Acabei de ler algo interessante da equipa do Bitwise sobre o que poderia realmente sustentar a próxima corrida de alta no mercado de criptomoedas, e honestamente é mais subtil do que a maioria das pessoas pensa.

O Matt Hougan basicamente descompôs três condições que precisam estar alinhadas para que vejamos um impulso real e duradouro, em vez de apenas mais um ciclo de pump and dump. E quando pensas nisso, estas não são apenas observações aleatórias — são na verdade uma estrutura bastante sólida para onde estamos neste momento.

Primeira condição: Precisamos evitar ser completamente destruídos por outro evento de liquidação massiva. Lembras-te de outubro de 2024, quando $19 bilhões em posições de futuros foram liquidado? Esse tipo de choque cria pânico de venda generalizado e mata a confiança rapidamente. A boa notícia é que essa pressão parece ter arrefecido significativamente desde então. A maior parte do liquidamento de posições provavelmente aconteceu antes do final do ano passado, portanto não estamos sentados numa pólvora de negociações alavancadas à espera de explodir.

A segunda peça é a clareza regulatória, e esta é enorme. O Congresso precisa realmente aprovar um projeto de lei abrangente sobre o quadro regulatório de criptomoedas. Neste momento, a ambiguidade está a matar os influxos de capital institucional. Quando as coisas não estão claras, o grande dinheiro fica de lado. Mas se conseguirmos regras padronizadas sobre custódia, negociação e divulgação — isso muda o jogo. A Europa já está a avançar com o MiCA, o Reino Unido também está a progredir. Assim que os EUA levarem a legislação a sério, vais ver o fluxo de capital institucional a mudar de forma diferente. Regras claras significam menos risco legal para construtores e investidores.

A terceira condição é provavelmente a que as pessoas subestimam: estabilidade do mercado de ações. O mercado de criptomoedas já amadureceu o suficiente para se mover de acordo com o sentimento de risco mais amplo. Quando as ações tecnológicas estão a ser castigadas, tanto o retalho como as instituições reduzem a exposição ao risco, e o crypto também sofre. Por outro lado, se as ações estiverem estáveis e o Fed não estiver a criar caos com mudanças de política, esse sentimento positivo transborda para os ativos digitais. Está tudo interligado, quer gostemos ou não.

O que é interessante é como este ambiente é diferente de 2017 ou 2021. Na altura, era principalmente FOMO do retalho e mania de ICOs. A corrida de 2021 esteve ligada à impressão de dinheiro e estímulos. Agora temos fundos regulados, tesourarias corporativas, infraestrutura institucional real. Soluções de custódia sólidas, mercados de futuros existentes, ETFs de Bitcoin à vista que abriram o acesso a investidores tradicionais. A base é muito mais sofisticada.

Olhando para onde as coisas estão em 2026, a pressão de liquidação melhorou, o progresso regulatório ainda está pendente mas avança em alguns lugares, e a volatilidade do mercado de ações é moderada. Os dados on-chain mostram que os detentores de longo prazo estão a acumular de fato, os volumes de transferência para exchanges para venda estão a diminuir. Isso é um sinal mais saudável do que apenas a ação de preço.

Para quem tenta perceber se esta próxima corrida de alta no crypto tem pernas de verdade, os três pilares do Hougan valem a pena acompanhar. Não se trata apenas de observar o gráfico — é sobre monitorizar o progresso legislativo, a política do Fed e a estabilidade macroeconómica. É assim que os investidores mais maduros realmente abordam isto agora. O mercado evoluiu além da pura especulação para algo que exige compreensão das condições estruturais. Isso é na verdade um bom sinal para a longevidade.