#数字资产代币化浪潮 В последнее время токенизация активов RWA становится популярной, но риски очень высоки. Давайте поговорим о нескольких больших подводных камнях.

Сначала поговорим о регулировании. Правила в разных странах совершенно не унифицированы, токены пересекают границы на блокчейне, и регуляторы по сути не могут ничего сделать. Более того, игра на блокчейне совершенно не охватывается традиционным финансовым регулированием, а анонимные транзакции создают огромные возможности для манипуляций изнутри — даже невозможно провести проверку. Самое страшное, что это дело слишком тесно связано с криптовалютным рынком, и как только криптоиндустрия рухнет, токенизированные активы с высокой вероятностью также будут проданы в панике.

Правовая сторона еще более запутанная. Что на самом деле представляют собой токены, которые вы покупаете? Являются ли они правом собственности на реальные активы или просто пустыми чеками? Часто даже сами инвесторы не могут это понять. Посредники (эмитенты) также создают огромный риск контрагента: если они сбегут или обанкротятся, то ваш код в руках будет практически бесполезен. В стране есть проекты, которые под флагом токенизации занимаются незаконным сбором средств, просто обманывая людей.

Технические риски также нельзя недооценивать. Хотя смарт-контракты звучат привлекательно, у них множество уязвимостей — только в первой половине 2025 года произошло 17 инцидентов с уязвимостями контрактов, связанных с RWA, с потенциальными убытками более 380 миллионов долларов. Масштабируемость блокчейна и совместимость между цепями также находятся на стадии исследования, различные платформы используют разные технологии, и при переносе активов между цепями могут возникнуть проблемы или инциденты с безопасностью. Децентрализация звучит хорошо, но риски атак в единую точку и вирусных вторжений по-прежнему существуют.

Рынок стал еще более магическим. Ранее существовал токен, отслеживающий цену акций Amazon, и его цена взлетела даже выше реальной цены акций, что явно указывает на спекулятивный пузырь. Все эти рекламы о «снижении затрат» и «повышении эффективности» в основном пустое слово, фактические данные, подтверждающие это, крайне скудны. Кроме того, многие токенизированные продукты открыты только для институциональных инвесторов, розничные инвесторы вообще не могут войти, а раскрытие информации не прозрачно, в итоге всегда страдает та сторона, которая находится в условиях информационного асимметрии.

Так что токенизация — это круто с технической точки зрения, но проблем больше. Если без риска лезть в это, это действительно не мудрый выбор.