Все недавно следят за снижением процентных ставок? Мне кажется, вы могли упустить более важные вещи.

На заседании Федеральной резервной системы в декабре важность одного действия, возможно, была серьезно недооценена — прекращение сокращения баланса (QT). Это может оказать более сильное влияние на криптовалютный рынок, чем снижение процентных ставок.

Сначала давайте поговорим о том, что на самом деле произошло с сокращением баланса. В последние два года Федеральная резервная система постоянно сжимала баланс, если сказать проще, это означало изъятие денег из рынка — продажу облигаций и изъятие ликвидности. Денег на рынке становится все меньше, и, естественно, цены на активы подвергаются постоянному давлению. Волатильность высокая, давление велико, и во многом корень проблемы именно в этом.

Почему сейчас нужно нажать на тормоза?

Во-первых, давление на Министерство финансов США слишком велико. Дефицит в Конгрессе продолжает расти, объем эмиссии облигаций зашкаливает. Если Федеральная резервная система продолжит сокращение, рынок государственных облигаций может просто рухнуть. Резервные деньги банковской системы уже близки к красной черте, если продолжать сокращение, финансовая стабильность действительно не сможет быть удержана.

Во-вторых, показатели ликвидности загораются красным светом. Баланс обратного репо обрушился с 2,2 трлн до менее 1 трлн, что означает, что буфер банковской системы практически исчерпан. Если так продолжится, нехватка долларов может привести к системным рискам.

Наконец, сам政策周期 меняется. Инфляция снижается, данные по занятости ухудшаются, цикл повышения ставок завершен. Теперь необходимо подумать о том, как стабилизировать ситуацию, а не продолжать ужесточение.

Что означает остановка сокращения баланса? Проще говоря, это значит, что больше не будет активного изъятия денег из рынка. Хотя это не равно количественному смягчению, по крайней мере, ликвидность не будет продолжать ухудшаться. Для криптовалютного рынка это может быть более прямым положительным сигналом, чем снижение процентных ставок — в конце концов, криптомир больше всего боится отсутствия денег для инвестирования.