Доходность 10-летних американских облигаций скоро превысит 4%. Смогут ли американские акции продолжить восходящий тренд?

Опционные трейдеры все более уверены в росте облигаций

Рынок трейдеров внимательно следит за важным сигналом: доходность 10-летних казначейских облигаций США, вероятно, в ближайшее время опустится ниже 4%. Согласно последним данным по позициям, в марте продолжился рост покупок опционов на 10-летние облигации, и трейдеры в целом ожидают повышения цен на облигации. Особенно крупные институциональные покупатели уже сформировали позиции, предполагая, что доходность снизится с текущих около 4.2% до уровня 3.95%, что привлекло широкое внимание рынка. В то же время, стоит обратить внимание на динамику доходности 20-летних облигаций, которая также может показать более значительный потенциал снижения.

Инфляционное давление ослабевает, замедление экономики становится основной тенденцией

Последние экономические исследования показывают, что первоначальные ожидания инфляции, связанные с тарифами, были скорректированы. Согласно данным соответствующих организаций, импортные компании активно ищут способы обхода тарифных барьеров, что приводит к заметному снижению импортных цен. Индекс потребительских цен (CPI) в США за ноябрь без сезонной корректировки вырос на 2.7% в годовом выражении, значительно ниже ожидаемых рынком 3.1%, что подтверждает тенденцию к охлаждению инфляции.

Одновременно доходы от тарифов начали сокращаться. В октябре 2025 года доходы от тарифов достигли пика в 34.2 миллиарда долларов, но затем начали снижаться: в ноябре — до 32.9 миллиарда, а в декабре — до 30.2 миллиарда долларов. Эти изменения свидетельствуют о том, что меры по хеджированию со стороны импортеров начинают давать реальные результаты.

На международном нефтяном рынке также поступают хорошие новости. Возможны значительные изменения в структуре поставок нефти, что дополнительно снизит давление на рост цен на нефть. В условиях давления на цены и ослабления воздействия импортных тарифов рынок в целом ожидает умеренного снижения инфляции в США. Такая ситуация создает предпосылки для дальнейшего смягчения монетарной политики Федеральной резервной системой. Кроме того, продолжающаяся геополитическая нестабильность привлекает инвестиции в активы-убежища, такие как долгосрочные государственные облигации.

Данные по рынку труда станут ключевым подтверждением

В ближайшую неделю рынок сосредоточится на публикации данных по рынку труда в США. В среду будут опубликованы отчеты по вакансиям и ADP о занятости, а в пятницу — наиболее важный показатель — данные по нефармам. Следует отметить, что несмотря на увеличение числа занятых на 64 тысячи в ноябре, уровень безработицы вырос до 4.6%, достигнув нового максимума с 2021 года, что отражает внутренние противоречия на рынке труда.

В краткосрочной перспективе, под воздействием тарифной политики и индустрии искусственного интеллекта, рынок труда может оказаться в состоянии «застоя», при котором не происходит значительного расширения или сокращения рабочих мест. Даже при высоком уровне безработицы, если данные по нефармам в целом соответствуют ожиданиям, доверие инвесторов к экономическим перспективам может сохраниться.

Политика ФРС и технологические прибыли поддерживают рост активов

На политическом фронте внутри Федеральной резервной системы уже ясно заявили о необходимости дальнейшего снижения процентных ставок. Представители ФРС указали, что к 2026 году может потребоваться снижение ставок более чем на 100 базисных пунктов, чтобы компенсировать текущий сдерживающий эффект монетарной политики на экономический рост. Ожидается также объявление о новом председателе, что укрепляет ожидания продолжения мягкой денежно-кредитной политики.

С другой стороны, оптимизм в технологическом секторе также снижает опасения по поводу возможных пузырей. Руководство ведущих компаний полупроводникового сектора заявило, что объем сделок с крупными клиентами превысил ожидания, а внедрение новых моделей искусственного интеллекта идет быстрее, что способствует более позитивным прогнозам по доходам в этом году. Ожидается, что выручка достигнет значительных уровней. Также поставщики компонентов для полупроводников указывают, что глобальные мощности по вычислительным ресурсам значительно недостаточны для удовлетворения спроса, и в ближайшие 5 лет потребуется увеличить их в 100 раз.

Прогноз: множество факторов поддержки способствует росту активов

Общий анализ показывает, что если данные по рынку труда в США не покажут существенного снижения ниже ожиданий, рынок воспримет это как «умеренное замедление», что в свою очередь будет способствовать дальнейшему снижению инфляции. В такой ситуации доходность 10-летних и 20-летних облигаций США, скорее всего, продолжит снижаться. В сочетании с ожиданиями продолжения мягкой политики ФРС и позитивными перспективами прибыли технологических компаний, можно ожидать продолжения восходящей тенденции на рынках акций, драгоценных металлов и сырья.