#DecemberRateCutForecast

Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Федеральная резервная система США (ФРС) обе нацелены на ценовую стабильность (около 2% инфляции), но различаются по мандатам — ЕЦБ сосредоточен исключительно на инфляции, а ФРС балансирует между инфляцией и максимальной занятостью. На фоне глобальных неопределенностей, таких как торговые напряжённости и замедление роста, их последние действия расходятся: ЕЦБ делает паузу после активного смягчения, в то время как ФРС смягчает политику более постепенно. Ниже — сравнительный анализ по итогам решений октября 2025 года.

Ключевые процентные ставки
| Показатель | ЕЦБ (ставка по депозитам) | ФРС (ставка федеральных фондов) |
|---------------------|--------------------|--------------------------|
| **Текущая ставка** | 2,00% (без изменений с июня 2025) | 3,75%–4,00% (снижение на 25 б.п. в октябре) |
| **Пиковая ставка (2023)** | 4,00% | 5,25%–5,50% |
| **Снижения в 2025**| 8 всего (200 б.п. от пика) | 2 всего (50 б.п. от пика) |
| **Ожидаемое следующее действие** | Сохранение до 2025–2026; возможные снижения в 2027, если инфляция будет ниже цели | Сохранение в декабре; постепенные снижения в 2026 при поддержке данных |

Прогноз по инфляции
- **ЕЦБ**: Общая инфляция на уровне целевых ~2%; прогноз — 2,1% (2025), 1,7% (2026), 1,9% (2027). Дезинфляция достигнута без рецессии благодаря замедлению роста зарплат и стабильным ценам на энергоносители.
- **ФРС**: Инфляция снижается, но держится на уровне ~3% по прогнозу на 2025 год; риски — тарифы могут замедлить прогресс. Двойной мандат вносит осторожность — ослабление занятости склоняет к снижению ставок, но высокая инфляция удерживает от поспешных решений.

Экономический рост и риски
- **ЕЦБ**: ВВП еврозоны +0,2% кв/кв и +1,3% г/г в III кв. 2025 — сохраняет устойчивость несмотря на торговые трения. Риски: негативные — от замедления мировой экономики, позитивные — от торговли выбросами (0,3% разово в 2027).
- **ФРС**: Рост экономики США устойчивый, но рынок труда остывает; завершение QT (1 декабря) для повышения ликвидности. Риски: рост инфляции из-за политики, негатив — задержки данных по занятости из-за шатдауна правительства.

Баланс и инструменты
- **ЕЦБ**: Агрессивное QT — баланс сократился сильнее, чем у ФРС; Инструмент защиты передачи готов к рыночному стрессу.
- **ФРС**: Досрочное завершение QT (1 декабря) после $2T сокращение; волатильность на репо показала достижение достаточного уровня резервов. Акцент на более широких инструментах, таких как форвардное руководство.

Общий подход
ЕЦБ находится в «хорошей позиции» с нейтральными ставками, делая паузу для оценки данных — исторически более мягкая политика, теперь — стабильность. ФРС сохраняет ястребиную позицию по сравнению с ЕЦБ, с разногласием в FOMC (голосование 10-2 по снижению в октябре), ставя инфляцию выше быстрого смягчения. Такое расхождение может усилить евро, но создать давление на экспорт еврозоны. Обе стороны подчеркивают «ориентацию на данные» в условиях неопределенности.

Не является инвестиционной рекомендацией — политика может быстро меняться. Источники: официальные заявления и свежие аналитические обзоры. DYOR.