Реальность медвежьего рынка Bitcoin: что показывает анализ CryptoQuant о 2026 году

Недавние ценовые движения Bitcoin вызвали критическую переоценку среди ведущих криптоисследовательских институтов. Руководитель исследовательского отдела CryptoQuant, Хулио Морано, подтвердил то, чего опасались многие инвесторы — Bitcoin перешел в медвежий рынок, начиная с ноября. Подтверждение пришло по мере того, как несколько метрик индекса бычьего балла CryptoQuant, отслеживающего активность сети, прибыльность инвесторов, спрос на активы и условия ликвидности, все перешли в отрицательную зону в начале ноября.

Цифры рассказывают жесткую историю. Bitcoin достиг пика в $126.08K в октябре, затем снизился и в настоящее время торгуется около $96.88K согласно последним данным. Это означает отклонение от стартовой цены 2025 года примерно в $93,000. Более того, актив опустился ниже своей 365-дневной скользящей средней — технического порога, который не был последовательно пробит с начала 2022 года. Этот пробой ключевого уровня поддержки подтверждает гипотезу о медвежьем рынке, которая противоречит многим бычьим прогнозам, предполагающим рост в 2026 году.

Вопрос о степени: Насколько глубоко упадет Bitcoin?

Анализ Морано предполагает, что дно медвежьего рынка может достигнуть диапазона $56,000 — $60,000, основываясь на реализованной цене Bitcoin и исторических циклах. Такое снижение составит примерно 55% от рекордного максимума — значительный откат, но значительно менее тяжелый, чем предыдущие медвежьи циклы, в которых падения достигали 70% — 80%.

Эта меньшая степень снижения может свидетельствовать о созревании рынка. Исторические медвежьи рынки возникали вследствие фундаментальных сбоев: цикл 2022 года последовал за крахом Terra, коллапсом Celsius Network и банкротством FTX. Текущая ситуация не содержит аналогичных громких сбоев в секторе, что говорит о более стабильной базе для поддержки цен.

Паттерны институционального спроса кардинально изменились

Институциональный нарратив резко изменился в конце 2025 года. В ноябре только через спотовые Bitcoin ETF в США было зафиксировано чистое оттечение капитала в размере $3.4 миллиарда, при этом крупные фонды, такие как IBIT от BlackRock, зафиксировали вывод $2.34 миллиарда. Этот отток противоречит теории о том, что институциональные накопления создают уровни спроса.

Однако более широкий институциональный ландшафт показывает нюансы. Bank of America и Vanguard интегрировали Bitcoin ETF в услуги по управлению богатством в конце 2025 года, что говорит о том, что институциональное принятие выходит за рамки простых ценовых циклов. Эти инструменты обычно удерживают позиции, а не панически продают, создавая технические уровни поддержки, отличные от циклов, доминируемых розничными инвесторами.

Эволюция структуры рынка против технической слабости

Архитектура рынка криптовалют кардинально изменилась по сравнению с предыдущими медвежьими периодами. Институциональные игроки теперь постоянно накапливают активы, и экосистема содержит меньше системных уязвимостей. Процент финансирования бессрочных фьючерсов достиг своего минимума с декабря 2023 года, что указывает на ослабление аппетита к риску на деривативных рынках. Анализ цепочки показывает, что запасы сверху сосредоточены в диапазоне $93,000 — $120,000, что ограничивает попытки восстановления.

Эти технические факторы — в сочетании с подтвержденным пробоем долгосрочных скользящих средних — поддерживают классификацию Морано как медвежьего рынка, несмотря на улучшение структуры рынка. Bitcoin сталкивается с парадоксом: институциональная поддержка конкурирует с технической слабостью и оттоком капитала, создавая асимметричную среду риска, которая проверяет уверенность инвесторов на протяжении всего 2026 года.