Гурсби сказал, что в этом году произойдет снижение ставок, но рынок уже в этом не верит.

ФРС Гурсли заявил, что ожидает снижения ставок в этом году, но при условии подтверждения данных. Этот, казалось бы, ястребиный сигнал контрастирует с текущей рыночной реальностью: хотя последние данные по инфляции действительно улучшились, ожидания снижения ставок со стороны инвесторов снижаются, а потоки капитала в криптовалюты уже заранее отражают это изменение.

Теория “условного снижения ставок” Гурсли

Заявление Гурсли раскрывает внутреннее отношение ФРС к снижению ставок в этом году, но ключевое слово — “нужно подтверждение данных”. Это не окончательное обещание, а вероятностное ожидание. Иными словами, позиция ФРС сейчас такова: если экономические данные продолжат поддерживать снижение ставок, то оно произойдет в этом году, но при изменении ситуации планы могут измениться.

Такое формулирование отражает осторожность ФРС в текущий момент. Согласно последним данным по инфляции, есть некоторые позитивные сигналы. В декабре индекс потребительских цен (CPI) без учета сезонных колебаний вырос на 2.7% в годовом выражении, что соответствует ожиданиям, однако базовый CPI составил 2.6%, ниже ожидаемых 2.7%, что говорит о смягчении инфляционного давления. Логично предположить, что это должно поддержать ожидания снижения ставок.

Обратное движение рыночных ожиданий

Но реакция рынка более сложна. Согласно последним данным по фьючерсам на ставки, вероятность того, что ФРС сохранит ставку в январе без изменений, составляет 95.6%, и рынок ожидает, что в ближайшие два-три месяца ставки останутся без изменений, а снижение, возможно, произойдет не раньше июня и позже. Это означает, что ожидания снижения ставок в ближайшее время снижаются.

За этим “говорю — не верят” стоит несколько причин:

• Инфляция хоть и смягчилась, но еще не достигла полностью удовлетворительного уровня, ФРС нуждается в дополнительных данных для подтверждения тренда
• Вмешательство политических факторов. Председатель ФРС Джером Пауэлл сталкивается с расследованием со стороны Минюста, что в определенной степени увеличивает неопределенность в денежно-кредитной политике
• Опасения по поводу независимости ФРС, особенно на фоне критики Трампа и возможных кадровых изменений

Криптовалютный рынок уже корректируется

По потокам капитала в криптовалютных рынках видно, что рынок заранее реагирует на снижение ожиданий по ставкам. Согласно последним данным, на прошлой неделе криптоинвестиционные продукты потеряли 4.54 млрд долларов, что стало крупнейшим однострочным оттоком с середины 2023 года. Биткоин и Эфириум зафиксировали крупные оттоки — 4.047 млрд и 1.161 млрд долларов соответственно.

Интересно, что капиталы не полностью уходят из крипторынка, а происходят перераспределения. На прошлой неделе XRP привлек 45.8 млн долларов новых институциональных инвестиций, что на 428% больше по сравнению с предыдущей неделей, а Solana и Sui также получили противоположный тренд — приток средств. Это говорит о том, что рынок корректирует риск-позиции, а не панически выходит из рынка.

Вероятность снижения ставок в краткосрочной перспективе ограничена

Исходя из текущей информации, ожидания Гурсли по снижению ставок скорее являются общим прогнозом на весь год, а не конкретным обещанием на ближайшее время. Вероятность сохранения ставки на январском заседании очень высока, и в ближайшие месяцы снижение маловероятно. Реальное окно для снижения, скорее всего, откроется только после стабилизации инфляционных данных и ясности в политической ситуации, не раньше второго квартала.

В таких условиях снижение ожиданий по ставкам — логичная реакция рынка. Отток капитала из криптовалют — естественный результат этого пересмотра ожиданий, а не потеря доверия к цифровым активам.

Итог

Ожидания Гурсли по снижению ставок условны, и рынок в целом снижает ожидания по этому поводу. Несмотря на улучшение данных по инфляции, ФРС нуждается в дополнительных подтверждениях, а политическая неопределенность увеличивает риски. Криптовалютный рынок уже заранее корректирует ожидания, капитал перераспределяется, а не уходит. В краткосрочной перспективе вероятность снижения ставок ограничена, и реальное окно для этого откроется не раньше второго квартала и позже, что означает, что текущая рыночная коррекция еще продлится некоторое время.