Os produtos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin podem ter alterado fundamentalmente o conceito de "temporada de altcoin" no mercado de criptomoedas.

Durante anos, o mercado de cripto seguiu um ciclo familiar—a rotação de capital era quase previsível. O Bitcoin disparava, atraindo atenção e liquidez mainstream, e então o capital fluía para as altcoins. Dinheiro especulativo era despejado em ativos de baixa capitalização de mercado, impulsionando seus preços para cima no que os traders chamavam entusiasticamente de “época das altcoins.”

No entanto, este ciclo, antes assumido, está agora a mostrar sinais de colapso estrutural.

Em 2024, os ETFs de Bitcoin à vista quebraram recordes, atraindo $129 bilhões em fluxos de capital. Isso proporcionou tanto aos investidores de varejo quanto aos institucionais um acesso sem precedentes ao Bitcoin, mas também criou um vácuo, drenando o capital dos ativos especulativos. Os investidores institucionais agora têm uma maneira segura e regulamentada de obter exposição à cripto, sem os riscos do "Velho Oeste" do mercado de altcoin. Ao mesmo tempo, muitos investidores de varejo acham os ETFs de Bitcoin mais atraentes do que perseguir a próxima altcoin de 100x. Até mesmo PlanB, um analista de Bitcoin bem conhecido, converteu seus atuais holdings de Bitcoin em ETFs à vista.

Esta mudança está a acontecer em tempo real e, se o capital continuar a ser bloqueado em produtos estruturados, as altcoins enfrentarão uma liquidez de mercado reduzida e uma correlação inferior com os movimentos de preço do Bitcoin.

A Temporada de Altcoin Acabou? A Ascensão dos Investimentos Cripto Estruturados

Os ETFs de Bitcoin oferecem uma alternativa aos ativos de alto risco e baixa capitalização de mercado, permitindo aos investidores aceder a alavancagem, liquidez e transparência regulatória através de produtos estruturados. Os investidores de retalho, que antes impulsionavam a especulação em altcoins, agora podem investir diretamente em ETFs de Bitcoin e Ethereum, que eliminam preocupações de autogestão, reduzem os riscos de contraparte e se alinham com estruturas de investimento tradicionais.

As instituições têm ainda mais incentivo para evitar o risco das altcoins. Fundos de cobertura e plataformas de negociação profissionais, que outrora procuravam retornos mais elevados em altcoins ilíquidas, podem agora utilizar derivativos para exposição alavancada ou aceder a cripto através de ETFs nos canais tradicionais de finanças.

À medida que a capacidade de cobertura com opções e futuros melhora, a motivação para especular sobre altcoins de baixa liquidez e baixo volume enfraqueceu significativamente. Esta tendência foi ainda reforçada em fevereiro, quando um recorde de 2,4 mil milhões de dólares em saídas e resgates de ETF criaram oportunidades de arbitragem, levando o mercado de criptomoedas a um nível de disciplina nunca antes visto.

O ciclo de mercado tradicional começa com o Bitcoin antes de passar para a Temporada de Altcoin. Fonte: Pesquisa Cointelegraph

O Capital de Risco Abandonará Startups de Cripto?

As empresas de capital de risco (VC) têm sido historicamente o motor das temporadas de altcoin, injetando liquidez em projetos emergentes e criando grandes narrativas para novos tokens.

No entanto, à medida que a alavancagem se torna mais acessível e a eficiência de capital passa a ser prioritária, os VCs estão a repensar as suas estratégias.

Os capitalistas de risco procuram maximizar o seu retorno do investimento (ROI), geralmente visando uma gama de 17% a 25%. Na finança tradicional, a taxa livre de risco serve como referência para todos os investimentos, muitas vezes representada pelos rendimentos do Tesouro dos EUA.

No setor de cripto, a taxa de crescimento histórico do Bitcoin funciona como um benchmark semelhante para retornos esperados. Efetivamente, isso atua como a taxa livre de risco da indústria. Ao longo da última década, a taxa de crescimento anual composta (CAGR) do Bitcoin tem uma média de 77%, superando significativamente ativos tradicionais como ouro (8%) e o S&P 500 (11%). Mesmo nos últimos cinco anos, que incluíram tanto mercados de alta quanto de baixa, o CAGR do Bitcoin permaneceu em 67%.

Usando este referencial, os VCs que alocam capital em Bitcoin ou em negócios relacionados ao Bitcoin podem esperar um ROI total de aproximadamente 1.199% em cinco anos, o que significa que seu investimento poderia aumentar quase 12 vezes nesse período.

Apesar da volatilidade do Bitcoin, seu forte desempenho a longo prazo o torna o referencial fundamental para avaliar retornos ajustados ao risco em cripto. Com mais oportunidades de arbitragem e menores riscos, os VC podem preferir cada vez mais apostas mais seguras.

Em 2024, o número de negócios de capital de risco caiu 46%, embora o volume total de investimentos tenha se recuperado no quarto trimestre. Essa mudança reflete uma preferência por projetos seletivos e de alto valor, em vez de financiamento especulativo.

Startups de cripto impulsionadas por Web3 e IA continuam a atrair atenção, mas a era de financiar indiscriminadamente cada token com um whitepaper pode estar a chegar ao fim. Se os VCs se inclinarem mais para investimentos estruturados através de ETFs, em vez de financiar diretamente startups de alto risco, novos projetos de altcoin podem enfrentar graves consequências.

Entretanto, os poucos projetos de altcoin que ganharam atenção institucional, como Aptos, que recentemente solicitou um ETF, são exceções em vez de regra. Mesmo os ETFs de índice de cripto, projetados para fornecer exposição mais ampla ao mercado, têm lutado para atrair influxos de capital significativos, destacando que a liquidez está se concentrando cada vez mais em vez de ser amplamente distribuída.

Questões de excesso de oferta e a nova realidade de mercado

O panorama do mercado mudou fundamentalmente. O grande número de altcoins a competir pela atenção levou a um problema de saturação. Segundo a Dune Analytics, existem agora mais de 40 milhões de tokens em circulação. Apenas em 2024, em média, foram lançados 1,2 milhões de novos tokens por mês e, desde o início de 2025, já foram criados mais de 5 milhões de novos tokens.

Com as instituições favorecendo investimentos estruturados e a especulação impulsionada pelo varejo em declínio, a liquidez já não está fluindo para altcoins como antes.

Isto destaca uma dura realidade: a maioria das altcoins não sobreviverá. O CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, alertou recentemente que, sem uma mudança fundamental na estrutura de mercado, a maioria destes ativos dificilmente sobreviverá. "A era em que tudo subia acabou", afirmou Ju numa publicação recente em X. Num mercado onde o capital está bloqueado em ETFs e contratos perpétuos, em vez de fluir livremente para ativos especulativos, a antiga estratégia de esperar que a dominância do Bitcoin diminua antes de rotacionar para altcoins pode já não ser eficaz.

O mercado de cripto já não é o que era. Os dias de booms fáceis e cíclicos de altcoin podem ser substituídos por um ecossistema impulsionado pela eficiência de capital, produtos financeiros estruturados e transparência regulatória. Os ETFs não estão apenas a mudar a forma como as pessoas investem em Bitcoin - estão a remodelar a dinâmica de liquidez de todo o mercado. Para aqueles que construíram as suas estratégias com base na suposição de que os surtos de altcoin sempre seguem os rallies do Bitcoin, pode ser altura de repensar essa abordagem. À medida que o mercado amadurece, as regras podem já ter mudado.

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