Тарифы Трампа и тень стагфляции: возможности и вызовы для Биткойна.
Автор: Стивен Эрлих
Перевод: Простыми словами о блокчейне
!
С учетом того, что мировая экономика с нетерпением ожидает объявления тарифной политики президента Трампа, некоторые трейдеры уже начали рассматривать самый худший сценарий. В нынешних условиях это означает стагфляцию — сложное экономическое состояние, характеризующееся высокой инфляцией и низким ростом.
«Тарифы — это удар по стагфляции экономики. Они снижают рост и повышают инфляцию», — заявил Зак Пандл, руководитель исследований в компании Grayscale и бывший старший экономист Goldman Sachs. «То, что мы не знаем, это конкретная комбинация стагфляции и инфляции. В настоящее время рынок больше обеспокоен экономической стагнацией, но с течением времени мы, вероятно, увидим увеличение устойчивости инфляции.»
Для многих инвесторов, особенно для тех, кто владеет Биткойном, ключевым вопросом является то, как этот класс активов будет себя вести в такой среде. В конце концов, последний раз стагфляция в США наблюдалась в 1970-х годах из-за нефтяного эмбарго арабских стран против США. Эти вопросы не нуждаются в обсуждении уже 50 лет — задолго до того, как Сатоши Накамото написал знаменитую белую книгу о Биткойне.
Историческое поведение Биткойна на рынке в периоды нестабильности не всегда обнадеживает. В начале пандемии COVID-19 в 2020 году цена этого актива однажды упала ниже 4000 долларов. В другие периоды рыночного давления, такие как распад арбитражной торговли иены в августе 2024 года или более широкая рыночная рецессия в 2022 году, Биткойн проявлял себя скорее как спекулятивный актив, а не как средство хранения ценности, как он утверждает.
Но Пандерл заявил, что на этот раз можно с осторожным оптимизмом смотреть на производительность Биткойна. «Как 1970-е годы были периодом прорыва для золота, среднегодовая доходность которого достигала 31% в ( году, я верю, что ближайшие десять лет станут прорывом для Биткойна. Это правильный актив в макроэкономике, появившийся в нужное время, и значительное улучшение рыночной структуры предоставляет инвесторам больше возможностей для доступа к продуктам.»
Стагфляция = Золотая лихорадка
Стагфляция крайне редка даже в периоды экономического спада. За последние 100 лет США пережили 16 рецессий, но только один период стагфляции: 1970-е годы. Учитывая устойчивость экономики, это пока не вызывает серьезных опасений.
«Несмотря на опасения по поводу стагфляции, мы далеки от того, что были в 1970-х годах. За это время чрезмерное процветание 1960-х годов, война во Вьетнаме и экзогенный шок арабского нефтяного эмбарго привели к резкому росту цен на энергоносители, и страна оказалась совершенно не готова», — )Steve Стив Сосник, главный стратег Interactive Broker (Interactive Brokers) Sosnick( говорит. Сосник также отметил, что экономика США по-прежнему находится в завидном положении при уровне безработицы в 4%. Кроме того, инфляция, которая несколько лет назад достигла уровня 1970-х годов, сейчас снизилась до 2-3%.
Но даже по словам Сосника, порог стагфляции не обязательно должен достигать той же степени, что и в 1970-х годах. «Если вы определяете стагфляцию как период, когда экономический застой и высокая инфляция сосуществуют, то я считаю, что это совершенно не абсурдно», — сказал он.
Итак, как рынок отреагировал на удар нефтяного эмбарго, начавшегося в 1973 году? Они покупали золото и избегали фондового рынка, как показано на рисунке ниже. На протяжении всего 1970-х годов индекс S&P 500 вырос всего на 26,99%, а годовой темп роста составил чуть более 2%. Учитывая двузначный уровень инфляции в то время, владельцы этих акций потеряли деньги в реальной стоимости. Напротив, золото в большинстве времени этого десятилетия обеспечивало 30% годовой доходности и в конце десятилетия резко возросло более чем на 500% из-за усилившихся опасений по поводу продолжающейся инфляции.
Это обратная связь между золотом и фондовым рынком сохраняется на протяжении десятилетий. Единственным исключением стал период пандемии COVID-19, когда Федеральная резервная система США влила в экономику триллионы долларов, что практически поддержало все классы активов в мире, в результате чего золото и фондовый рынок росли с одинаковой скоростью.
Эти отношения останутся в силе в 2025 году, так как беспокойство о непостоянной тарифной политике президента Трампа вызывает беспокойство на рынке. Золото продолжает устанавливать исторические рекорды, текущая цена составляет 3171 доллар за унцию, в то время как Биткойн отстает от индекса S&P 500 и индексируемого на технологии Nasdaq 100.
Будет ли на этот раз что-то другое? В первую очередь необходимо уточнить несколько ключевых предположений. Например, из-за снижения доверия и уверенности в экономике США или активной политики Федеральной резервной системы по снижению процентных ставок, доллар, скорее всего, упадет.
Пандел говорил о заседании Федерального комитета по открытым рынкам )FOMC( в начале этого месяца, когда орган, отвечающий за установление процентных ставок, сохранил ставки на прежнем уровне: «Речь Джей Пауэлла )Jay Powell( заставила меня почувствовать, что они скорее будут снижать ставки для поддержки экономики, чем повышать ставки в попытке снизить инфляцию.»
Это означает, что доллар, который, начиная с глобального финансового кризиса, находился на восходящей тенденции около 15 лет, может столкнуться с реверсом.
В этом случае вопрос заключается в том, чем трейдеры будут заменять доллары в своих портфелях. Сосник указывает, что другие валюты могут занять часть позиции: «На валютном рынке всегда A против B». Евро может стать серьезным конкурентом, поскольку он укрепился по отношению к доллару почти на 4% в 2025 году, что является огромным изменением за такой короткий срок для основных валют, а его основные фондовые индексы также превосходят американских коллег. Тем не менее, большинству аналитиков все еще трудно поверить в текущий рост европейского фондового рынка, и почти никто не ожидает, что евро заменит доллар.
Таким образом, обсуждение вернулось к сравнению золота и Биткойна. Есть основания оставаться оптимистами, но также есть причины для пессимизма. С пессимистической точки зрения, на протяжении истории Биткойн практически никогда не использовался как средство хранения ценности, как это утверждается. Кроме того, большая часть новых вложений в этот актив поступает от американских инвесторов, стремящихся к сверхрисковым доходам, а не от тех, кто хочет хеджировать свои вложения в местную валюту.
С оптимистичной точки зрения есть несколько моментов, которые стоит учесть. Во-первых, большинство нового спроса на золото исходит не от розничных трейдеров, а от центральных банков по всему миру, которые хотят снизить риск, связанный с долларом. Поскольку сегодня розничным трейдерам легче, чем когда-либо, включить золото в свой инвестиционный портфель, они, похоже, выбирают не делать этого. Возможно, они предпочитают искать инструменты хеджирования в других местах, возможно, в Биткойне.
Однако новый спрос на Биткойн может исходить от розничных покупателей из-за пределов развитых экономик, которые растут в целом в криптоинвестиционной экономике, но все еще занимают небольшую долю. Это связано с тем, что они покупают Биткойн как инструмент хеджирования, а не спекуляции. Многие также покупают стабильные токены, чтобы снизить риски местной валюты, но с тем, как доступ к этой отрасли становится все более демократичным, спрос на оба типа активов может вырасти, хотя это может занять время. Аргументы в пользу роста Биткойна заключаются в том, что период стагфляции может снизить стоимость доллара, что делает Биткойн более привлекательным средством хранения ценности для инвесторов из развивающихся рынков.
Но с тем, как экономика входит в этот неопределенный период, всем инвесторам необходимо принять долгосрочную перспективу для своих инвестиционных портфелей. Да, в 1970-х годах золото значительно превзошло фондовый рынок, но в 1980-х годах роли поменялись местами. Если трейдеры уверены в долгосрочных перспективах Биткойна как цифрового золота и спекулятивного актива, он может стать популярной точкой для их инвестиций.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Застойная инфляция: сможет ли Биткойн стать новым цифровым золотом?
Автор: Стивен Эрлих
Перевод: Простыми словами о блокчейне
!
С учетом того, что мировая экономика с нетерпением ожидает объявления тарифной политики президента Трампа, некоторые трейдеры уже начали рассматривать самый худший сценарий. В нынешних условиях это означает стагфляцию — сложное экономическое состояние, характеризующееся высокой инфляцией и низким ростом.
«Тарифы — это удар по стагфляции экономики. Они снижают рост и повышают инфляцию», — заявил Зак Пандл, руководитель исследований в компании Grayscale и бывший старший экономист Goldman Sachs. «То, что мы не знаем, это конкретная комбинация стагфляции и инфляции. В настоящее время рынок больше обеспокоен экономической стагнацией, но с течением времени мы, вероятно, увидим увеличение устойчивости инфляции.»
Для многих инвесторов, особенно для тех, кто владеет Биткойном, ключевым вопросом является то, как этот класс активов будет себя вести в такой среде. В конце концов, последний раз стагфляция в США наблюдалась в 1970-х годах из-за нефтяного эмбарго арабских стран против США. Эти вопросы не нуждаются в обсуждении уже 50 лет — задолго до того, как Сатоши Накамото написал знаменитую белую книгу о Биткойне.
Историческое поведение Биткойна на рынке в периоды нестабильности не всегда обнадеживает. В начале пандемии COVID-19 в 2020 году цена этого актива однажды упала ниже 4000 долларов. В другие периоды рыночного давления, такие как распад арбитражной торговли иены в августе 2024 года или более широкая рыночная рецессия в 2022 году, Биткойн проявлял себя скорее как спекулятивный актив, а не как средство хранения ценности, как он утверждает.
Но Пандерл заявил, что на этот раз можно с осторожным оптимизмом смотреть на производительность Биткойна. «Как 1970-е годы были периодом прорыва для золота, среднегодовая доходность которого достигала 31% в ( году, я верю, что ближайшие десять лет станут прорывом для Биткойна. Это правильный актив в макроэкономике, появившийся в нужное время, и значительное улучшение рыночной структуры предоставляет инвесторам больше возможностей для доступа к продуктам.»
Стагфляция = Золотая лихорадка
Стагфляция крайне редка даже в периоды экономического спада. За последние 100 лет США пережили 16 рецессий, но только один период стагфляции: 1970-е годы. Учитывая устойчивость экономики, это пока не вызывает серьезных опасений.
«Несмотря на опасения по поводу стагфляции, мы далеки от того, что были в 1970-х годах. За это время чрезмерное процветание 1960-х годов, война во Вьетнаме и экзогенный шок арабского нефтяного эмбарго привели к резкому росту цен на энергоносители, и страна оказалась совершенно не готова», — )Steve Стив Сосник, главный стратег Interactive Broker (Interactive Brokers) Sosnick( говорит. Сосник также отметил, что экономика США по-прежнему находится в завидном положении при уровне безработицы в 4%. Кроме того, инфляция, которая несколько лет назад достигла уровня 1970-х годов, сейчас снизилась до 2-3%.
Но даже по словам Сосника, порог стагфляции не обязательно должен достигать той же степени, что и в 1970-х годах. «Если вы определяете стагфляцию как период, когда экономический застой и высокая инфляция сосуществуют, то я считаю, что это совершенно не абсурдно», — сказал он.
Итак, как рынок отреагировал на удар нефтяного эмбарго, начавшегося в 1973 году? Они покупали золото и избегали фондового рынка, как показано на рисунке ниже. На протяжении всего 1970-х годов индекс S&P 500 вырос всего на 26,99%, а годовой темп роста составил чуть более 2%. Учитывая двузначный уровень инфляции в то время, владельцы этих акций потеряли деньги в реальной стоимости. Напротив, золото в большинстве времени этого десятилетия обеспечивало 30% годовой доходности и в конце десятилетия резко возросло более чем на 500% из-за усилившихся опасений по поводу продолжающейся инфляции.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-04325381f0cf5b1dc5cd17d545ad0618(
Это обратная связь между золотом и фондовым рынком сохраняется на протяжении десятилетий. Единственным исключением стал период пандемии COVID-19, когда Федеральная резервная система США влила в экономику триллионы долларов, что практически поддержало все классы активов в мире, в результате чего золото и фондовый рынок росли с одинаковой скоростью.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-e1b3e0360c2489fd0fa815ffcb21e739(
Эти отношения останутся в силе в 2025 году, так как беспокойство о непостоянной тарифной политике президента Трампа вызывает беспокойство на рынке. Золото продолжает устанавливать исторические рекорды, текущая цена составляет 3171 доллар за унцию, в то время как Биткойн отстает от индекса S&P 500 и индексируемого на технологии Nasdaq 100.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-ad4d4c840b08e2fd638b5fe2990f382f(
Биткойн: наконец-то стал активом-убежищем?
Будет ли на этот раз что-то другое? В первую очередь необходимо уточнить несколько ключевых предположений. Например, из-за снижения доверия и уверенности в экономике США или активной политики Федеральной резервной системы по снижению процентных ставок, доллар, скорее всего, упадет.
Пандел говорил о заседании Федерального комитета по открытым рынкам )FOMC( в начале этого месяца, когда орган, отвечающий за установление процентных ставок, сохранил ставки на прежнем уровне: «Речь Джей Пауэлла )Jay Powell( заставила меня почувствовать, что они скорее будут снижать ставки для поддержки экономики, чем повышать ставки в попытке снизить инфляцию.»
Это означает, что доллар, который, начиная с глобального финансового кризиса, находился на восходящей тенденции около 15 лет, может столкнуться с реверсом.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-b36148ba6b205fcd908e184b956ff763(
В этом случае вопрос заключается в том, чем трейдеры будут заменять доллары в своих портфелях. Сосник указывает, что другие валюты могут занять часть позиции: «На валютном рынке всегда A против B». Евро может стать серьезным конкурентом, поскольку он укрепился по отношению к доллару почти на 4% в 2025 году, что является огромным изменением за такой короткий срок для основных валют, а его основные фондовые индексы также превосходят американских коллег. Тем не менее, большинству аналитиков все еще трудно поверить в текущий рост европейского фондового рынка, и почти никто не ожидает, что евро заменит доллар.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-327959b2d278bc9422494342b74e9c40(
Таким образом, обсуждение вернулось к сравнению золота и Биткойна. Есть основания оставаться оптимистами, но также есть причины для пессимизма. С пессимистической точки зрения, на протяжении истории Биткойн практически никогда не использовался как средство хранения ценности, как это утверждается. Кроме того, большая часть новых вложений в этот актив поступает от американских инвесторов, стремящихся к сверхрисковым доходам, а не от тех, кто хочет хеджировать свои вложения в местную валюту.
С оптимистичной точки зрения есть несколько моментов, которые стоит учесть. Во-первых, большинство нового спроса на золото исходит не от розничных трейдеров, а от центральных банков по всему миру, которые хотят снизить риск, связанный с долларом. Поскольку сегодня розничным трейдерам легче, чем когда-либо, включить золото в свой инвестиционный портфель, они, похоже, выбирают не делать этого. Возможно, они предпочитают искать инструменты хеджирования в других местах, возможно, в Биткойне.
Однако новый спрос на Биткойн может исходить от розничных покупателей из-за пределов развитых экономик, которые растут в целом в криптоинвестиционной экономике, но все еще занимают небольшую долю. Это связано с тем, что они покупают Биткойн как инструмент хеджирования, а не спекуляции. Многие также покупают стабильные токены, чтобы снизить риски местной валюты, но с тем, как доступ к этой отрасли становится все более демократичным, спрос на оба типа активов может вырасти, хотя это может занять время. Аргументы в пользу роста Биткойна заключаются в том, что период стагфляции может снизить стоимость доллара, что делает Биткойн более привлекательным средством хранения ценности для инвесторов из развивающихся рынков.
Но с тем, как экономика входит в этот неопределенный период, всем инвесторам необходимо принять долгосрочную перспективу для своих инвестиционных портфелей. Да, в 1970-х годах золото значительно превзошло фондовый рынок, но в 1980-х годах роли поменялись местами. Если трейдеры уверены в долгосрочных перспективах Биткойна как цифрового золота и спекулятивного актива, он может стать популярной точкой для их инвестиций.