Доллар сильнее, и йена пробила отметку 158, рынок разделился во мнениях о перспективах политики Банка Японии

Курс обновил рекорд, политическая неопределенность увеличивает давление

С начала 2025 года курс USD/JPY демонстрирует стремительный рост. После пробития уровня 158 9 января, к 12 января он достиг 158.20, установив новый рекорд с начала года. За этим ростом стоит не только сильная поддержка доллара, но и отражение множества внутренних неопределенностей в Японии.

Премьер-министр Японии Санаэ Такаси планирует 23 января инициировать распуск нижней палаты парламента на заседании парламента, и выборы в нижнюю палату, скорее всего, пройдут 8 или 15 февраля. Эта политическая неопределенность увеличивает опасения рынка относительно будущей политики Японии, что дополнительно давит на иену.

Настроения ФРС смещаются в сторону жесткой политики, доллар получает поддержку

Еще одним важным фактором роста доллара является изменение ожиданий по политике ФРС. В декабре прошлого года данные по американской занятости (NFP) показали прирост всего 50 000 рабочих мест, что ниже ожиданий рынка, однако уровень безработицы неожиданно снизился до 4.4%, создавая ситуацию “переплетения горячих и холодных” факторов. В такой ситуации ожидания снижения ставок ФРС значительно сократились, и сейчас большинство участников рынка считают, что в январе снижение ставки маловероятно, а первый понижающий цикл отложен на июнь. Это заметно повысило индекс доллара.

Планы Банка Японии по повышению ставок ставят под вопрос

Премьер-министр Такаси постоянно подчеркивает необходимость проведения “ответственной активной фискальной политики” для стимулирования экономического роста, однако эта экспансивная позиция противоречит возможным мерам по повышению ставок со стороны ЦБ. Согласно данным, хотя номинальная заработная плата растет, реальная зарплата (с учетом инфляции) продолжает снижаться, и с января 2025 года уже 11 месяцев подряд наблюдается отрицательный рост. Это говорит о том, что инфляция продолжает съедать покупательную способность населения.

Главный стратег по валютным рынкам в MUFG Morgan Stanley Securities, Ивано Такаши, отметил скрытые риски этой политики: “ЦБ ужесточает политику, правительство — ослабляет, и инфляция может затруднить быстрое снижение.” В условиях такой дисгармонии процесс повышения ставок Банка Японии может столкнуться с ограничениями.

Прогнозы аналитиков разделились, перспективы роста и падения имеют своих сторонников

Что касается дальнейшего курса иены, мнения участников рынка расходятся.

Мнения о дальнейшем снижении иены придерживаются сторонники ее ослабления. MUFG Morgan Stanley Securities прогнозирует, что к концу 2026 года иена опустится до 160, а японская группа Fukuoka Financial Group — что курс может упасть до 165 иен за доллар. Логика этих прогнозов в том, что доллар останется сильным, а политика Банка Японии отстает от ситуации.

В то же время есть организации, которые ожидают укрепления иены. Nomura Securities прогнозирует, что к 2026 году иена вырастет до 140 (то есть курс USD/JPY снизится до 140). Их аргумент — предполагается, что администрация Трампа номинирует нового председателя ФРС в январе 2026 года, и из-за смены власти цикл снижения ставок может затянуться и стать более частым, что ослабит доллар.

Главный стратег по макроэкономике в Sumitomo Mitsui DS Asset Management, Масаяки Кикугава, указал на возможный перелом: “Если опасения по поводу задержки повышения ставок Банка Японии удастся развеять, а внутренние цены стабилизируются, сужение разницы в процентных ставках между Японией и США может стать ключом к росту иены.” Иными словами, как только появятся признаки улучшения политики, ожидания укрепления иены могут вновь активизироваться.

Ключевые моменты рынка

Эта волна ослабления иены — результат противодействия различных противоречивых сил: сильного доллара, задержек в политике ЦБ и политической неопределенности. Направление курса в будущем в конечном итоге будет зависеть от того, улучшится ли координация политики Банка Японии и правительства, а также от реального прогресса в снижении ставок ФРС.