Boletim da Wall Street de manhã: os semicondutores de Filadélfia caem para um mercado bear, as memórias entram em colapso de chips, os tons de um Fed mais hawkish voltam a surgir, e a OpenAI é acusada de ser o “Lehman Brothers” da IA

Todas as manhãs, de segunda a sexta-feira, com foco em macroeconomia, Nasdaq (EUA), IA, metais preciosos e petróleo, entre outras áreas: usar dados para rever o mercado e tendências para antecipar oportunidades, produzido pela PANews.

Expectativas de corte de juros atingem bloqueio com investida hawkish, pressionando o mercado bolsista dos EUA para baixo

O mercado dos EUA encerrou o ritmo de forte reação em sequência, com as ações de tecnologia a sofrerem pressão generalizada. A cadeia industrial de IA tornou-se a principal direção para concretização de lucros. Entretanto, os dirigentes da Reserva Federal voltaram a libertar sinais hawkish, enquanto a escalada da situação no Médio Oriente aumentou o sentimento de refúgio. Assim, o capital global passou a debater novamente duas linhas-mestras: “se taxas de juro elevadas vão manter-se por mais tempo” e “se o retorno do investimento em IA é suficiente para sustentar avaliações elevadas”.

Os três principais índices bolsistas dos EUA fecharam em queda generalizada: o Dow Jones caiu 0,20%, o S&P 500 desceu 0,51% e o Nasdaq Composite perdeu 1,47%. Embora os dados económicos dos EUA continuem, no geral, a mostrar resiliência, o setor de chips enfrentou vendas concentradas, tornando-se a força central a pressionar os índices.

Os dados económicos fortes não só não impulsionaram a apetência por risco, como também foram usados por dirigentes hawkish da Reserva Federal para contrair as expectativas de corte de juros. As vendas a retalho dos EUA em junho, excluindo postos de gasolina, cresceram 0,7% em cadeia; e, na semana passada, os pedidos iniciais de subsídio de desemprego caíram para um nível baixo de 208 mil. O índice de atividade transformadora da Reserva Federal de Filadélfia disparou para 41,4. A Morgan Stanley, no seu braço de gestão de património, indicou com base nisto que os consumidores continuam a consumir, e que o mercado de trabalho não mostra sinais de abrandamento. O Goldman Sachs também aumentou rapidamente a sua estimativa de acompanhamento do crescimento do PIB no 2.º trimestre para 2,4%.

Face aos dados económicos, o que realmente afeta o mercado são as declarações mais recentes dos dirigentes da Reserva Federal.

• O presidente do Fed de Dallas, Logan, assumiu claramente uma postura de apoio a aumentos de juros moderados, alertando que a descida do CPI “num só mês” “ainda não é suficiente” e que, se a inflação não voltar a cair para 2% de forma autónoma, será necessária uma política restritiva.

• O presidente do Fed de Kansas City, Schmid, seguiu de perto, reiterando que a sua principal preocupação continua a ser a inflação, e opondo-se a ignorar parte do aumento de preços.

• O que merece ainda mais atenção do mercado é que o vice-presidente da Reserva Federal, Jefferson, discutiu publicamente, pela primeira vez, o impacto da IA na inflação. Ele indicou que, se o investimento em infraestruturas de IA, o reforço do poder de computação e a expansão da procura de consumo avançarem mais rápido do que a melhoria da produtividade, então a IA pode, ao longo dos próximos anos, acabar por se tornar uma nova fonte de inflação. Isto significa que o investimento em IA não está apenas a mudar a indústria tecnológica, mas também a entrar na estrutura de políticas da Reserva Federal.

O petróleo, com a “linha vital” nos 80 dólares, enfrenta risco; o dólar ganha tração com a recuperação, e ouro e prata recuam

A situação no Médio Oriente continua tensa: o Irão implementou a fase 11 da “Operação Relâmpago”, usando drones para atacar a base das forças militares dos EUA na costa do Bahrain; e os EUA intensificaram ataques militares ao Irão, com alvos que incluem pontes nas proximidades do Estreito de Ormuz. O Irão alertou os EUA para não tocarem no Estreito de Ormuz e afirmou que é uma “linha vermelha intransponível”.

O WTI chegou a subir para cerca de 81 dólares durante a noite, mas recuou rapidamente, fechando a cair para 79 dólares. Um trader do CIBC Private Wealth Group afirmou que o mercado físico ainda não enviou sinais graves de rutura de oferta, pelo que o trader não quer empurrar o preço do petróleo cegamente. Ainda assim, os 80 dólares tornaram-se o “interruptor geral” dos ativos de risco: se o petróleo dos EUA se mantiver acima desse nível, o mercado irá inevitavelmente reprecificar a cadeia letal de “preço do petróleo alto – expetativas de inflação – rendimentos dos Treasuries – valuation das ações de tecnologia”.

No mercado de metais preciosos, houve um ajuste claro: o ouro spot caiu abaixo do patamar inteiro de 4000 dólares/oz, com uma queda diária superior a 2%; a prata spot caiu abaixo de 55 dólares/oz, atingindo o menor nível desde finais de novembro do ano passado. Instituições como a Fidelity mantêm a lógica de alta no longo prazo, afirmando que a compra de ouro pelos bancos centrais e a incerteza macro continuam a oferecer suporte; no entanto, a pressão no curto prazo das taxas de juro e do dólar permanece forte.

Ações de chips lideram as quedas, semicondutores entram em mercado baixista técnico; o debate sobre a bolha da IA é reacendido

O mais marcante na noite passada no mercado bolsista dos EUA não foi a dimensão da queda do índice, mas o colapso estrutural das ações de semicondutores. O índice de semicondutores de Filadélfia caiu 4,29%, recuando mais de 22% face ao pico de meados de junho, entrando oficialmente num mercado baixista técnico; o ETF de semicondutores recuou 3,70% e o ETF do setor tecnológico caiu 2,24%.

A TSMC reportou lucro líquido no 2.º trimestre de 70,66 mil milhões de NT$ e margem bruta perto de 68%, elevando também as despesas de capital para o ano inteiro para 60 a 64 mil milhões de dólares e prevendo um crescimento das vendas anual de mais de 40%. Pela lógica tradicional, isso seria uma prova sólida de uma procura de IA em alta; mas o mercado vendeu ao contrário, porque os traders começaram a temer: “quanto mais altas forem as despesas de capital em IA, mais longo será o ciclo de retorno”.

As ações de memória tornaram-se o centro das vendas agressivas. A regulação da Coreia apertou os ETFs alavancados em uma única ação, o que desencadeou diretamente uma pressão de desalavancagem: a margem mínima aumentou de 10 milhões de won coreanos para 30 milhões, a margem ficou limitada a dinheiro/caixa, com compra máxima de 20 ações por ordem e proibição de novos produtos de ETF alavancado em uma única ação. Com a retirada forçada de capital alavancado, houve vendas concentradas em produtos de alta volatilidade como SK hynix, SanDisk, Seagate e Western Digital.

Um estudo do JPMorgan mostrou que, nos últimos cinco a seis semanas, os fundos de cobertura reduziram de forma significativa as suas posições relacionadas com IA e as participações em ETFs alavancados. A estrategista da Bloomberg, Tatiana Darie, apontou que a venda de ações de chips está próxima dos limiares técnicos de diversas recuperações do passado nos últimos anos; mas se conseguirá estabilizar depende de se os hiperescaladores de nuvem continuarão a aumentar as despesas de capital em IA.

Entretanto, no exterior, o debate sobre o modelo de negócio da OpenAI tem continuado a intensificar-se. Um comentador mais recuado sobre IA, Ed Zitron, publicou um artigo longo com mais de mil palavras afirmando que a verdadeira essência da “bolha de IA” é a “bolha da OpenAI”: se a OpenAI falhar, pode tornar-se para a era da IA o que foi a “Lehman Brothers”, abalando os valuations de ações globais em tecnologias, bem como centros de dados e infraestruturas de IA. No entanto, investidores de longo prazo, incluindo Howard Marks, sustentam que a IA continua a ser uma revolução tecnológica de uso geral; a indústria ainda está no início da comercialização e não deve ser tratada de forma simplista como se fosse apenas uma bolha.

Ações específicas e volatilidade das cotações:

• Queda pesada no setor de chips de memória: SK hynix caiu 13,69%, SanDisk recuou 12,63%, Seagate Technology perdeu 10%, Western Digital desceu 9,22%, Micron caiu 5,65% e a capitalização voltou a ficar abaixo de 1 trilião de dólares. A restrição/regulação dos ETFs alavancados em uma única ação na Coreia foi vista como o gatilho direto desta ronda de vendas; além disso, o mercado receia que a expansão de capacidade no setor esteja a acontecer demasiado rápido, e que o aumento de oferta no futuro comprima os espaços de lucro. Com retirada rápida de fundos de ativos de hardware de IA com valuations elevados, o setor de memória tornou-se a segmentação com maior queda no dia.

• Ajuste contínuo no setor de comunicações óticas: Corning caiu mais de 9%, Lumentum recuou mais de 6%. O mercado preocupa-se com a desaceleração futura do crescimento das despesas de capital dos centros de dados; o ritmo de crescimento da procura por módulos óticos e equipamentos de comunicações pode ser afetado, levando os fundos a reduzir também, em paralelo, a percentagem de alocação a infraestruturas de IA.

• Google desce 4,44%: o lançamento do modelo de topo Gemini 3.5 Pro foi adiado por vários meses face ao plano original. O motivo apontado foi o desempenho do modelo, especialmente as capacidades de código que ainda não atingiram as expectativas internas, levantando preocupações sobre a vantagem competitiva da IA do Google. Embora o ritmo de desenvolvimento de longo prazo não tenha mudado, o mercado receia que esteja a ficar ainda mais para trás na concorrência com a OpenAI e a Anthropic. Dentro dos segmentos de grandes modelos de IA relacionados, a Meta caiu 2,46% e a Amazon recuou 1,99%.

• Nvidia recua 2,40%: a empresa lançou o modelo de mundo Cosmos 3 Edge para robôs e agentes de visão e planeia formar, no Japão, uma aliança industrial de IA para robótica. O Japão também planeia comprar 27,5 mil unidades de chips de próxima geração Rubin para modelos locais de IA para robôs. Ainda assim, a desalavancagem geral do hardware de IA superou os catalisadores do produto. Entre os chips relacionados, a ADR da TSMC caiu 2,25%, a AMD recuou 5,33% e a Intel caiu 5,84%.

• Apple sobe 1,76% e volta a atingir máximos: o iPad mini em versão OLED deve ser lançado o mais rápido possível neste outono; prevê-se a entrada no mercado por volta de outubro. A linha de entrada do iPad e a série Air deve ser atualizada no próximo ano. As vendas do iPad ultrapassaram as expetativas da Wall Street em dois trimestres consecutivos; a atualização do produto reforça a narrativa de recuperação do hardware.

• SpaceX cai 3,08%: após o IPO, o primeiro grande teste de voo do Starship foi cancelado; Musk afirmou que parte dos motores não conseguiu arrancar, ativando um procedimento automático de interrupção de lançamento. A apetência por risco no caso das ações recentes diminuiu; nos IPOs deste ano, a média ponderada de retorno nos EUA caiu para 6%, ficando atrás do aumento de cerca de 11% do S&P 500.

• Netflix cai mais de 8% após o fecho: os resultados do 2.º trimestre ficaram de acordo com o esperado, mas a orientação para crescimento das receitas no 3.º trimestre atingiu a menor taxa em quase três anos, levando o mercado a preocupar-se com um possível teto do crescimento. A empresa salientou que vai aumentar o investimento em desporto em direto, podcasts de vídeo e produção de conteúdos de IA; porém, a curto prazo, os investidores mais focados no timing observam a desaceleração da orientação.

• Oracle cai 6,25%: o mercado continua preocupado com as elevadas despesas de capital na cloud de base de IA. A empresa, face ao nível recente mais alto, já registou uma retração acumulada significativa. Ainda assim, Piper Sandler mantém a recomendação de “comprar”, com preço-alvo de 225 dólares, defendendo que as despesas de capital se transformarão em recursos maiores de computação em nuvem e impulsionarão as receitas futuras.

O que de seguida merece atenção

• 17 a 20 de julho: Cimeira/Conferência Mundial de Inteligência Artificial em Xangai (WAIC) e conferência de nível elevado sobre governação global. Focar-se-á nos resultados de implementação de IA na China e no impacto das propostas de governação nos padrões globais, o que pode impulsionar o sentimento da cadeia industrial relacionada.

• 18 a 19 de julho: AGI Summit em São Francisco. As atualizações de grandes empresas como a OpenAI vão influenciar diretamente o rumo das cotações/valuações de IA no mercado bolsista dos EUA.