Почему основные преимущества технологических гигантов защищают их: взгляд Майкла Барри на шортинг пузыря ИИ

Легендарный инвестор Майкл Бьюри, известный своей предвиденной ставкой “Большой шорт”, занимает осторожную позицию по коротким позициям в мега-кэп-технологических компаниях — но это не означает, что он бы настроен медвежьё на все акции технологического сектора. В настоящее время он занимает короткую позицию по Oracle и недавно объяснил, почему Meta, Alphabet и Microsoft представляют собой принципиально разные возможности для шортинга по сравнению с компаниями, чья оценка почти полностью зависит от хайпа вокруг искусственного интеллекта.

Различие между AI-зависимыми и диверсифицированными технологическими гигантами

Основная идея Бьюри сводится к важному различию: чтобы поставить на понижение эти три компании, нужно одновременно делать ставки против нескольких источников дохода, а не только их AI-экспозиции. Возьмем Alphabet в качестве примера. Позиция на понижение включала бы медвежьи ставки на доминирование Google в поиске, проникновение Android на рынке и амбиции Waymo в области автономных автомобилей — три отдельные конкурентные преимущества, существующие независимо от тренда AI.

Аналогично, инвесторы в Microsoft не просто покупают в надежде на развитие генеративного AI. Они получают доступ к доминирующей платформе программного обеспечения для продуктивности, где удержание клиентов в корпоративном сегменте остается сильным независимо от уровня внедрения AI. Ситуация Meta похожа: её инфраструктура для рекламы и социальных медиа генерирует денежные потоки, которые существуют независимо от любых проектов в области искусственного интеллекта.

Почему списания активов не означают снижение

Эти технологические лидеры действительно могут столкнуться с краткосрочным давлением из-за текущего цикла расходов на AI. Они могут ужесточить капитальные затраты, поглотить убытки от избыточных мощностей или признать обесценение активов, когда спекулятивный ажиотаж остынет. Однако Бьюри утверждает, что их фундаментальные конкурентные позиции остаются непробиваемыми.

“Эти три компании никогда просто не исчезнут”, — подчеркнул инвестор. Причина проста: их укорененность в ключевых рынках — поиске, облачных услугах, социальной рекламе — создает структурную устойчивость. Даже если они сократят расходы на AI вдвое, их традиционные бизнес-сегменты, скорее всего, останутся прибыльными и защищенными.

Вопрос Oracle и избирательность рынка

Решение Бьюри коротко поставить на Oracle отражает другой расчет. В отличие от диверсифицированных гигантов, привлекательность Oracle все больше сосредоточена вокруг инфраструктуры баз данных и обещаний корпоративного программного обеспечения, требующих постоянных инноваций и конкурентных усилий. Это создает уязвимость, которой нет у компаний с крепкими рыночными позициями в нескольких секторах.

Вывод для инвесторов: всеобщий пессимизм по отношению к технологическим акциям игнорирует нюансы позиции Бьюри. Перенасыщенность AI — реальна, но выживание компании зависит от того, что у нее есть еще, когда музыка остановится.