#每周来晒 #8月CPI数据出炉
O IPC de agosto apresentou um valor que parece calmo à superfície, mas que ainda pode criar grandes oportunidades de mercado subjacentes. A inflação global aumentou 0,4% em termos mensais, acelerando acentuadamente face aos 0,1% de julho, enquanto a taxa anual do IPC se manteve nos 3,4%, exatamente em linha com as expectativas. O IPC subjacente subiu 0,3% em termos mensais e 2,4% em termos homólogos, mostrando que o cenário da inflação não está a deteriorar-se de forma dramática, mas também não está a abrandar suficientemente para tornar simples a próxima decisão da Reserva Federal.
O primeiro ponto importante é a diferença entre “cumprir as expectativas” e “ser otimista”. Um valor global de 3,4% já estava incorporado em muitas previsões, pelo que o mercado não pode simplesmente tratar este número como um sinal verde para os ativos de risco. A aceleração mensal para 0,4% é relevante porque mostra uma renovada pressão sobre os preços, enquanto a leitura anual de 2,4% do IPC subjacente está a evoluir na direção certa face aos 2,5% de julho. Para os traders, isto cria um sinal misto: a desinflação continua na medida anual subjacente, mas o ímpeto mensal continua a ser desconfortável para os decisores de política monetária.
A equação da Fed também mudou radicalmente em comparação com a narrativa de cortes mais suaves que muitos traders acompanhavam anteriormente. A taxa de referência do banco central situa-se atualmente entre 3,50% e 3,75%, e os mercados já atribuíam probabilidades significativas a uma alteração de 25 pontos base na reunião de 15–16 de setembro. Dados sólidos sobre o emprego em agosto, componentes do IPP acima do esperado e agora uma leitura mensal de 0,3% do IPC subjacente mantiveram as expectativas para a política monetária altamente sensíveis a cada novo sinal de inflação.
É aqui que penso que começa a verdadeira oportunidade de negociação. Em vez de perguntar se o IPC foi simplesmente “bom” ou “mau”, eu acompanharia a reação em três mercados em simultâneo: Bitcoin, rendibilidades dos títulos do Tesouro dos EUA e Nasdaq. Se as rendibilidades dos títulos do Tesouro subirem em direção à zona recente dos 5%, enquanto o dólar se fortalece, isso indicaria que os traders estão a interpretar o relatório do IPC como restritivo para a política monetária. A rendibilidade do título do Tesouro a 10 anos já se tinha aproximado dos 5% antes da divulgação, atingindo 4,943% em 10 de setembro, enquanto a rendibilidade a 30 anos atingiu 5,36%, mostrando o quão sensível o mercado obrigacionista se tornou.
Para BTC e ETH, o meu nível fundamental não é o valor global do IPC em si, mas a estrutura de preços após a divulgação. Se o Bitcoin se mantiver acima do mínimo do dia do IPC e recuperar rapidamente o ponto médio intradiário, isso sugeriria que o apetite pelo risco está a absorver a pressão inflacionista. Uma quebra abaixo do mínimo do dia do IPC, especialmente acompanhada por rendibilidades crescentes dos títulos do Tesouro e por um dólar mais forte, seria um sinal muito mais defensivo. O ETH deve ser acompanhado da mesma forma, mas eu esperaria que fosse necessária uma confirmação mais forte de um ambiente favorável ao risco antes de considerar qualquer recuperação impulsionada pelo IPC como uma tendência sustentável.
As ações tecnológicas dos EUA oferecem uma comparação interessante. As ações de crescimento normalmente beneficiam quando os mercados esperam uma política monetária mais flexível, porque taxas de desconto mais baixas sustentam avaliações futuras mais elevadas. Contudo, o ambiente atual é diferente: se a inflação permanecer persistente e as rendibilidades dos títulos do Tesouro continuarem elevadas, a força do Nasdaq poderá tornar-se menos fiável, mesmo quando os resultados individuais das empresas tecnológicas permanecem sólidos. Isso torna particularmente útil a reação comparativa entre as criptomoedas e o Nasdaq. Se o BTC se fortalecer enquanto o Nasdaq enfrenta dificuldades, as criptomoedas poderão estar a mostrar um apetite pelo risco independente; se ambos caírem à medida que as rendibilidades sobem, o movimento será mais provavelmente um evento generalizado de desalavancagem macroeconómica.
Há outro fator que os traders não devem ignorar: a energia. A inflação de agosto foi fortemente influenciada pela recuperação dos preços da gasolina, enquanto o petróleo se manteve acima dos $100 por barril devido à pressão geopolítica em curso. Isso significa que as próximas leituras da inflação poderão continuar vulneráveis, mesmo que a procura subjacente não esteja a sobreaquecer. Por outras palavras, a Fed não está apenas a observar o valor atual de 3,4%; também tem de considerar se a inflação impulsionada pela energia começa a alastrar-se a preços mais amplos.
O meu plano de negociação é, portanto, simples: não perseguir a primeira vela do IPC. Marcar o máximo e o mínimo do dia do IPC, identificar o suporte e a resistência mais próximos do BTC e depois comparar o movimento com o Nasdaq e a rendibilidade do título do Tesouro a 10 anos. Uma quebra em alta acompanhada por rendibilidades em queda seria a confirmação mais forte de um ambiente favorável ao risco. Uma recuperação do BTC enquanto as rendibilidades continuam a subir exigiria mais cautela. A mesma lógica aplica-se às ações tecnológicas: uma força de preços apoiada por rendibilidades mais baixas é mais convincente do que uma recuperação temporária no pré-mercado.
A minha própria visão do mercado é ligeiramente defensiva na primeira reação. O IPC anual de 3,4%, em linha com as expectativas, é construtivo, e a descida da inflação subjacente anual para 2,4% é encorajadora, mas o aumento mensal de 0,4% do IPC global e o aumento de 0,3% do IPC subjacente deixam a Fed com menos margem para ignorar a pressão inflacionista. Eu trataria, portanto, o primeiro movimento após o IPC como um evento de volatilidade, e não como uma tendência confirmada. A melhor oportunidade deverá surgir depois de o mercado revelar se pretende interpretar este relatório como “a inflação está a estabilizar” ou “a inflação continua demasiado persistente para uma política monetária flexível”. Essa reação e não apenas o valor global de 3,4% determinará a operação mais forte.
@Gate_Square
O IPC de agosto apresentou um valor que parece calmo à superfície, mas que ainda pode criar grandes oportunidades de mercado subjacentes. A inflação global aumentou 0,4% em termos mensais, acelerando acentuadamente face aos 0,1% de julho, enquanto a taxa anual do IPC se manteve nos 3,4%, exatamente em linha com as expectativas. O IPC subjacente subiu 0,3% em termos mensais e 2,4% em termos homólogos, mostrando que o cenário da inflação não está a deteriorar-se de forma dramática, mas também não está a abrandar suficientemente para tornar simples a próxima decisão da Reserva Federal.
O primeiro ponto importante é a diferença entre “cumprir as expectativas” e “ser otimista”. Um valor global de 3,4% já estava incorporado em muitas previsões, pelo que o mercado não pode simplesmente tratar este número como um sinal verde para os ativos de risco. A aceleração mensal para 0,4% é relevante porque mostra uma renovada pressão sobre os preços, enquanto a leitura anual de 2,4% do IPC subjacente está a evoluir na direção certa face aos 2,5% de julho. Para os traders, isto cria um sinal misto: a desinflação continua na medida anual subjacente, mas o ímpeto mensal continua a ser desconfortável para os decisores de política monetária.
A equação da Fed também mudou radicalmente em comparação com a narrativa de cortes mais suaves que muitos traders acompanhavam anteriormente. A taxa de referência do banco central situa-se atualmente entre 3,50% e 3,75%, e os mercados já atribuíam probabilidades significativas a uma alteração de 25 pontos base na reunião de 15–16 de setembro. Dados sólidos sobre o emprego em agosto, componentes do IPP acima do esperado e agora uma leitura mensal de 0,3% do IPC subjacente mantiveram as expectativas para a política monetária altamente sensíveis a cada novo sinal de inflação.
É aqui que penso que começa a verdadeira oportunidade de negociação. Em vez de perguntar se o IPC foi simplesmente “bom” ou “mau”, eu acompanharia a reação em três mercados em simultâneo: Bitcoin, rendibilidades dos títulos do Tesouro dos EUA e Nasdaq. Se as rendibilidades dos títulos do Tesouro subirem em direção à zona recente dos 5%, enquanto o dólar se fortalece, isso indicaria que os traders estão a interpretar o relatório do IPC como restritivo para a política monetária. A rendibilidade do título do Tesouro a 10 anos já se tinha aproximado dos 5% antes da divulgação, atingindo 4,943% em 10 de setembro, enquanto a rendibilidade a 30 anos atingiu 5,36%, mostrando o quão sensível o mercado obrigacionista se tornou.
Para BTC e ETH, o meu nível fundamental não é o valor global do IPC em si, mas a estrutura de preços após a divulgação. Se o Bitcoin se mantiver acima do mínimo do dia do IPC e recuperar rapidamente o ponto médio intradiário, isso sugeriria que o apetite pelo risco está a absorver a pressão inflacionista. Uma quebra abaixo do mínimo do dia do IPC, especialmente acompanhada por rendibilidades crescentes dos títulos do Tesouro e por um dólar mais forte, seria um sinal muito mais defensivo. O ETH deve ser acompanhado da mesma forma, mas eu esperaria que fosse necessária uma confirmação mais forte de um ambiente favorável ao risco antes de considerar qualquer recuperação impulsionada pelo IPC como uma tendência sustentável.
As ações tecnológicas dos EUA oferecem uma comparação interessante. As ações de crescimento normalmente beneficiam quando os mercados esperam uma política monetária mais flexível, porque taxas de desconto mais baixas sustentam avaliações futuras mais elevadas. Contudo, o ambiente atual é diferente: se a inflação permanecer persistente e as rendibilidades dos títulos do Tesouro continuarem elevadas, a força do Nasdaq poderá tornar-se menos fiável, mesmo quando os resultados individuais das empresas tecnológicas permanecem sólidos. Isso torna particularmente útil a reação comparativa entre as criptomoedas e o Nasdaq. Se o BTC se fortalecer enquanto o Nasdaq enfrenta dificuldades, as criptomoedas poderão estar a mostrar um apetite pelo risco independente; se ambos caírem à medida que as rendibilidades sobem, o movimento será mais provavelmente um evento generalizado de desalavancagem macroeconómica.
Há outro fator que os traders não devem ignorar: a energia. A inflação de agosto foi fortemente influenciada pela recuperação dos preços da gasolina, enquanto o petróleo se manteve acima dos $100 por barril devido à pressão geopolítica em curso. Isso significa que as próximas leituras da inflação poderão continuar vulneráveis, mesmo que a procura subjacente não esteja a sobreaquecer. Por outras palavras, a Fed não está apenas a observar o valor atual de 3,4%; também tem de considerar se a inflação impulsionada pela energia começa a alastrar-se a preços mais amplos.
O meu plano de negociação é, portanto, simples: não perseguir a primeira vela do IPC. Marcar o máximo e o mínimo do dia do IPC, identificar o suporte e a resistência mais próximos do BTC e depois comparar o movimento com o Nasdaq e a rendibilidade do título do Tesouro a 10 anos. Uma quebra em alta acompanhada por rendibilidades em queda seria a confirmação mais forte de um ambiente favorável ao risco. Uma recuperação do BTC enquanto as rendibilidades continuam a subir exigiria mais cautela. A mesma lógica aplica-se às ações tecnológicas: uma força de preços apoiada por rendibilidades mais baixas é mais convincente do que uma recuperação temporária no pré-mercado.
A minha própria visão do mercado é ligeiramente defensiva na primeira reação. O IPC anual de 3,4%, em linha com as expectativas, é construtivo, e a descida da inflação subjacente anual para 2,4% é encorajadora, mas o aumento mensal de 0,4% do IPC global e o aumento de 0,3% do IPC subjacente deixam a Fed com menos margem para ignorar a pressão inflacionista. Eu trataria, portanto, o primeiro movimento após o IPC como um evento de volatilidade, e não como uma tendência confirmada. A melhor oportunidade deverá surgir depois de o mercado revelar se pretende interpretar este relatório como “a inflação está a estabilizar” ou “a inflação continua demasiado persistente para uma política monetária flexível”. Essa reação e não apenas o valor global de 3,4% determinará a operação mais forte.
@Gate_Square













