A ver o 3º tweet sobre “RWA on-chain” e continuo a querer repetir a velha frase — a liquidez é uma ilusão.

Afinal, pegas num imóvel e numa obrigação, cortas tudo em tokens e colocas na cadeia. Se o livro de ordens for profundo, parece muito movimentado. Mas e se vier um mercado em baixa? Toda a gente vai querer resgatar; os ativos subjacentes não se conseguem vender em tempo útil; os preços não batem certo — e o teu “preço em tempo real” fica apenas decorativo. Eu já apanhei um erro destes: na altura queria sair, e nos termos estava escrito em letras claras “janela de resgate de 30 dias”, que me travou à força durante um mês.

Recentemente, tenho visto novos L1/L2 a largarem incentivos sem parar. Os utilizadores antigos, enquanto farmam, ao mesmo tempo reclamam do ciclo “farm-emitir-vender”. Para ser sincero, isto é um bocado parecido com o problema de liquidez nas RWA — o TVL de uma nova blockchain pública parece bonito, mas não sei se os bloqueios conseguem aguentar o próximo abalo do mercado. De qualquer forma, a minha sugestão é: antes de fazer on-chain, vale a pena ler primeiro os termos do resgate; não te limites a olhar para o APY. O papel vinca onde tem vinco para ser seguro, e a estratégia é igual. É tudo.