Источник: CoinTribune Оригинальный заголовок: Криптовалюта: SEC замедляет запуск ETF с кредитным плечом 3x–5x Оригинальная ссылка: https://www.cointribune.com/en/crypto-the-sec-slows-down-3x-5x-leveraged-etfs/

Столкнувшись с новой криптолихорадкой, SEC вмешивается, чтобы решительно обуздать спекулятивные излишества на мировом рынке. Нацелившись на экстремальные крипто-ETF с кредитным плечом, регулятор предупреждает, что эпоха неконтролируемых продуктов x5 подходит к концу. Между регулированием инноваций и защитой инвесторов проводится новая красная черта в глобальной криптоэкосистеме.

Основные моменты

• SEC предупреждает эмитентов крипто-ETF, предлагающих до x5-экспозицию, считая такой уровень кредитного плеча чрезмерным и опасным.
• В условиях флэш-крэшей и рекордных ликвидаций регулятор стремится ограничить системный эффект плеча, который стал неконтролируемым на крипторынках.
• ETF с кредитным плечом по-прежнему разрешены, но в более строгих рамках, где защита инвесторов и контроль рисков имеют приоритет над спекуляцией.

Внезапное торможение для самых рискованных крипто-ETF

Комиссия по ценным бумагам и биржам США ((SEC)), которая планирует внедрить новую нормативную базу, посвящённую криптоинновациям, решила забить тревогу. Она направила предупреждающие письма нескольким эмитентам ETF, включая Direxion, ProShares и Tidal, после подачи заявок на создание фондов с кредитным плечом, которые могли бы обеспечить экспозицию до пяти раз к базовому активу — уровень, который регулятор считает попросту чрезмерным.

Опираясь на Закон об инвестиционных компаниях 1940 года, SEC устанавливает максимальную допустимую экспозицию лишь на уровне 200%. На практике любой ETF, предлагающий более чем двойную производительность или убыток по сравнению с активом, нарушает регулирование. Поэтому предложения придётся пересмотреть в меньшую сторону до получения одобрения.

Удивляет скорость исполнения: письма были опубликованы в тот же день, когда были отправлены. Это редкий и практически символический шаг, посредством которого SEC предупреждает индустрию и вкладчиков о неконтролируемых спекулятивных злоупотреблениях.

Кредитное плечо — двигатель прибыли и цепных реакций

Это предупреждение прозвучало на фоне высокой напряжённости на крипторынках. В октябре флэш-крэш привёл к ликвидациям на сумму более $20 миллиардов — беспрецедентный рекорд для деривативов. Жесткое напоминание о том, что кредитное плечо, умножая прибыль, экспоненциально усиливает и убытки.

По данным Glassnode, ликвидации на рынке криптофьючерсов утроились по сравнению с предыдущим бычьим циклом. Лонговые ликвидации выросли с 28 до 68 миллионов, шорты также увеличились с 15 до 45 миллионов. Эти цифры отражают рост системной спекуляции.

Аналитики Kobeissi Letter не подбирают выражений: «Кредитное плечо явно вышло из-под контроля». И это неудивительно: чем быстрее растёт волатильность, тем больше продукты с плечом превращаются в мины замедленного действия. Каждая коррекция вызывает цепную реакцию, когда автоматические ликвидации ещё сильнее обрушивают цены, в итоге приводя к самоподдерживающемуся краху.

Крипто-ETF с плечом: ложная безопасность для инвесторов

С момента президентских выборов в США 2024 года надежды на более благоприятный регуляторный климат подстегнули спрос на крипто-ETF с кредитным плечом. Многие инвесторы рассматривали их как «более безопасную» альтернативу традиционным деривативам: без маржин-коллов, без принудительных ликвидаций и с упрощённым доступом через традиционные фондовые рынки.

Но эта безопасность во многом иллюзорна. Потому что даже без автоматических ликвидаций убытки накапливаются столь же быстро, а то и быстрее, при медвежьем или просто стагнирующем рынке. Механизм ежедневной ребалансировки, присущий этим ETF, постепенно разъедает доходность, превращая краткосрочную ставку в медленное истощение капитала.

Короче говоря, ETF с кредитным плечом «упаковывают» риск, но не устраняют его. Решение SEC возвращает рынок в более рациональные рамки, вдали от обещаний пятикратных прибылей, которые привлекают новичков и тревожат институционалов.