Структура рынка криптовалют: как институциональная поддержка борется с усталостью от блокчейна

2026 начался с противоречивых сигналов. С одной стороны, институциональные инвесторы продолжают поддерживать рынок за счет притока спотовых ETF. С другой стороны, данные on-chain дают разное послание о реальном состоянии рынка. Кто прав? Ответ лежит посередине — в понимании структуры рынка.

Институциональный поток: настоящая поддержка или только защита?

С конца декабря до первой недели января спотовый Bitcoin ETF получил примерно $459 миллионов чистого притока. Следом за ним Ethereum ETF — $161 миллионов, а XRP ETF — $43 миллионов. Общий объем торгов достиг $14 миллиардов, ясно, что институциональные участники активно возвращаются на рынок.

Но важен контекст: эти потоки произошли на фоне праздничного дефицита ликвидности и ребалансировки портфелей в конце года. Согласно аналитикам, поток ETF выполняет роль буфера — защищая цену от более сильных падений, чем если бы поддержки институционалов не было.

Текущая ценовая динамика отражает эту картину. Bitcoin достиг $96.68K ( с ростом +1.71% за последние 24 часа), что выше диапазона $87,000-$90,000, наблюдавшегося в начале года. Ethereum достиг $3.36K, демонстрируя относительную стабильность в пространстве альткоинов. Послание ясно: спрос есть, но нет панического покупательского ажиотажа. Рынок уклоняется, а не растет.

Данные блокчейна говорят на другом языке

Метрики on-chain показывают более сложную картину. В конце декабря 30-дневное реализованное изменение рыночной стоимости Bitcoin стало отрицательным — ознаменовав завершение одного из лучших периодов притока капитала в истории Bitcoin. Что это значит? Хотя цены остаются стабильными, долгосрочные держатели начали распродавать свои активы.

Это не паническая распродажа. Это усталость от накоплений. После долгого ожидания и периода консолидации усталость естественно накапливается. Структура рынка сместилась: от чистых ралли, основанных на импульсе, к более зрелой фазе с преобладанием распределения.

Но есть и светлая сторона: рынок опционов показывает другую перспективу. Спрос на пут-опционы снизился, в то время как интерес к долгосрочным бычьим ставкам вырос. Это отражает более сбалансированный взгляд на среднесрочные перспективы, хотя краткосрочная ценовая динамика остается оборонительной.

Куда движется структура рынка с этого момента?

Совпадение и противоречие институциональных потоков и усталости блокчейна — вот что определяет сейчас структуру рынка. Потоки ETF создают ценовой пол, но этого недостаточно для взрывного роста, если не появятся новые катализаторы.

Аналитики предлагают такую перспективу: настоящий драйвер устойчивого бычьего тренда — это не только приток ETF. Необходима новая волна капиталовложений внутри самой экосистемы блокчейна — больше utility, больше adoption, больше органического спроса.

До тех пор рынок, скорее всего, останется в режиме ожидания: стабильный, но не радостный, устойчивый, но не захватывающий.