В середине сентября прошлого года ФРС начала цикл снижения ставок, смело снизив их на 50 базисных пунктов — с 5,5% до 5,0%. Это был тот самый сигнал, которого все ждали.

Но вот что интересно. После этого шага 18 сентября рынок облигаций не совсем следовал ожидаемому сценарию. Доходности по краткосрочным облигациям? Всё по плану — доходность годовых бумаг снизилась с 3,98% до 3,59%. Логично на фоне снижения ставок.

А вот на длинном конце? Совсем другая история. Доходность 10-летних бумаг выросла с 3,71% до 4,15%. А 30-летних? Взлетела с 4,03% до внушительных 4,80%. Это значительное увеличение крутизны кривой доходности, и оно говорит о том, чего на самом деле ожидает рынок в плане инфляции и экономического роста.

То есть, пока ФРС снижает ставки, долгосрочные ставки растут. Классическое расхождение. Это важно для всего — от ипотечных ставок до направления потоков капитала в рисковые активы.