Почему сравнение сегодняшнего бума ИИ с крахом доткомов упускает самую важную картину

Да, в акциях ИИ, вероятно, есть какая-то пузырьковая энергия в данный момент. Некоторые из них определенно переоценены — смотрим на вас, убыточные компании, сжигающие деньги, пока катаются на хайпе.

Но вот в чем дело: не все акции ИИ созданы равными, и сравнение с крахом доткомов имеет критическую слепую зону.

Единственный фактор, который совершенно отличается

Пузырь доткомов лопнул в марте 2000 года, потому что ФРС агрессивно ужесточала денежно-кредитную политику — процентные ставки выросли с 4,75% до 6,50% с середины 1999 года до середины 2000 года. Растущие ставки убивают две вещи, необходимые спекулянтам:

1. Дешевое заимствование — внезапно дорогое
2. Аппетит к инвестициям в рост — облигации снова выглядят привлекательно

Фед даже продолжал повышать ставки после краха, включая повышение на полпроцента в мае 2000(, что фактически подлило бензин в огонь. Эта ошибка в политике привела к рецессии, которая длилась до 2001 года.

Сегодняшняя среда? Совершенно другая

Перематываем вперед к 2024-2025 годам, и мы в режиме резки:

• 2024: Три снижения ставки ) 0.50% в сентябре, затем 0.25% в ноябре и декабре (
• 2025 на данный момент: Ещё два снижения )0.25% каждое в сентябре & октябре(

ФРС, по сути, делает противоположное тому, что в 2000 году. Снижение ставок поддерживает акции роста и спекулятивные инвестиции — они делают заемные средства дешевле, а облигации менее привлекательными.

Заседание FOMC в декабре? Вероятность еще одного снижения на 0,25% на рынке выросла с 50% неделю назад до 84% на конец ноября. Этот ветер в спину остается.

Реальный вывод

Да, некоторые любимцы ИИ переоценены. Да, надлежащее усердие имеет значение ) остерегайтесь “роста”, который просто является M&A, маскирующимся под органический (. Но структурный фон, который убил пузырь доткомов — растущие ставки, вынуждающие капитал покидать рост — просто не существует в данный момент.

Это не разрешение на то, чтобы бездумно вкладываться в каждую акцию ИИ. Это просто контекст, что плейбук 2000 года не применяется автоматически в 2025 году.