Ethereum forma três centros de poder principais, com a linha vital comercial nas mãos dos grandes detentores de ETH.

Autoria: Gino Matos

Compilação: Chopper, Foresight News

A 1 de julho, foi anunciada a criação da Ethereum Institutional, que integra os esforços de marketing da Fundação Ethereum numa única equipa, cuja função é promover a tokenização e as stablecoins da Ethereum junto de bancos e gestoras de ativos.

Já o Ethlabs, revelado há dias, foi fundado por cinco antigos investigadores seniores da Fundação Ethereum, com o foco em melhorar a eficiência da liquidação on-chain e aperfeiçoar a narrativa monetária do ETH.

A Bitmine, a Sharplink e o cofundador da Ethereum, Joe Lubin, financiam conjuntamente as duas novas organizações.

O lançamento destas duas novas instituições coincide com a contínua saída de quadros superiores da Fundação Ethereum. A 18 de junho, a codiretora executiva da Fundação, Hsiao-Wei Wang, anunciou a sua saída, depois de Tomasz Stańczak ter apresentado a demissão. Nos últimos cinco meses, pelo menos oito quadros superiores deixaram a Fundação Ethereum.

Já em março de 2026, a Fundação Ethereum publicou um novo manifesto de funções, redefinindo o seu posicionamento: apenas como guardiã da soberania, resistência à censura, código aberto, privacidade e segurança, não se autodenominando empresa-mãe da Ethereum nem detendo o poder de decisão final sobre o protocolo. Este posicionamento deixa propositadamente um espaço em branco para atividades comerciais, que são delegadas a entidades externas.

O Ethlabs assume o desenvolvimento tecnológico e a narrativa de valor do ativo, sendo responsável por aperfeiçoar a infraestrutura de base e construir a lógica completa do ETH como ativo monetário, dissipando as hesitações das instituições em entrar na Ethereum.

A Ethereum Institutional fica inteiramente responsável pela vertente comercial, através da criação de fóruns do setor, manutenção de contactos institucionais e elaboração de propostas de apresentação personalizadas, convertendo o interesse do setor em capital real aplicado.

A razão fundamental para as duas equipas operarem de forma independente da Fundação reside no facto de o posicionamento neutro da Fundação não permitir conciliar o trabalho comercial. Se uma entidade normalizadora neutra funcionasse simultaneamente como equipa de promoção do ETH e departamento de vendas empresariais, isso prejudicaria diretamente a sua própria credibilidade.

Assim, formam-se três polos de poder na Ethereum. A Fundação é responsável pela legitimidade e pelo valor do protocolo a longo prazo, o Ethlabs pela captura de valor e desenvolvimento tecnológico do ETH, e a Ethereum Institutional pela promoção comercial junto das empresas.

A Ethereum Institutional revelou que a equipa já contactou mais de 500 bancos de primeiro nível, gestoras globais de ativos, fundos soberanos, custodiantes e fornecedores de infraestruturas de mercado. A sua cimeira institucional da Ethereum reuniu mais de 150 executivos financeiros, com as instituições participantes a gerirem um total de ativos de 250 biliões de dólares. Este vasto conjunto de recursos do setor é também a razão central para a divisão oficial das atividades e a criação de entidades independentes, em vez de as manter como atividades subsidiárias da Fundação.

Ao entregar a atividade comercial empresarial e a promoção do valor do ETH a entidades externas, resolve-se o problema de desfasamento ao nível da execução da Fundação. Isto significa também que os gigantes que detêm enormes quantidades de ETH e possuem balanços colossais controlam os canais de comunicação promocionais direcionados a Wall Street. A conveniência e a independência são duas direções opostas, e a Ethereum escolheu a conveniência.

Quem sustenta a estratégia de Wall Street da Ethereum são as empresas que detêm grandes quantidades de ETH

A Bitmine detém atualmente 5,7 milhões de ETH, o que representa 4,7% da oferta total em circulação. Somando dinheiro e títulos, o total de ativos ascende a 9,8 mil milhões de dólares. A Sharplink detém 886.725 ETH e, a 28 de junho, aumentou a sua posição em 10.000 ETH a um preço médio de 1.611 dólares.

As duas instituições detêm conjuntamente 6,59 milhões de ETH, o que representa 5,46% dos 120,7 milhões em circulação. Ao preço atual, o valor total da posição ronda os 10,6 mil milhões de dólares; a capitalização de mercado da Bitmine é de 6,55 mil milhões de dólares, e a da Sharplink ultrapassa os mil milhões de dólares.

Se este modelo de divisão de atividades funcionar, as duas empresas investidoras beneficiarão diretamente: uma infraestrutura de base mais sólida e uma atividade institucional mais madura aumentarão a procura de ETH. Dado o enorme volume das suas posições, mesmo pequenas flutuações no ETH gerarão variações contabilísticas de centenas de milhões de dólares nos seus ativos. O cofundador da Ethereum, Joe Lubin, apoia simultaneamente as duas organizações sem fins lucrativos, estando no centro deste sistema de interesses, enquanto os ganhos financeiros da Bitmine e da Sharplink estão profundamente ligados ao desenvolvimento do ecossistema Ethereum.

O PeerDAS já foi lançado, podendo aumentar a capacidade de disponibilidade de dados das redes de camada 2 em cerca de dez vezes. Já o Glamsterdam, previsto para o segundo semestre de 2026, visa alcançar a escalabilidade da camada base, o processamento paralelo de transações e cargas úteis de blocos maiores.

Um relatório académico de junho de 2026 mostra que o throughput de transações da rede principal e das redes de camada 2 duplicou; a taxa mediana da rede principal caiu de mais de 2 dólares para menos de 0,02 dólares, e as taxas das redes de camada 2 caíram mais de 95%, para 0,0015 dólares.

O relatório apresenta também previsões de desempenho a longo prazo: até 2034, o processamento de transações por segundo da rede principal da Ethereum continuará abaixo das 100; só em março de 2029 o throughput da camada 2 ultrapassará o da Solana, mas nessa altura as taxas da camada 2 serão muito inferiores às da concorrente. A capacidade da Ethereum de atrair instituições dependerá quase exclusivamente da expansão da camada 2 e da implementação de normas do setor, que é precisamente o âmbito central de trabalho do Ethlabs.

As duas trajetórias do preço do ETH determinarão o destino final desta arquitetura

O argumento de alta é que a Ethereum já possui uma escala considerável. Atualmente, a Ethereum suporta uma capitalização de mercado de stablecoins de 157 mil milhões de dólares, mais de metade do total global; o valor total bloqueado em DeFi é de 37,2 mil milhões de dólares, 62% do setor. Os dados da RWA.xyz mostram que o valor dos ativos do mundo real tokenizados na Ethereum é de 15,8 mil milhões de dólares, num total de 31,52 mil milhões de dólares em todo o setor, liderando firmemente entre as blockchains públicas.

O Citigroup prevê que o mercado de tokenização de ativos físicos globais se expanda dos atuais 17 mil milhões de dólares para 5,5 biliões de dólares em 2030, com um limite inferior de 2,7 biliões e um limite superior de 8,2 biliões de dólares. Se o Ethlabs continuar a iterar a infraestrutura e a Ethereum Institutional conseguir converter os seus contactos em capital efetivamente aplicado, gigantes de posições como a Bitmine e a Sharplink tornar-se-ão os primeiros beneficiários do setor, e a Ethereum tornar-se-á a camada de liquidação predefinida para ativos digitais合规, com o valor do ativo ETH a subir em conformidade.

O argumento de baixa começa pelo preço. O Citigroup reduziu o preço-alvo do ETH para 12 meses de 3.175 dólares para 2.240 dólares, citando a fraca procura dos ETF e fluxos de entrada negativos, e definiu o cenário de baixa do ETH em 1.094 dólares.

O Standard Chartered tem uma opinião completamente oposta, mantendo que o ETH pode atingir os 4.000 dólares até ao final de 2026. A grande divergência de expectativas entre as duas grandes instituições reflete também a incerteza do mercado de curto prazo.

Se o ETH se mantiver fraco a longo prazo, as ações da Bitmine e da Sharplink continuarão a ser negociadas com desconto em relação aos ativos detidos, e a capacidade das duas empresas para financiar as duas organizações sem fins lucrativos continuará a diminuir. Mesmo que o Ethlabs e a Ethereum Institutional consigam manter as operações, a estabilidade do financiamento cairá drasticamente, e o mercado questionará constantemente se o objetivo principal da criação das duas instituições é aumentar o preço do ETH, e não construir uma infraestrutura institucional verdadeiramente funcional.

A nível regulatório, os fatores favoráveis sustentam a narrativa de alta, mas não garantem a subida do mercado. Em 2025, a lei americana GENIUS Stablecoin Act foi implementada, criando um quadro regulatório federal para as stablecoins; a Visa, a Mastercard e o consórcio Coinbase lançaram entretanto a stablecoin Open USD. O aperfeiçoamento regulatório trará aumentos na liquidação institucional para todas as blockchains públicas, o que não é um benefício exclusivo da Ethereum. A McKinsey é mais conservadora nas suas previsões, estimando que o mercado de tokens em 2030 valerá cerca de 2 biliões de dólares, em contraste com as elevadas expectativas do Citigroup, evidenciando as grandes divergências no potencial de crescimento do setor.

Conclusão

Ao dividir as atividades e criar duas entidades independentes, a Ethereum resolveu a contradição interna entre a neutralidade da Fundação e a comercialização. No entanto, o financiamento de ambas as instituições provém inteiramente de empresas que detêm enormes quantidades de ETH, o que confere a esta arquitetura vantagens e desvantagens.

Do lado positivo, instituições especializadas aprofundam a infraestrutura e estabelecem contacto com Wall Street, podendo a Ethereum tornar-se a camada de liquidação universal para finanças tokenizadas; do lado do risco, o sistema de expansão do ecossistema está completamente ligado aos balanços dos gigantes detentores de posições, e o preço do ETH determina diretamente a oferta de capital. Ambas as situações coexistirão, e o preço do ETH daqui a um ano determinará qual das tendências predominará.