Изменение власти на платформе мем-токенов Solana

"Король умер, да здравствует король." Эта фраза прозвучала в Версале в 1774 году, символизируя стремительный переход власти. Сегодня этот древний ритуал разыгрывается в области выпуска мем-токенов на платформе Solana.

Власть никогда не принадлежит никому, она течёт, как вода, всегда ищет новые сосуды. Когда-то могущественные могут в одно мгновение стать исторической сноской, смена происходит быстро и беспощадно. На платформе выпуска мем-токенов Solana мы снова становимся свидетелями подтверждения этого вечного закона.

Когда-то занимавший 88% рынка Pump.fun сегодня остался лишь с 13%. Новый претендент Let'sBONK уже завоевал 86% рынка. Это не просто очередное проявление волатильности в мире криптовалют, но и учебный пример крушения империи: когда игнорирование внимания становится последним рубежом защиты, даже самое большое преимущество первопроходца может мгновенно исчезнуть.

!7388151

Падение и восхождение империи Pump.fun

Чтобы понять падение Pump.fun, сначала нужно осознать, насколько он был мощным. В январе 2024 года трое молодых людей в возрасте около 20 лет запустили эту платформу, полностью изменив логику выпуска мем-токенов: достаточно загрузить изображение, придумать название, нажать несколько раз, и можно выпустить токен, стоимость которого составляет менее 2 долларов, без каких-либо знаний программирования.

Это удовлетворяет основному импульсу превращения "бессмысленного" в "ценное". В мире криптовалют это не фантазия, а бизнес-модель. К январю 2025 года Pump.fun создала более 458 миллионов долларов дохода, ежедневно выходя на рынок с тысячами новых токенов, а в пиковой точке суточный доход превысил 7 миллионов долларов.

Более того, он завоевал поле битвы за внимание и стал синонимом культуры мем-токенов Solana. В крипто-Twitter создание токенов почти стало патентом Pump.fun. Он не только занял инфраструктуру, но и прочно удерживает культурный дискурс.

Однако трагедия началась с одной из её самых "инновационных" функций: прямого эфира. Он изначально предназначался для того, чтобы эмитенты могли рекламировать свои токены, но ситуация быстро вышла из-под контроля. С ноября 2024 года, чтобы привлечь внимание, некоторые пользователи совершали крайние действия в прямом эфире, включая имитацию самоповреждений, угрозы самоубийством, жестокое обращение с животными и даже случаи, когда несовершеннолетние пользователи угрожали своим родственникам с оружием.

Pump.fun был вынужден срочно закрыть функцию трансляции, но его репутация уже была сильно подорвана. За неделю доходы упали на 66%, общественное мнение обернулось против них, конкуренты начали пользоваться ситуацией. Столкнувшись со снижением доходов и конкурентным давлением, Pump.fun принял, казалось бы, умное, но на самом деле смертельное решение: выпустить токен (ICO) для спасения.

!7388153

Этот ICO технически считается успешным: за 12 минут было собрано 500 миллионов долларов от более чем 10 000 кошельков, плюс 700 миллионов долларов в частных инвестициях. Но при более глубоком анализе обнаруживаются проблемы: более 200 кошельков достигли лимита в 1 миллион долларов, первые 340 покупателей забрали 60% доли. Все продаваемые токены были полностью разблокированы, с установленным лишь ограничением на перевод сроком от 48 до 72 часов.

Цена токена изначально выросла на 75% до 0,007 долларов, но энтузиазм быстро улегся. В течение нескольких недель она упала на 60%, постоянно обновляя свои минимумы, демонстрируя типичную динамику "спирали смерти". Экономика токена сама по себе также очень агрессивна, всего 33% распределено на публичные и частные продажи, оставшиеся 67% находятся в руках проектной команды, и график распределения неясен.

Несмотря на то, что пользователи принесли платформе почти 750 миллионов долларов, никаких мгновенных вознаграждений для сообщества не было; в то же время, частные инвесторы сбросили токены на сумму 160 миллионов долларов на биржу, что вызвало огромный selling pressure.

Последней каплей, переполнившей чашу терпения, стало открытое заявление соучредителя о том, что обещанный на долгий срок аирдроп "не произойдет в обозримом будущем". На протяжении нескольких месяцев проект намекал на то, что предстоящие вознаграждения "будут более щедрыми, чем у кого-либо в отрасли", создавая огромные ожидания на рынке. И в самый уязвимый момент доверия сообщества они объявили об отмене аирдропа. Цена токена за 24 часа упала на 15%.

Восхождение Let'sBONK

Когда Pump.fun постоянно терпит неудачи, Let'sBONK тихо строит все то, чего не хватает конкурентам: прозрачность, ориентированность на сообщество и четкое общение.

На данный момент, ежедневный доход Let'sBONK составляет 1,3 миллиона долларов, в то время как Pump.fun — всего 254 тысячи долларов, что в 5 раз меньше. При годовом расчете, месячный доход Let'sBONK достигает 434,92 миллиона долларов, а Pump.fun — 267,25 миллиона долларов.

С мая, когда доходы были почти нулевыми, до июля, когда стабильно превысили миллион долларов в день, доходы Let'sBONK неуклонно росли. В то же время доходы Pump.fun с пиковых значений января, превышающих 7 миллионов долларов, резко упали, вернувшись к уровням сентября 2024 года.

!7388154

После ICO стоимость токена PUMP упала на 60%, в то время как BONK остался относительно стабильным, с рыночной капитализацией в 2,1 миллиарда долларов. Let'sBONK еженедельно направляет 1% своих доходов на выкуп BONK, поддерживая этот экосистемный токен, который существует до появления платформы и имеет уже свою основу.

Экономика внимания

Pump.fun когда-то использовал сетевой эффект для получения преимущества: разработчики выпускают токены там, потому что трейдеры находятся там; трейдеры находятся там, потому что самые популярные мем-токены впервые появляются именно там. Этот маховик вращается все быстрее и, похоже, его невозможно остановить.

Но внимание хрупко. Оно не похоже на ренессанс традиционного бизнеса — экономия на масштабе, затраты на переключение, регуляторные барьеры — как только доверие рушится, психология пользователей мгновенно разрушается. Один инцидент во время прямой трансляции дал пользователям повод попробовать альтернативную платформу. Let'sBONK сразу стал "чистым" выбором, платформой без исторических обязательств.

Это похоже на то, как Myspace проиграл Facebook. Myspace имел функции и масштаб, но проиграл культурный нарратив. Facebook стал платформой "реальных пользователей", тогда как Myspace стал синонимом спама, запутанного интерфейса и маргинализации. Осознав кризис выживания, Pump.fun начал почти отчаянную контратаку.

Во-первых, они увеличили долю выкупа токенов с 25% от ежедневного дохода до 100%. Хотя это означает, что ежедневно будет выделяться около 254 000 долларов на выкуп, что значительно выше, чем ежедневный выкуп Let'sBONK в 13 000 долларов (что составляет всего 1%), это также означает, что Pump.fun использует весь доход для выкупа, а не для роста платформы.

Во-вторых, они запустили 30-дневную программу поощрения, которая награждает токены PUMP в зависимости от торговой активности. Однако первоначальная обратная связь показывает, что эта стратегия не изменила конкурентную ситуацию.

Проблема заключается не в тактическом, а в стратегическом уровне. Независимо от того, сколько будет выкуплено или предложено программ поощрения, это не сможет вернуть утраченное доверие и не сможет снова сосредоточить внимание пользователей, которые уже ушли.

Наградная система Pump.fun основана только на объеме торгов, в то время как Let'sBONK создала действительно привязанную к интересам пользователей экосистему вознаграждений.

Программа вознаграждений BONK позволяет пользователям блокировать средства на срок от 6 до 12 месяцев, получая пропорциональную долю доходов экосистемы платформы. Чем дольше срок блокировки, тем выше множитель. Чем лучше себя показывает продукт, тем больше вознаграждений получают пользователи. Это не "платить деньги, чтобы заставить людей торговать", а "платить деньги, чтобы пользователи совместно строили".

!7388155

Пользователи (включая проектные команды) могут получить "Bonk баллы" через торговлю, покупку или выпуск токенов. Эти баллы в будущем предполагается обменивать на реальные товары или привилегии, что дополнительно стимулирует активное участие. Игровой опыт роста позволяет пользователям ощущать, что они участвуют в более великой миссии.

Когда Pump.fun всё ещё искала пути для ICO и раздачи токенов не сработала, Let'sBONK уже предложила своим основным пользователям структурированную систему вознаграждений. В мире криптовалют капитал всегда будет направляться к более эффективным механизмам стимулов.

Большая картина

В традиционных отраслях рыночные лидеры могут оставаться на вершине десятилетиями. General Motors доминировала в производстве автомобилей на протяжении полувека, IBM контролировала корпоративные вычисления почти так же долго. В цифровом рынке стоимость переключения пользователей близка к нулю, и господствующее положение может исчезнуть за несколько месяцев.

Согласно расследованию, соучредитель Pump.fun ранее участвовал в схеме "раздувания цен и сброса" в 2017 году — именно это поведение Pump.fun утверждает, что намерен искоренить. В индустрии, основанной на доверии и мемах, разрушение репутации равно кризису выживания.

Успех Let'sBONK не в том, что они создали изначально лучший продукт, а в том, что они вошли на рынок в самый уязвимый момент репутации Pump.fun. В экономике внимания время зачастую важнее технологии.

Логика победителя, использующая сетевой эффект, начинает меняться. Как только пользователи начинают переходить на Let'sBONK, флайер, который способствовал росту Pump.fun, также начинает разворачиваться. Разработчики следуют за трейдерами, трейдеры гонятся за самыми горячими проектами, и скорость падения платформы также резко возрастает.

!7388156

Есть ли у Pump.fun еще шанс на восстановление? Несмотря на то, что его рыночная доля значительно сократилась, он еще не дошел до уровня выхода.

У них действительно есть некоторые преимущества: финансирование в размере 1,2 миллиарда долларов дало им время и обеспечило капитал для экспериментов и борьбы с конкурентами. Их платформа когда-то поддерживала десятки тысяч запусков проектов без сбоев — это особенно важно в условиях, когда другие новые платформы легко выходят из строя под давлением. Даже несмотря на снижение рыночной доли, они по-прежнему зарабатывают более 250 тысяч долларов в день, что составляет почти 100 миллионов долларов в год, а с учетом огромных резервов капитала, основа все еще крепка.

Они являются пионерами в этой категории. Превратив выпуск токенов из программирования в простые действия с нажатием мыши, они завоевали устойчивое признание бренда. Преимущество первоочередного выпуска не исчезает просто так.

Недавние действия также показывают, что они не сдаются: Pump.fun 2.0 добавила обновление данных в реальном времени и однонажатийную торговлю; доля обратного выкупа увеличена до 100%; введены стимулы для пользователей. Это не позиция капитуляции, а ответный удар.

Наиболее вероятный сценарий заключается не в полном крахе, а в фрагментации рынка. В криптопространстве редко появляются постоянные монополисты. Скорее всего, Let'sBONK станет основной платформой, доминирующей в количестве выпущенных токенов и выручке, в то время как Pump.fun трансформируется в нишевую платформу с преданной аудиторией, занимая свое место благодаря интерфейсу, функционалу или экосистеме.

Но для того чтобы действительно изменить ситуацию, Pump.fun должен не только решить технические проблемы или полагаться на деньги, чтобы удержать людей, но и восстановить доверие, занять культурные высоты. Это означает необходимость достижения открытости и прозрачности, централизации экономики токенов вокруг сообщества, а возможно, даже полной замены руководства, чтобы окончательно избавиться от прошлых споров.

Французский двор давно усвоил одну истину: когда король теряет легитимность, никакие золото и серебро, никакие церемонии не могут вернуть уважение. Только новый правитель может завоевать старое уважение. Иногда, ради продолжения королевства, корона должна перейти к новому.

!7388157

!7388158

!7388159