# Когда Доллар слабеет, даже мегафонды начинают потеть

Генеральный директор Temasek Holdings только что озвучил суровую реальность: хеджирование доллара вызывает убытки, и ситуация становится все хуже.

Дилхан Пиллай сообщил, что сингапурский суверенный фонд был вынужден увеличить хеджирование доллара в этом году, поскольку доллар продолжает падать. Но есть подвох? Это чертовски дорого. Некоторые активы, номинированные в долларах, не приносят достаточно дохода, чтобы покрыть затраты на хеджирование, что означает, что капитал застрял в ловушках с низкой доходностью.

Вот в чем дело: Темасек не может просто сбрасывать доллары и гоняться за другими валютами. Так не работает институциональные деньги. Вместо этого они ищут "естественные хеджирования" — по сути, инвестиции, где сами доходы компенсируют валютные риски. Проще сказать, чем сделать.

Но вот в чем загвоздка: несмотря на всю эту долларовую драму, США все еще доминируют. Американские капитальные рынки по-прежнему являются магнитом для глобальных денег, потому что нигде больше нет такого уровня ликвидности и масштаба.

Финальный выход Пиллая: "Ротация капитала не легка, и это реальность." Перевод: даже триллионные фонды не могут просто так резко изменить направление. Система более устойчива, чем кажется.