Биткойн: достижение пика в 4 квартале 2024 года — крупнейшая ошибка 2025 года? Данные показывают, что структура рынка уже изменилась

比特币价格围绕 9 万美元整数关口持续拉锯，短线多空反复博弈。此前部分分析人士在技术图形中给出的“第四季度见顶”判断已被价格走势验证为失效，市场对比特币长期定价逻辑与周期认知正在被重新修正，加密资产进入新的共识重塑阶段。

Рыночные споры: столкновение предсказаний циклов и структурных изменений

Прогноз о достижении биткоином пика в 4-м квартале 2025 года ранее вызвал широкий резонанс на рынке. Эта точка зрения не является пустым предположением, а основана на исторических закономерностях циклов халвинга.

Согласно традиционной логике четырехлетних циклов халвинга, после события цена биткоина обычно значительно растет в течение 12–18 месяцев. Последний халвинг произошел в апреле 2024 года, что означает, что конец 2025 года действительно может стать потенциальным пиковым уровнем рынка. Однако рынок всегда создает неожиданные ситуации даже в казалось бы ясных закономерностях. Последние данные цепочки Glassnode показывают, что после масштабной годовой коррекции биткоин вошел в 2026 год с более четкой структурой рынка. Давление фиксации прибыли снизилось, и риск-аппетит осторожно восстанавливается. После выхода средств из американского спотового ETF в конце 2025 года поток капитала снова начал восстанавливаться.

На самом деле, если взглянуть на более длительный временной горизонт, можно обнаружить, что некоторые аналитики уже давно высказывают иные мнения. В отчете Tiger Research за 2025 год, основываясь на постоянных покупках институциональных инвесторов, снижении ставок ФРС и других факторах, целевая цена биткоина в 4-м квартале 2025 года была повышена до 200 000 долларов. Эти два противоположных прогноза отражают не только ценовые разногласия, но и разные понимания базовых рыночных логик.

Текущая ситуация на рынке: удивительное сочетание высокой волатильности и сильного консенсуса

К началу 2026 года рынок биткоина демонстрирует «усиление волатильности при сохранении стабильного консенсуса». Согласно последним данным Gate, текущая цена BTC составляет около 91 934 долларов, за 24 часа выросла на 0,87%, максимум за день достиг 92 317 долларов, минимум опустился до 90 129 долларов, при этом уровень в 91 000 долларов остается надежной поддержкой. Несмотря на коррекцию за последние 7 дней, при общей рыночной капитализации около 1,83 трлн долларов и обращающемся предложении около 20 миллионов монет, основная позиция биткоина и его рыночная привлекательность остаются устойчивыми.

Хотя цена продолжает колебаться на высоких уровнях, участники рынка, похоже, сформировали определенный консенсус — простая теория циклов теряет свою силу.

Аналитик Гаутам Чхугани из Bernstein недавно заявил, что в 2026 году биткоин достигнет дна и начнет отскок, целевая цена — 150 000 долларов, а пик может достигнуть 200 000 долларов в 2027 году. Этот взгляд резко контрастирует с традиционным прогнозом о вершине четырехлетнего цикла, что может указывать на более длительный цикл, чем исторические модели.

Технические индикаторы показывают сложную картину. С одной стороны, после роста и коррекции на часовом таймфрейме биткоин вошел в фазу консолидации, попытки восстановления к MA5 и MA10 остаются слабым сигналом, в целом цена все еще торгуется ниже MA30. С другой стороны, настроение рынка, похоже, восстанавливается после паники конца 2025 года.

HODL умер? Эволюция инвестиционной культуры в криптомире

«Долгосрочное держание умерло» — одно из самых шокирующих заявлений 2025 года в криптосообществе. За этим стоит кардинальное изменение моделей поведения на рынке.

Данные цепочки Glassnode показывают важный факт: к концу декабря 2025 года прибыльность биткоина резко снизилась до 1,838 млрд долларов в день, снизившись с более чем 10 млрд долларов в день в квартале. Особенно важно, что замедлилось реализованное прибыльное поведение долгосрочных держателей, что свидетельствует о исчерпании давления продавцов, сдерживающего рост цен в предыдущем квартале.

Традиционно культура HODL (долгосрочного держания) считается ядром инвестиционной философии в крипте, многие ранние инвесторы получили огромные прибыли благодаря стойкому удержанию активов. Однако поведение рынка 2025 года показывает, что эта стратегия уступает место более гибким и краткосрочным торговым подходам. Модели потоков капитала подтверждают этот тренд: корпоративные резервы продолжают поддерживать цену, но делают это в фазах, а не в структурных трендах.

Эти участники рынка склонны к крупным чистым входам во время локальных коррекций и фаз консолидации, что свидетельствует о чувствительности к ценам и Opportunistic-стратегиях. В основе этого изменения лежит несколько факторов: повышение зрелости рынка, рост институционального участия, диверсификация торговых инструментов и макроэкономическая неопределенность, что вынуждает инвесторов к более гибким стратегиям.

Спотовый ETF: стабилизатор рынка, а не потолок

Запуск спотового ETF на биткоин ранее рассматривался как главный катализатор текущего цикла, однако его реальное влияние может отличаться от первоначальных ожиданий. Данные Glassnode показывают, что после периода оттока средств из американского спотового ETF, недавно наблюдается ранняя тенденция к возвращению институциональных инвестиций. Это совпадает с стабилизацией цен и отскоком от уровня около 80 000 долларов.

На более макроуровне, сам продукт ETF переживает фазу быстрого расширения и интеграции. По прогнозам Bitwise, к 2026 году будет запущено более 100 ETF, связанных с криптовалютами. Аналитик James Seffert из Bloomberg поддерживает эту оценку, но также предупреждает: «Мы станем свидетелями массовых ликвидаций ETF». Такой «взрывной рост и быстрая ликвидация» станет следующей фазой развития крипто-ETF.

На инфраструктурном уровне, крипто-ETF сталкиваются с ключевым риском концентрации — большая часть активов хранится у немногих крупных институциональных участников. По статистике, Coinbase владеет активами большинства крипто-ETF, доля на мировом рынке биткоин-ETF достигает 85%. Эта концентрация — проявление сетевых эффектов, но также может стать источником системных рисков.

Рост числа ETF укрепит позиции ведущих активов, таких как биткоин, Ethereum и Solana. Однако для многих «длинных хвостов» криптовалют это может стать серьезным «испытанием на прочность», поскольку из-за недостатка глубоких деривативных рынков эти активы могут оказаться уязвимыми к оттоку средств без существенного влияния на цену.

Взгляд в будущее: новые нарративы и структуры

По мере приближения к 2026 году, ключевые тренды формируют будущее криптоактивов. Во-первых, логика четырехлетних циклов халвинга начинает подвергаться сомнению. В связи с одобрением спотовых ETF, ростом принятия со стороны суверенных государств и постоянным увеличением корпоративных резервов, инвестиционная логика биткоина смещается с «циклической спекуляции» на «стратегическое распределение активов». Постоянный приток институциональных средств может сгладить волатильность, связанную с халвингом, и способствовать тому, чтобы в этом цикле биткоин продемонстрировал «медленный бычий» и «длительный рост».

Рынок стейблкоинов также переживает глубокие изменения. Ожидается, что к 2026 году их рыночная капитализация превысит текущие 308 млрд долларов и достигнет 500–800 млрд долларов. Важными факторами станут доходность и регуляторные барьеры: стабильные монеты без безрисковой доходности в условиях роста доходности по госдолгу США постепенно утратят привлекательность.

Связь искусственного интеллекта и криптовалют переходит от концептуальной спекуляции к платежным сценариям. AI-агенты не смогут открывать традиционные банковские счета, а USDC и другие стабильные монеты станут их естественными средствами. В 2026 году автоматизированные микроплатежи с высокой частотой могут стать важным драйвером активности в сети, вызывая экспоненциальный рост ежедневных объемов и стоимости транзакций.

Нарастающая роль технологий приватности также меняет нарратив: они перестают быть врагами регулирования и становятся необходимостью для входа традиционных финансовых институтов. Крупные банки при проведении транзакций в цепочке будут вынуждены использовать технологии приватности для создания «тёмных пулов», чтобы избежать утечки информации или быстрого реагирования.

Рынок биткоина стоит на перепутье между традиционной циклической теорией и новыми структурными изменениями. Те, кто утверждает, что пик в 4-м квартале 2025 года — реальность, возможно, недооценивают влияние долгосрочного капитала, приходящего через спотовые ETF, фундаментальных изменений в институциональных позициях и глубокого переоценивания стоимости цифровых активов в макроэкономическом контексте. По мере перехода рынка от простой циклической спекуляции к оценке по денежным потокам, стратегии инвесторов также должны меняться. Стратегия долгосрочного держания не полностью утратила свою актуальность, но ее применение и реализация требуют более тонкого подхода. Победителями будущего станут не те, кто слепо следует историческим моделям, а те, кто способен понять структурные изменения рынка, адаптироваться к эпохе институциональных инвестиций и мыслить гибко. В этом новом рынке важнее станет диверсификация стратегий, чувствительность к развитию инфраструктуры и умение распознавать истинные потоки стоимости. Путешествие биткоина еще далеко не завершено — оно только вошло в новую, более сложную и зрелую фазу.