Может ли эта небольшая капитализация в ИИ стать инвестицией в десять раз больше?

Ключевые моменты

• BigBear.ai предоставляет своим клиентам персонализированные решения на основе ИИ
• Профиль маржи BigBear.ai значительно отличается от традиционных программных компаний.
• Компания испытывает трудности с использованием роста расходов на искусственный интеллект

Определить действия, способные увеличить свою стоимость в десять раз за короткий период, является привлекательной целью для многих инвесторов. Для этого компания должна быть лидером в быстроразвивающемся секторе. В настоящее время ни один сектор не растет быстрее, чем искусственный интеллект (IA), при этом многие активы имеют потенциал для получения десятикратной прибыли.

BigBear.ai (NYSE: BBAI) часто упоминается среди этих возможностей, но действительно ли она имеет потенциал увеличить ваши инвестиции в десять раз? Давайте рассмотрим это поближе.

Структура маржи, не сопоставимая с аналогами

BigBear.ai специализируется на разработке индивидуальных программных решений для государственных учреждений, стремящихся интегрировать ИИ. Хотя она также может обслуживать коммерческих клиентов, ее самые крупные контракты заключены с различными правительствами.

Наиболее значительным является его контракт с американской армией, оцененный в 165 миллионов долларов на пять лет ( начиная с октября 2024). BigBear.ai была выбрана для создания системы Global Force Information Management-Objective Environment (GFIM-OE). Она позволит своим пользователям гарантировать, что армия располагает необходимыми личным составом, оборудованием, подготовкой и ресурсами для выполнения своей миссии.

Компания также обеспечила проекты по обработке прибытий в аэропортах с помощью биометрических технологий. Эта технология ускоряет время обработки и была развернута в нескольких аэропортах США и мира.

Тем не менее, ни одна из этих программных систем не является идентичной, что вызывает основную озабоченность: BigBear.ai создает решения на заказ. Большинство программных компаний предлагают базовый пакет, адаптируемый для нескольких применений, вместо того чтобы разрабатывать отдельное решение для каждого случая использования. Этот подход обычно позволяет программным компаниям поддерживать высокие валовые маржи. Поскольку BigBear.ai необходимо разрабатывать новый продукт для каждого контракта, его валовые маржи относительно низкие. Валовые маржи BigBear.ai составляют менее 30% за последние 12 месяцев, тогда как у большинства программных компаний валовые маржи колеблются от 70% до 90%.

Это структурная проблема для инвесторов BigBear.ai, которые должны скорректировать свои ожидания, несмотря на принадлежность компании к сектору ИИ-программного обеспечения. Из-за низкой валовой прибыли она должна иметь значительно более низкую оценку, учитывая ее ограниченный потенциал прибыли.

Большинство программных акций торгуются по мультипликатору от 10 до 20 раз их продаж. Цель этих компаний - достичь маржи прибыли около 30%, что привело бы к более стандартному соотношению цена/прибыль (P/E) от 30 до 60, когда они достигнут стадии массового получения прибыли.

BigBear.ai никогда не сможет достичь таких уровней прибыли, поскольку его валовая прибыль даже не достигает 30%. Если ему удастся достичь прибыли в 10%, он должен будет торговаться по цене от 3 до 6 раз выше своих продаж, чтобы достичь соответствующего коэффициента P/E, когда он станет зрелой компанией. Однако в настоящее время BigBear.ai торгуется с премией 9 раз выше своих продаж.

BigBear.ai является очень дорогой акцией, учитывая ее маржинальный профиль, и потребует значительного роста, чтобы оправдать эту оценку. Однако в настоящее время она не генерирует никакого роста.

BigBear.ai не смогла воспользоваться ростом расходов на ИИ

"Рост" BigBear.ai был особенно бурным с 2023 года.

С несколькими кварталами отрицательного роста выручки компания на самом деле генерирует меньше доходов сейчас, чем в 2023 году, когда началась гонка за ИИ. Если бы BigBear.ai должна была стать большим победителем в этой области, ей следовало бы показать сильный рост за последние годы.

Это не так, что вызывает беспокойство у инвестора. BigBear.ai предстоит проделать большую работу, прежде чем она сможет увеличить свою стоимость в десять раз. С высокой ценой акций, неблагоприятной структурой маржи и отсутствием роста, кажется маловероятным, что она когда-либо достигнет этой цели. Многие другие инвестиционные возможности в области ИИ выглядят более многообещающими, чем BigBear.ai, и инвесторы должны рассматривать их в первую очередь.

Технический анализ и оценка

С технической точки зрения текущая оценка BigBear.ai кажется disconnected от ее фундаментальных показателей. В отрасли, где технологические инновации и масштабируемость решений имеют первостепенное значение, бизнес-модель, основанная на индивидуальных проектах, значительно ограничивает потенциал экспоненциального роста, необходимого для обоснования увеличения ее стоимости в десять раз.

Криптобиржи и институциональные инвесторы, как правило, отдают предпочтение компаниям в области ИИ, способным разрабатывать масштабируемые решения с уменьшающимися предельными затратами. Несмотря на свои неоспоримые технические навыки, BigBear.ai остается на сегменте, который структурно ограничивает ее способность генерировать типичные для технологических лидеров маржи.

Для инвесторов, ищущих возможность участия в секторе ИИ, вероятно, существуют лучшие возможности с лучшим соотношением риска и потенциала доходности, особенно среди компаний, которые продемонстрировали свою способность разрабатывать масштабируемые платформы ИИ, а не разовые решения.