Данные по PCE за октябрь снова не были предоставлены, если говорить откровенно, это связано с тем, что статистическая система все еще работает над исправлениями. Рынок изначально надеялся на этот отчет, чтобы сделать ставку на политику в декабре, теперь эта линия утеряна, и единственное, что остается, это искать подсказки в высказываниях чиновников Федеральной резервной системы (ФРС).

В прошлую пятницу Уильямс из Нью-Йоркской федеральной резервной системы неожиданно высказался, одним предложением изменив ожидания "не снижать". Этот человек не простой член совета, его слова могут повлиять на окончательное решение. В тот же день заместитель председателя ФРС Джефферсон также высказался: эта волна ИИ не та же история, что и интернет-пузырь 90-х, двери для снижения процентной ставки не закрыты.

Эти двое высказались почти синхронно, в основном отражая мысль Пауэлла. В Федеральной резервной системе (ФРС) реально принимают решения только трое, остальные члены комитета высказываются больше для формальности, не меняя общего направления. Поэтому вероятность снижения процентной ставки в декабре сейчас явно возрастает.

Выступления председателя местного резервного банка и рядовых членов совета за последние два дня? Это всего лишь вишенка на торте. Настоящие изменения в ожиданиях произошли благодаря двум большим боссам в прошлую пятницу. Если так пойдет дальше, торговля по снижению процентных ставок может продолжаться до начала декабря.

Как пройдет встреча в декабре? Я предполагаю несколько вариантов:

Первый вариант самый надежный — снижение произошло, но отношение должно быть более жестким. Голосование пройдет, но количество голосов против, вероятно, превысит октябрьские, поэтому Пауэлл на пресс-конференции тоже не будет слишком мягким, скорее это будет "условное снижение".

Во-вторых, точечная диаграмма — это главное событие. Прогноз в версии сентября предполагал, что в 2026 году произойдет только одно снижение. Если в декабре количество снижений в следующем году увеличится до двух и более, это станет ободряющим сигналом для рынка и сможет компенсировать осторожный тон выступления Пауэлла.

Третье, будет ли заранее известно расписание расширения баланса или покупки облигаций? В декабре это вполне возможно, если это действительно произойдет, то в целом это будет более мягкая политика.

Четвертое, на самом деле, именно данные за ноябрь будут в дальнейшем определять рынок.

Идеальное сочетание очевидно: уровень безработицы немного поднимается, новые рабочие места продолжают оставаться слабыми, инфляция ниже ожиданий. Это три вещи, о которых мечтает рынок, другие комбинации в основном являются медвежьими.

Пятый, далее смотрим на нового кандидата в председатели. Этот вопрос станет самым важным переменным в политическом направлении следующего года.