#比特币行情观察 Биткоин лидирует в падении на фоне ожиданий снижения ставок: грядёт ли медвежий рынок или это краткосрочная волатильность?

5 декабря 2025 года после публикации данных по инфляции в США ожидания рынка относительно снижения ставки ФРС значительно усилились: индекс S&P 500 прибавил 0,3%, а золото обновило месячный максимум. Однако криптовалютный рынок показал аномальное движение — биткоин в течение дня упал ниже 89 000 долларов, снизившись более чем на 30% от октябрьского пика, что привело к испарению триллионов долларов рыночной капитализации во всём крипторынке. Такая «парадоксальная реакция на позитивные новости о ставках» вызывает вопросы: в чём логика падения биткоина? Действительно ли начинается медвежий рынок?

Падение биткоина на фоне усиления ожиданий снижения ставок по сути является резонансом между «разрушением иллюзии ликвидности» и ухудшением рыночной структуры. Обратная корреляция биткоина с политикой ФРС давно подтверждена: в цикле повышения ставок 2022 года их корреляция достигала -90%, но предпосылкой такой связи была ясность политических сигналов. Данные по инфляции от 5 декабря действительно поддержали идею снижения ставки, но жёсткая риторика главы ФРС Пауэлла о «долговременном сохранении высоких ставок» дала рынку понять, что цикл снижения может начаться позже и быть менее масштабным, чем ожидалось.
Ранее рост биткоина уже заложил в цену ожидания годового снижения ставки; по мере коррекции «голубиных» ожиданий и на фоне исторически высокого кредитного плеча в 18% массовая ликвидация длинных позиций вызвала цепную реакцию продаж, а более 600 миллионов долларов лонговых позиций было ликвидировано за день, что дополнительно усилило падение.
Более того, обратный отток институционального капитала нарушил рыночное равновесие: американские спотовые биткоин-ETF фиксируют чистый отток пятую неделю подряд, а только из IBIT от BlackRock за неделю выведено 420 миллионов долларов, что полностью разворачивает тренд притока капитала, наблюдавшийся в начале года.

Текущее снижение криптовалют — это коррекция, а не начало медвежьего рынка; три ключевых фактора подтверждают, что рынок не достиг циклического дна.
По оценочным показателям, коэффициент MVRV биткоина снизился до 1,76, что соответствует нижней границе с 2023 года; исторически значения ниже 2 часто сопровождаются отскоком. Процент прибыльного предложения показывает, что почти 40% монет находятся в убытке — это характерная черта краткосрочных локальных минимумов 2018 и 2020 годов.
С точки зрения структуры рынка, объём продаж долгосрочных держателей снизился на 32% по сравнению с предыдущим периодом, отдельные «киты» начали накапливать позиции в диапазоне 92 000–95 000 долларов; ончейн-данные указывают на попытки «поймать дно», что говорит о том, что «балласт» рынка ещё не ушёл полностью.
С точки зрения свойств актива, текущее падение — это синхронная коррекция рискованных активов: корреляция биткоина с индексом Nasdaq выросла до 46%, а снижение связано с переоценкой технологических акций и усилением торговых конфликтов, а не с началом самостоятельного медвежьего тренда на крипторынке.

Разворота рынка следует ждать после появления трёх ключевых сигналов; политические и финансовые индикаторы станут основными ориентирами.
В первую очередь стоит следить за решением декабрьского заседания ФРС: если будет чётко объявлен старт цикла снижения ставок или прозвучит сигнал о «досрочном снижении», то даже небольшое смягчение долларовой ликвидности сразу поддержит оценку криптовалют. Исторически, в течение 1–3 месяцев после анонса ФРС о снижении ставок, биткоин в среднем отскакивал на 15–20%.
Во-вторых, важно следить за потоками в американские спотовые биткоин-ETF: если за неделю чистый приток вновь превысит 500 миллионов долларов, это станет признаком возвращения институционального доверия и обеспечит рынку дополнительную ликвидность.
В-третьих, важны данные по базовой инфляции и занятости: если в декабре базовый индекс PCE снизится ниже 2,5%, а рост занятости замедлится, это укрепит логику снижения ставок и снизит риски «обратного манёвра» ФРС, создав более стабильную макросреду для криптоактивов.

Падение биткоина на ожиданиях снижения ставок — это краткосрочная реакция на пересмотр ожиданий и принудительное закрытие плечевых позиций, а не начало медвежьего рынка. Крипторынок уже перестал быть сферой доминирования розничных инвесторов и переходит в фазу глубокой институционализации: его динамика всё меньше зависит только от ожиданий по ликвидности, всё больше — от регуляторных изменений и технологических новаций. Для инвесторов сейчас важнее не спорить, наступил ли медвежий рынок, а сфокусироваться на ключевых сигналах:
когда появятся три признака — разворот политики ФРС, возвращение институционального капитала и достижение исторических минимумов по оценке, тогда рынок получит чёткую точку разворота. До этого момента краткосрочная волатильность — необходимый этап очищения от пузырей и возвращения к фундаментальным ценностям. Ждём разворота.