Обеспечивая контроль над инфляцией, разрушая мечты о снижении ставок: представители Федеральной резервной системы единогласно предупреждают, рынок криптовалют сталкивается с долгосрочным давлением высоких процентных ставок

Федеральный резервный банк Гурсли в среду заявил, что инфляция в сфере услуг еще не контролирована. За этой позицией стоит коллективное изменение мнения представителей ФРС — от ожиданий снижения ставок к их сохранению на высоком уровне. В настоящее время базовый индекс потребительских цен (CPI) по сравнению с прошлым годом составляет 2,6%, а общий CPI — 2,7%, оба выше целевого уровня ФРС в 2%. Несколько чиновников открыто заявили, что заседание в январе, возможно, пройдет без изменений ставок, а ожидания снижения ставок были отложены как минимум до июня. Это означает, что долгожданное для крипторынка смягчение ликвидности, возможно, придется подождать еще некоторое время.

Почему так трудно контролировать инфляцию в сфере услуг

Инфляция в сфере услуг и товарная инфляция демонстрируют кардинально разные тенденции. После восстановления глобальных цепочек поставок товарная инфляция значительно снизилась, однако инфляция в сфере услуг остается на высоком уровне, что обусловлено несколькими ключевыми причинами:

• Сильная ценовая «липкость»: сфера услуг зависит от рабочей силы, и после повышения зарплат их быстрое снижение затруднено, что создает инфляционную спираль
• Высокая устойчивость спроса: после пандемии спрос на услуги остается высоким, цены в сфере питания, туризма, медицины и других областях остаются стойкими
• Сложный механизм передачи: рост зарплат увеличивает издержки предприятий, которые повышают цены для сохранения прибыли, а потребители продолжают оплачивать услуги
• Трудности с фиксацией ожиданий: если потребители ожидают дальнейшего повышения цен на услуги, они начинают заранее тратить деньги, что дополнительно поднимает цены

ФРС сталкивается именно с такой «липкой инфляцией». Цены на товары могут быстро снижаться, а цены на услуги, как клей, — после повышения очень трудно опуститься обратно.

Изменение позиции ФРС: от ожиданий снижения ставок к их сохранению

Такая коллективная позиция отражает серьезное отношение ФРС к ситуации с инфляцией. Даже при расследовании со стороны Минюста в отношении председателя Пауэлла, чиновники остаются приверженными своей политике, подчеркивая, что «политическое давление не должно мешать денежно-кредитной политике». Эта стойкость показывает, что снижение ставок — не из-за политического давления, а потому что условий для этого пока нет.

Разрыв между ожиданиями и реальностью

После трех снижения ставок в 2025 году, на пике ожиданий снижения ставок в 2026 году некоторые инвестиционные банки даже предсказывали неожиданное снижение на 25 базисных пунктов на январском заседании FOMC. Однако ФРС своим самым ясным заявлением разрушила эти иллюзии.

Текущая реальность такова:

• Экономика остается устойчивой: продажи новых домов в США в декабре достигли максимума с 2023 года, розничные продажи выросли на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем
• Инфляция остается высокой: хотя темпы снижения замедлились, до целевых 2% еще далеко
• Рынок труда стабилен: уровень занятости остается практически без изменений, давление на зарплаты продолжается

Эти факторы в совокупности не дают ФРС повода для снижения ставок. Реакция рынка очевидна — индекс Nasdaq упал на 1%, что стало крупнейшим падением за последний месяц.

Глубокое влияние на крипторынок

Высокие ставки оказывают многомерное давление на криптовалютный рынок:

Рост стоимости ликвидности

Задержка снижения ставок означает, что высокая ставка сохранится дольше. Для криптопроектов и трейдеров, нуждающихся в финансировании, стоимость заимствований остается высокой, что напрямую снижает оценки рисковых активов. Ожидания смягчения ликвидности, вызванные циклом снижения ставок в 2025 году, сейчас безжалостно корректируются реальностью.

Уменьшение привлекательности рискованных активов

В условиях высоких ставок традиционные фиксированные доходы (государственные облигации, высокодоходные облигации) становятся более привлекательными. В то же время, такие волатильные активы, как биткоин и эфир, показывают снижение относительной доходности, что может привести к оттоку капитала из крипторынка в более стабильные активы.

Пересмотр ожиданий

Рынок ранее закладывал цикл снижения ставок в 2026 году, сейчас нужно переоценить ситуацию как «удержание высоких ставок до июня». Этот процесс пересмотра ожиданий часто сопровождается волатильностью цен активов.

Ключевые точки внимания в будущем

• Конец января — заседание FOMC: вероятность сохранения ставок на январском заседании очень высока
• Март — заседание FOMC: отслеживание данных по инфляции
• Май — завершение срока полномочий Пауэлла: возможные изменения в руководстве
• Июнь — очередное заседание FOMC: рынок ожидает, что это может стать первым возможным моментом для снижения ставок

Итог

Продолжительная высокая инфляция в сфере услуг стала крупнейшим препятствием для снижения ставок ФРС. Коллективные заявления Гурсли и других чиновников не создают интригу, а ясно дают понять: если инфляция не будет под контролем, снижение ставок не последует. Для крипторынка это означает, что высокая ставка сохранится еще долгое время.

Но это не обязательно плохо. Как только инфляция начнет приближаться к целевым 2%, снижение ставок может стать достаточно решительным. Тогда высвободится подавленный спрос на ликвидность. Главное — переждать этот «период ожидания высоких ставок». Для инвесторов в криптовалюту текущая стратегия — принять краткосрочное давление ставок и подготовиться к возможному изменению политики в среднесрочной перспективе. Конец июня — вероятно, ключевое окно времени.