$4B BTC за 4 недели: Как ETF Биткойна покупают более чем вдвое больше, чем добыто BTC

Спотовые Bitcoin ETF в США добавили 1,63 миллиарда долларов на прошлой неделе, что привело к чистым поступлениям за четыре недели в 3,96 миллиарда долларов и отметило девять положительных недель из последних двенадцати.

12-недельная скользящая сумма составляет 6,08 миллиарда долларов, что примерно соответствует среднему значению для 2025 года, основанному на внутреннем трекере, созданном на основе раскрытий фондов и публичных таблиц потоков.

С начала года чистый приток составил 22,78 миллиарда долларов, а с момента основания — 58,44 миллиарда долларов.

Прокси активов под управлением составляет 155,9 миллиардов долларов, в то время как средняя недельная стоимость торгов за последние четыре недели составляет 16,17 миллиардов долларов по сравнению со средним значением за 12 недель в 17,90 миллиардов долларов.

!

Потоки снова ускорились к концу квартала, поскольку политика и макроэкономическая обстановка изменились.

Федеральная резервная система снизила ставки в сентябре, и рыночные ожидания склоняются к дальнейшему смягчению в четвертом квартале, снижая барьер для чувствительных к ставкам инвесторов, использующих ETF для увеличения экспозиции.

Первый день закрытия правительства США способствовал росту цен на золото до рекордных уровней и падению доллара, что в исторической перспективе совпадало с увеличением объемов крипто-ETP. Глобальные данные о продуктах подтверждают этот поворот.

Непрерывные недельные притоки фиксировались до конца сентября, при этом Биткойн захватил большинство заявок, и 1,03 миллиарда долларов поступило в фонды цифровых активов за неделю до 29 сентября, включая $790 миллион долларов в Биткойн. Ликвидность остается сосредоточенной на ETF.

Исследования показывают, что часы в США занимали большую долю глубины с момента запуска ETF, и что чистые потоки ETF объясняют лишь небольшую долю дневной доходности BTC, с R² около 0,32. Это напоминает о том, что деривативы и макроэкономика по-прежнему определяют значительную часть вариации.

С началом четвертого квартала простая математическая модель рисует путь для чистых потоков и того, сколько биткойнов может быть поглощено из оборотного предложения.

За последние четыре недели годовой показатель составляет примерно 12,9 миллиарда долларов за квартал, в то время как 12-недельный показатель предполагает около 6,6 миллиарда долларов. Внешние диапазоны предоставляются экстремумами 2025 года.

При иллюстративной цене Биткойна в $115,000 каждые $1 миллиард за четырехнедельный период соответствует примерно 8,700 BTC чистых покупок, примерно 311 BTC в день.

После халвинга выпуск в среднем составляет около 450 BTC в день, или примерно 41,400 BTC за квартал в 92 дня. Таблица ниже переводит эти ставки в общие суммы за 4 квартал.

| Сценарий | Предположение | Чистые потоки Q4 (USD) | BTC, поглощенные по $115k | против эмиссии майнеров | |--------------------------------------|----------------------|--------------------|-----------------------|---------------------------| | Быки, уточнить лучшие 12-недельные темпы 2025 года | +$17.1B за 12 недель | ~+$18.5B | ~161,000 BTC | ~3.9× квартальные эмиссии | | База, поддерживать последний 4-недельный темп | +$3.96B за 4 недели | ~+$12.9B | ~112,000 BTC | ~2.7× | | Умеренно, вернуться к 12-недельному среднему | +$6.08B за 12 недель | ~+$6.6B | ~57,000 BTC | ~1.4× | | Медвежий, повторное обращение к худшему 12-недельному периоду 2025 года | −$4.56B за 12 недель | ~−$4.9B | ~−43,000 BTC | ≈−1.0× |