«Дилемма доходов» новых Блокчейнов и будущее L1/L2

Недавно ряд данных вызвал бурное обсуждение в сообществе: рыночная капитализация Story $IP составляет 318 раз больше, чем у Bifrost $BNC, однако его 24-часовой доход от протокола составляет всего 0.6% от дохода Bifrost. Этот резкий контраст не только подчеркивает пузырь оценки на крипторынках, но и ставит более глубокий вопрос: действительно ли нам нужно больше L1/L2?

####1. Несоответствие между доходами и оценкой

Протокол Story сгенерировал всего $23 выручки за последние 24 часа — почти ничтожная сумма — в то время как такие проекты, как Mantle и zkSync Era, уже зарабатывают тысячи ежедневно. Тем не менее, Story по-прежнему имеет рыночную капитализацию, значительно превышающую многие аналогичные проекты. Это раскрывает две вещи:

• Капитал больше сосредоточен на нарративе и потенциале, чем на реальном денежном потоке.
• Рынок часто переоценивает новые цепочки из-за хайпа и спекуляций.

####2. Переполненный ландшафт L1/L2

В последние годы мы наблюдаем наплыв новых L1 и L2 блокчейнов, каждый из которых обещает более высокую производительность, более низкие комиссии или уникальные нарративы. Однако данные о доходах показывают, что за пределами нескольких с сильными экосистемами большинство новых цепочек испытывают недостаток реальной экономической активности. Это создает две проблемы:

• Сетевые эффекты трудно воспроизвести — пользователи и разработчики, как правило, сосредотачиваются на уже существующих экосистемах.
• Ресурсы размыты — капитал, таланты и пользователи распределены слишком тонко по слишком многим цепочкам, оставляя многие проекты несостоятельными.

####3. Устойчивость зависит от реальных доходов Протокола

Протокол доход является ключевым показателем здоровья экосистемы. Цепочки без значительного дохода, независимо от их рыночной капитализации, будут испытывать трудности с поддержанием долгосрочного развития. С другой стороны, проекты, такие как Bifrost, которые генерируют стабильный доход через реальные случаи использования, могут оказаться более устойчивыми, несмотря на более низкие оценки.

####4. Что нам на самом деле нужно?

Вместо бесконечного запуска новых L1 и L2, индустрии следует сосредоточиться на том, чтобы сделать существующую инфраструктуру более эффективной и полезной:

• Улучшить межцепочечную совместимость для повышения ликвидности между экосистемами.
• Укрепление инструментов разработчика и пользовательского опыта для снижения барьеров для принятия.
• Создавайте устойчивые бизнес-модели, где Протоколы зависят от реального спроса, а не субсидий.

####Заключение

Контраст между Story $IP и Bifrost является лишь одним примером. Он напоминает нам о том, что крипторынок должен уделять больше внимания реальным доходам от протоколов и экономической активности, а не гоняться за нарративами и завышенными оценками. Будущее конкуренции в блокчейне не будет зависеть от того, сколько новых L1 или L2 появится, а от какие протоколы могут обеспечить долгосрочную ценность.