Память ведет новую волну: три гиганта полупроводниковой промышленности, готовые доминировать в цикле ИИ

Парадигмальный сдвиг: Почему память теперь лидирует в игре

Технологический ландшафт переживает фундаментальные изменения. В то время как недавно центральные процессоры привлекали все внимание инвесторов и аналитиков, настоящим драйвером роста в области искусственного интеллекта сместилась менее заметная, но не менее важная сфера: хранение данных и управление памятью.

По словам Гила Лурии из DA Davidson, “Современные системы ИИ сталкиваются с беспрецедентным узким местом в памяти. Экспоненциальный рост сложности моделей вызвал беспрецедентный спрос на возможности хранения. Серверы, дата-центры и целые инфраструктуры требуют более мощных и универсальных решений для памяти, чем когда-либо.”

Это развитие объясняет, почему компании, специализирующиеся на полупроводниках памяти, получают все более привлекательные оценки на рынке. В отличие от закрытой экосистемы Nvidia, рынок памяти фрагментирован и доступен для множества глобальных участников.

Три ключевых имени для капитализации революции в аппаратном обеспечении

Micron: От циклического отставания к стратегической инфраструктуре

Компания из Айдахо кардинально изменила свою стратегию за последние двенадцать месяцев. Ее рыночная стоимость выросла примерно на 240%, избавившись от восприятия как второстепенного компонента в технологическом цикле. Самое заметное — даже при таком росте Micron оценивается всего в 9,9 раз по прогнозируемой прибыли, что значительно меньше 22-кратной оценки индекса S&P 500 или 25-кратной оценки Nvidia на рынке.

Движущая сила роста — память с высокой пропускной способностью (HBM), специализированная и уникальная технология, необходимая для обучения новых моделей ИИ. Micron прогнозирует, что сегмент HBM может достичь оценки в 100 миллиардов долларов к 2028 году с ежегодным ростом около 40%. Этот сценарий делает компанию прямым бенефициаром начавшегося суперцикла памяти.

SK Hynix: Угроза превосходства южнокорейского рынка

В то время как Micron обычно предпочитают западные инвесторы, многие аналитики признают, что SK Hynix представляет собой настоящее сердце революции памяти. Эта южнокорейская компания доминирует в отношениях с Nvidia, контролируя примерно 60% рынка HBM к концу 2025 года.

Однако эта доминирующая позиция находится под давлением. Производственное узкое место реально: SK Hynix сталкивается с серьезными ограничениями в производственных мощностях, что может помешать ей перейти к новым поколениям HBM4. Если компания не сможет расширить производство вовремя, 2026 год может принести значительное перераспределение доли рынка в пользу альтернативных конкурентов.

Но аналитики UBS предлагают другую перспективу: они прогнозируют, что SK Hynix сможет укрепить свою позицию и достичь 70% рынка HBM4 к 2026 году, особенно если ей удастся стать привилегированным поставщиком для следующей платформы Rubin от Nvidia. Итог будет зависеть от решения этой критической проблемы производственных мощностей.

SanDisk: Неожиданный победитель 2025 года

SanDisk вышел на сцену как самый неожиданный игрок года. После разделения с Western Digital акции выросли более чем на 800%, выведя компанию в центр внимания по аппаратному обеспечению.

Хотя память DRAM (volatile memory) доминирует в новостях о ИИ, SanDisk контролирует не менее важную вертикаль — технологию NAND flash для долговременного хранения данных. Этот сегмент приобретает экспоненциальную значимость в рамках концепции “ИИ на границе” — децентрализованных инноваций, таких как автономные транспортные средства и роботизированные системы, требующие локальной обработки и хранения данных без зависимости только от центральных серверов.

Предупреждения, которые инвесторы не должны игнорировать

Несмотря на оптимизм, Лурия вводит нотку осторожности, которая заслуживает серьезного внимания: полупроводники памяти по-прежнему остаются в основном товарными продуктами с характеристиками commoditized.

В отличие от Nvidia, чье собственное программное обеспечение создает длительные барьеры для дифференциации, продукты памяти в значительной степени взаимозаменяемы между поставщиками. Это означает, что после устранения текущих узких мест в поставках, способность к ценовой переговорам значительно снизится.

“В этом году Nvidia может сосредоточить свои заказы на SK Hynix, а в следующем полностью переключиться на Micron,” — пояснил Лурия. Такое opportunistic поведение снижает предсказуемость и стабильность доходов этих поставщиков памяти в долгосрочной перспективе.

В настоящее время инвесторы делают тактическую ставку: акцентируют внимание на текущих узких местах, игнорируя долгосрочные структурные риски. “В условиях острой нехватки торговые и инвестиционные решения ориентируются на краткосрочные динамики, временно исключая уязвимости бизнеса, которые проявятся позже,” — заключил Лурия.

Это момент возможностей, но не для самодовольства.