## Валюта в Тумулто: Доллар взлетает, а центральные банки сигнализируют о спадах

Доллар сегодня сохраняет импульс, индекс DXY00 растет на 0,27%, подстегнутый ростом доходности казначейских облигаций и сигналами о разногласиях в ФРС между ожидаемой экономической стабильностью и дезинфляционным давлением. Тем временем, участники рынка внимательно следят за действиями мировых монетарных властей, что имеет важные последствия для международных валютных динамик и потоков капитала.

### Рост и снижение доллара

На поддержку зеленого билета одновременно влияют несколько факторов. Президент Федерального резервного банка Ричмонда Том Баркін вновь подчеркнул, что налоговые сокращения и дерегуляция стимулируют экономический рост в течение года, укрепляя доверие к активам, номинированным в долларах. Кроме того, геополитическая напряженность в Венесуэле — после ареста президента Мадуро и временного вмешательства США — усилила аппетит к доллару как к традиционному убежищу.

Однако, длинные позиции ослабели в ходе сессии. Индекс PMI услуг S&P за декабрь был пересмотрен вниз до 52,5 с 52,9, что свидетельствует о менее динамичном экономическом импульсе. Еще более выразительным было мягкое заявление губернатора ФРС Стивена Мирана, который описал текущую монетарную позицию как «явно жесткую» и прогнозировал более 100 базисных пунктов снижения ставок к 2026 году. Это вновь опустило доллар с дневных максимумов.

### Влияние перспектив ФРС на валютные курсы

Участники рынка оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на следующем заседании FOMC 27-28 января всего в 16%. Однако, более широкий горизонт кажется насыщенным давлением: рынок закладывает около 50 базисных пунктов снижения в 2026 году, в то время как другие центральные банки будут двигаться в противоположных направлениях. Банк Японии, по всей видимости, повысит ставки на 25 пунктов, а ЕЦБ, похоже, сохранит текущий курс. Перспектива назначения Дональдом Трампом председателя ФРС, ориентированного на расширительную политику — с Кевином Хассеттом в качестве фаворита — добавляет дополнительный вес давлению на снижение доллара.

Также способствует расширение ликвидности ФРС: ежемесячные покупки казначейских векселей на сумму 40 миллиардов долларов с прошлого месяца поддерживают финансовую систему, снижая относительную привлекательность доходности, предлагаемой долларом.

### EUR/USD и USD/JPY: две истории структурной слабости

Евро падает на 0,24%, оставаясь при этом выше минимумов, достигнутых в прошлый понедельник. Пересмотренный вниз индекс PMI по еврозоне до 51,5 и слабее ожидаемые данные по немецкой инфляции — с ростом гармонизированного CPI всего на 0,2% месяц к месяцу и 2,0% год к году — свидетельствуют о явно мягкой политике ЕЦБ. Рыночные свопы оценивают вероятность повышения ставки ЕЦБ 5 февраля всего в 1%.

Иена держится лучше, с ростом USD/JPY всего на 0,13%. Иена поддерживается доходностью десятилетних японских гособлигаций, достигшей 27-летнего максимума в 2,139%, что улучшает дифференциалы по процентным ставкам. Однако, перспективы японской фискальной политики остаются сдерживающими: правительство планирует рекордный бюджет в 122,3 триллиона йен — примерно 780 миллиардов долларов, что также отражает пороговое значение в 100 миллиардов евро стратегических инвестиций в йенах — для усиления расходов на оборону. Рынки исключают повышение ставки Банка Японии на заседании 23 января.

### Драгоценные металлы в огне из-за геополитики и монетарной политики

Февральский COMEX-золото бьет недельный рекорд, подорожав на 39,60 долларов (0,89%), а мартовский COMEX-серебро взлетает на 3,448 долларов (4,50%). Драгоценные металлы получают поддержку от бегства в безопасность, вызванного напряженностью в Венесуэле и сигналом ФРС о снижении спешки в нормализации ставок. Серебро также выигрывает благодаря мощному ралли меди, достигшей исторических рекордов.

Инвесторский аппетит остается высоким: позиции ETF по золоту достигли максимума за 3,25 года во вторник, а по серебру — за 3,5 года 23 декабря. Центральные банки продолжают активно покупать золото: Китайский Народный банк увеличил золотые резервы в 13-й месяц подряд в ноябре, а Всемирный совет по золоту зафиксировал рост глобальных покупок золота центральными банками на 28% по сравнению с предыдущим кварталом в третьем квартале.

Глобальная геополитическая неопределенность — от американских тарифов до напряженности в Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле — продолжает подпитывать спрос на активы-убежища, обеспечивая привлекательность драгоценных металлов и валют-убежищ в текущем макроэкономическом контексте.