A SpaceX está prestes a enfrentar algo que nunca teve que lidar antes como empresa privada. A empresa de foguetes de Elon Musk possui cerca de 8.285 bitcoins sob custódia na Coinbase Prime, e essa quantidade vai se tornar muito pública quando o pedido de IPO for divulgado. Aqui está o problema de timing, no entanto.

Em dezembro, esses ativos valiam cerca de $780 milhões, quando o Bitcoin negociava perto de $92.500. Avançando alguns meses, a mesma quantidade encolheu para aproximadamente $545 milhões a preços mais baixos. Isso representa uma perda de valor de papel de $235 milhões sem que a SpaceX tenha movido uma única moeda. Agora, com o Bitcoin a $71.65 mil, estamos olhando para cerca de $594 milhões em valor atual, mas a exposição à volatilidade é o verdadeiro problema aqui.

O pedido de IPO deveria ser confidencialmente apresentado já em março, com previsão de listagem em junho, que avaliaria a empresa acima de $1,75 trilhão e levantaria até $50 bilhões. Essa seria a maior oferta pública inicial da história, superando a captação de $29 bilhões da Saudi Aramco em 2019. Mas aqui está o que fica escondido no documento S-1: todas essas oscilações impulsionadas pelo Bitcoin agora vão estar em destaque para os investidores do mercado público.

A Tesla já nos mostrou como isso funciona. A montadora de Musk registrou centenas de milhões em perdas de papel durante quedas anteriores, criando um risco constante de manchetes que ofuscaram o negócio real. A diferença é que a Tesla tem $94,8 bilhões em receita e $17 bilhões em lucro bruto, então a volatilidade do Bitcoin mal mexe no resultado. A posição da SpaceX tem sido notavelmente estável desde o início de 2026, oscilando em torno de 8.300 BTC em todos os ciclos, mas as variações em valor dólar são acentuadas.

O verdadeiro ponto de atenção é que a SpaceX nunca precisou explicar suas holdings de Bitcoin aos investidores do mercado público antes. Isso muda no momento em que o IPO for lançado. Cada relatório trimestral de resultados agora carregará a volatilidade relacionada ao Bitcoin, independentemente de a empresa comprar ou vender. A posição atingiu um pico próximo de $2 bilhões no final de 2021, despencou em 2022 e tem oscilado entre $400 milhões e $800 milhões desde então. Diferente da Tesla, que negociou ativamente sua posição, a SpaceX simplesmente manteve durante todos os ciclos, sem tocar em uma moeda.

Portanto, a SpaceX está entrando na maior IPO da história com um portfólio de Bitcoin que caiu $235 milhões em três meses. Esse é o tipo de risco de manchete que vai atrair muito mais atenção assim que o documento for tornado público.