Токенизация активов реального мира: как RWA меняет финансовый ландшафт в 2024 году

Криптовалютный сектор переживает трансформацию, которая привлекает внимание крупнейших финансовых игроков. В центре этого процесса находится растущее движение по переводу традиционных активов в цифровой формат через блокчейн-технологии. Рынок так называемых токенизированных активов реального мира (RWA) демонстрирует впечатляющий рост, превысив $12 млрд по состоянию на конец сентября 2024 года.

RWA: что скрывается за аббревиатурой

Под понятием RWA подразумевается механизм оцифровки любых материальных и финансовых активов, обладающих стоимостью. Речь идет не только о традиционных активах вроде недвижимости или ценных бумаг. В эту категорию входят государственные облигации, национальные валюты, предметы искусства, товары и даже углеродные кредиты.

Ключевое отличие RWA от других криптопроектов состоит в том, что токены обеспечены реальной стоимостью за пределами блокчейна. Это создает мост между традиционной экономикой и децентрализованными финансовыми системами, открывая новые возможности для инвесторов и организаций.

Хотя стейблкоины типа USDT технически являются токенизированными активами реального мира (в этом случае — национальных валют), они рассматриваются отдельно от общей капитализации RWA-сектора. Важно также различать сами токенизированные активы и управленческие токены, выпускаемые проектами для иных целей.

Кто лидирует на рынке токенизации

Самые крупные объемы в сегменте RWA приходятся на токенизированные частные кредиты, выданные небанковскими структурами. По данным аналитики, совокупная стоимость таких кредитов составила $8,8 млрд к сентябрю 2024 года. При этом средняя доходность таких продуктов достигает чуть более 9% годовых — показатель, значительно превышающий доходность по государственным облигациям (около 5% годовых).

Среди проектов, которые активно работают с частными кредитами, выделяются Figure, Maple Finance, TruFi и Goldfinch. Последний даже привлек инвестиции в размере $11 млн от Andreessen Horowitz еще в 2021 году.

Конкретные примеры успешных проектов

Ondo Finance демонстрирует модель, при которой пользователи получают доступ к цифровым версиям государственных ценных бумаг США. Партнерские фонды и специализированные хранилища обеспечивают подлинность и безопасность хранения. На платформе доступны два типа токенов: OUSD для квалифицированных инвесторов (работает на Ethereum) и USDY — токенизированные долларовые депозиты с начислением процентов для массовой аудитории. Нативный токен ONDO торгуется на крупнейших криптоплощадках.

Centrifuge пошел другим путем — создал собственную блокчейн-сеть для выпуска токенизированных активов в виде NFT. Такой подход особенно удобен для документов, сертификатов и недвижимости. Благодаря специальным мостам, сеть взаимодействует с другими блокчейн-проектами и получает ликвидность. Выпущенные в Centrifuge активы можно использовать как залог в DeFi-приложениях типа Aave. Токен CFG активно торгуется на криптобиржах.

Parcl развивает инновационный подход к инвестициям в недвижимость. Платформа создает индексы, отслеживающие рынки жилья в конкретных географических регионах и городах. Эти индексы представлены синтетическими активами, торговля которыми происходит по принципам децентрализованных площадок с пользовательской ликвидностью. Данные о рынках обновляются через блокчейн-оракул Pyth. Хотя капитализация токена PRCL относительно скромна, он уже котируется на значимых криптобиржах.

Как крупные финансовые корпорации входят в RWA

Переломный момент произошел в 2024 году, когда две гиганта управления капиталом, Franklin Templeton и BlackRock, совместно управляющие активами стоимостью более $3,2 трлн, одновременно запустили свои RWA-продукты. Основной фокус был сделан на государственные облигации США. Сумма токенизированных облигаций, выпущенных обеими компаниями, превысила $950 млн.

Механизм работы такой токенизации заключается в том, что владельцы получают пассивный доход, близкий к реальной доходности лежащих в основе бумаг. Цифровые активы развернуты в различных блокчейн-сетях: Ethereum, Stellar, Polygon, Arbitrum и Avalanche.

Однако открытость блокчейн-технологии компенсируется строгими ограничениями доступа. Токены доступны только инвесторам, соответствующим критериям эмитента. Как отмечено в исследованиях, соблюдение нормативных требований — критически важный элемент RWA. Проекты внедряют системы белых и черных списков, требуют прохождения KYC/AML и поддерживают нормативную отчетность.

Параллельно BlackRock и Franklin Templeton развивают свой бизнес в сфере криптовалютных биржевых фондов. Под их управлением находится около $22,5 млрд активов, инвестированных в биткоин и Ethereum через ETF, запущенные в начале и середине 2024 года соответственно. Это демонстрирует комплексный подход традиционных инвесторов к цифровым активам.