Morgan Stanley: A queda nas ações de armazenamento entre 15% e 25%, o mercado está a passar da elasticidade dos preços para a sustentabilidade dos lucros

Deep Tide TechFlow 消息，据潮向研究，摩根士丹利 14 de julho TMT 网络直播 indica que, no último mês, as ações asiáticas de armazenamento recuaram 15% a 25%, enquanto o setor de chips manteve-se praticamente estável. Os fundamentos não sofreram uma inversão, é o enquadramento de avaliação que está a mudar.

Três variáveis-chave determinam a direção: as expetativas de capex da CSP estão 30% a 37% acima do consenso; a temporada de resultados no final de julho é a primeira janela de validação; a LTA está a atenuar o receio de queda cíclica, e após mais de metade dos contratos terem sido bloqueados, o fundo dos preços é elevado; a Yangtze Memory Fab4 e a Fab5 planeiam, cada uma, cerca de 100kwpm de capacidade. Se for mantida a disciplina de capex, a tensão entre oferta e procura de NAND pode prolongar-se até 2028; se houver aceleração da expansão, então tornar-se-á o maior risco de excesso de oferta.

O entendimento da Morgan Stanley é que a lógica de pricing das ações de armazenamento está a mudar de uma volatilidade cíclica elevada para um rendimento estrutural médio-alto. As empresas que conseguirem demonstrar capacidade de manter lucros contínuos receberão um prémio na avaliação.