Вот что происходит на глобальных рынках облигаций — и почему это важно. Японские инвесторы только что распродали государственные облигации Великобритании с самым быстрым темпом с 2010 года, что отмечает значительный сдвиг в аппетите в ноябре. Виновник? Мутное фискальное будущее Британии в сочетании с более привлекательными доходностями на родине. Когда внутри страны обещают более высокие доходы, международные облигации становятся менее привлекательными. Этот шаг раскрывает нечто более глубокое о психологии инвесторов: фискальные опасения оказывают сильное влияние. Вопросы устойчивости долга Великобритании заставляют даже исторически терпеливых иностранных инвесторов задуматься дважды. Тем временем, разница в доходности между внутренним и иностранным рынками выполняет свою работу. Рост ставок в Японии относительно гильтов Великобритании создает простую арбитражную историю — зачем держать активы с меньшей доходностью за границей, когда лучшее вознаграждение ждет внутри страны? Этот более широкий тренд ребалансировки потоков капитала сигнализирует о том, насколько чувствительны глобальные рынки к фискальным нарративам. Для наблюдателей за рынком криптовалют это подчеркивает важный макрофон: когда традиционные рынки облигаций сталкиваются с препятствиями, связанными с вопросами платежеспособности правительства, поведение инвесторов отражается на классах активов. Распродажа некоторых стратегий carry trade и переоценка рисковых активов часто следуют за такими поворотами в распределении институционального капитала.