REV и F/R множитель: новый метод оценки публичных блокчейнов

REV (реальная экономическая ценность) становится важным показателем, поскольку он ближе к реальным торговым потребностям в блокчейне.

Автор: Cage, WolfDAO

Введение

Понимание REV:

Что такое REV?

REV представляет собой реальную экономическую ценность и является показателем суммы расходов, которые пользователи платят за услуги публичной цепи.

REV означает Реальная Экономическая Ценность и является мерой того, сколько пользователи платят за использование цепочки в целом.

• REV для публичных блокчейнов так же важен, как выручка для компаний.

Evenue для бизнеса так же, как REV для цепочек.

「REV состоит как из внутрипротокольных комиссий за транзакции, так и из внепротокольных чаевых, которые пользователи платят за выполнение транзакций, поэтому он измеряет [aggregate] денежный спрос на транзакции onchain.」 - @blockworksres

Но, конечно, будут существовать некоторые различия в деталях, и это не совсем эквивалентно концепции доходов для бизнеса, здесь также существует много споров.

!

• Обратите внимание, что символ «/» в формуле после ∑( Out of protocol tips/MEV) я понимаю как союзный, а не как делительный знак. Полная формула должна выглядеть следующим образом, чтобы уменьшить двусмысленность:

REV = ∑(Внутрипроектные сборы) + ∑(Чаевые вне протокола) + ∑(MEV)

• • Не рекомендуется обращать внимание на подлинность и путь реализации конкретных данных, потому что предельная норма доходности для майнинга и проверки этих данных низкая, и мы знаем, что метод расчета и готовые данные канбан подходят в качестве ориентира для оценки. *

В настоящее время существует общая дискуссия на CT о том, следует ли максимизировать REV:

• REV Maxis: считает, что максимизация REV способствует снижению предельных затрат сети / расширению пользовательской базы / достижению устойчивого роста доходов.

Дэн Смит в Twitter / X

• REV Минималисты: считают, что REV является плохим индикатором долгосрочной стоимости, поскольку он взлетает во время спекулятивных пузырей и не подходит для таких блокчейнов, как биткойн, где REV почти равен нулю. Необходимо внедрить минимально возможный REV, чтобы уменьшить его потенциальное негативное экономическое влияние.

Райан Беркманс в Twitter / X

Diario в Twitter/X

Однако данная статья не сосредоточена на обсуждении того, следует ли максимизировать или минимизировать REV, а лишь на самом применении REV, какую помощь и справочные материалы оно может нам предоставить. Пожалуйста, читатели, мыслите рационально и критически рассматривайте этот показатель.

Недавние характеристики

!

Данные таблицы по доле REV за 5 лет указывают на то, что:

• ETH будет доминировать в 20~23 годах;
• С 24 года SOL занимает новую лидирующую позицию;
• REV TRON также довольно значителен и постоянно увеличивается.

С точки зрения REV за последние три месяца, SOL, TRON и ETH являются лидерами REV, что соответствует приведенной выше диаграмме.

!

Если напрямую сравнить доходы в блокчейне, то максимальной характеристикой, которую непосредственно демонстрирует REV, является: значительное увеличение веса влияния факторов дохода с не пользовательского конца.

!

Формула расчета REV говорит нам о том, что она включает в себя Out of Protocol Tips (или MEV) в дополнение к потребностям пользователей, поэтому нетрудно обнаружить, что MEV от Solana может значительно помочь улучшить ее REV во всех публичных цепочках, тем самым еще больше увеличивая ее потенциальное пространство для оценки (о применении оценки REV, о котором будет сказано позже, я не буду распространяться о нем здесь).

Мы пригласили учителя DeepSeek, чтобы он помог нам подвести итоги метода взаимосвязанного анализа двух индикаторов:

!

Плюсы и минусы REV (@mteamisloading)

!

Преимущества:

• По сравнению с числом активных адресов и объемом торгов, REV труднее манипулировать, особенно когда часть REV уничтожается;
• Он может хорошо указать на активность розничных инвесторов на различных цепях в истории.

Недостатки:

!

• обладает определенной инерцией;
• не может отразить всю ситуацию с публичной цепочкой и не может быть использована в качестве единственного критерия для оценки;
• Хотя это сложно, но все же существует вероятность манипуляции;
• Существуют некоторые отклонения, в некоторых случаях MEV и REV могут значительно превышать средние значения;
• На некоторых публичных цепях с незрелой инфраструктурой MEV REV меньше, что может привести к некоторой несправедливой оценке.

!

В целом, к REV нужно подходить диалектически, как и к MEV, избегая изолированного и метафизического применения любых индикаторов и методов.

Метод оценки с учетом FDV: множитель F/R

Накладывая FDV на REV для оценки, мы получим множитель FDV/REV.

!

Такой мультипликатор в чем-то похож на мультипликатор P/E, основная логика которого заключается в измерении степени премии, которую рынок имеет над оценкой проекта, то есть, чем больше мультипликатор F/R, тем больше возможный пузырь оценки, и чем оптимистичнее ожидания рынка по росту проекта (или более спекулятивны), напротив, чем меньше пузырь, тем более реалистичной может быть оценка, и он также может быть использован для представления относительной недооцененности в продольном сравнении. **

Таким образом, мы можем дать понятие множителя F/R:

Коэффициент FDV/REV измеряет соотношение между FDV проекта (рыночные ожидания) и годовым фактическим экономическим доходом (текущая прибыльность), отражая уровень премии, которую рынок готов платить за каждую единицу дохода.

Из этого можно увидеть:

• У BTC самый высокий F/R множитель, что подразумевает долгосрочный нарратив и премию за ликвидность;
• Низкие F/R множители SOL и Tron указывают на то, что рынок может считать их доходоспособность более сильной или их оценку более разумной.

С другой стороны, **FDV может быть раздут влиянием выпуска токенов, что повлияет на краткосрочную и среднесрочную оценку, и мы также можем использовать рыночную капитализацию в обращении Market Cap в качестве вспомогательного ориентира, который может более точно отражать текущее рыночное признание ценности проекта - чтобы установить мультипликатор MC/R или M/R. Такой мультипликатор также больше подходит для оценки рыночной ценовой эффективности выручки проекта в краткосрочной перспективе, но я не буду здесь распространяться на нем, а принцип и алгоритм можно скопировать.

Здесь мы как раз попросим учителя DeepSeek использовать таблицу для обобщения и сравнения четырех методов оценки, включая PE и PS:

!

Разница и связь с MEV

Из-за схожести названий и того факта, что первое является частью второго, их легко ассоциировать друг с другом. Давайте сравним их и выделим их разные роли в оценке, чтобы лучше понять два показателя.

Мы знаем, что MEV расшифровывается как Maximal Extractable Value (максимальная извлекаемая стоимость), которая представляет собой прибыль, полученную конкретными участниками за счет использования встроенных характеристик транзакций в сети, таких как задержка цены, погашение кредита, видимость транзакций и т. д.

MEV обычно проявляется в арбитраже, ликвидации, фронт-ране, сэндвич-атаках и т.д., сам по себе является нейтральным термином. Также прошу учителя DeepSeek составить сравнительную таблицу:

!

Таким образом, в системе оценки MEV и REV на самом деле являются двумя совершенно разными понятиями. В уже упомянутой нами формуле в начале состав REV включает в себя MEV, что в сочетании с нашим текущим пониманием REV приводит к следующему выводу:

• MEV на самом деле должен рассматриваться больше как микроиндикатор для оценки здоровья сети и некоторых стратегических распределений ценностей;
• REV на самом деле более макроэкономический, сосредоточен на общей премии доходов самой публичной цепи;
• Можно динамически отслеживать соотношение MEV и REV, используя его в качестве вспомогательного индикатора здоровья экосистемы (низкое соотношение - здорово, высокое соотношение - риск).

4. Заключение

Вывод 1（@mteamisloading）：REV не равен стоимости захвата нативного токена в блокчейне.

• REV имеет свои плюсы и минусы, не следует использовать и ссылаться на него в изоляции;
• Во многих случаях REV будет уничтожен, возвращен пользователям через механизмы стимуляции или выплачен операторам узлов в качестве операционных расходов и других механизмов дефляции, тем самым снижая номинальный REV.

Логан Ястремский в Twitter / X

Заключение 2 (@mteamisloading): коэффициент FDV/REV (аналог P/E) изначально различен между различными цепочками (и компаниями).

• Для токенов такие факторы, как доходность и валютная премия, могут значительно влиять на цену. Кроме того, качество и устойчивость REV на разных цепях также различаются.

!

Заключение 3 (@mteamisloading): в блокчейне нет предприятий, а родные токены не являются акциями.

!

Заключение 4 ( @mteamisloading ): Точка зрения минималистов REV может быть не вполне приемлемой, в то время как максимизация REV имеет много аспектов для обсуждения в долгосрочной перспективе.

mteam.eth 🗼 в Twitter/X

Дэн Смит в Twitter / X

Заключение 5: REV в сочетании с множеством индикаторов может составить относительно полную систему наблюдения.

• Мы в статье обсудили взаимосвязь между REV и комиссиями;
• Обсуждалась справочная ценность F/R множителя и M/R множителя для оценки публичных блокчейнов;
• Обсуждали отличия и связи с MEV и привели индикаторы здоровья публичной цепочки MEV/REV.
• Рациональное и гибкое использование этих комбинированных индикаторов может предоставить нам относительно полное представление при оценке публичных блокчейнов.

Данное содержание основано на изучении,整理 和发散 следующей статьи, некоторые изображения взяты из статьи @mteamisloading, некоторые ключевые идеи и показатели не являются оригинальными авторскими, рекомендуется сначала прочитать оригинал в поддержку автора, а также предварительно ознакомиться с соответствующими концепциями.

1. Связанные статьи:

Пупман (💩🧱✨) в Twitter/X

mteam.eth 🗼 в Twitter/X

Оценка блокчейнов: Великая дискуссия о REV

2. Важная панель:

Сравнение цепей: Обзор - Аналитическая панель - Blockworks