Правда о рынке прогнозирования: почему большинство новых проектов не переживут 2026 год

Прогнозные рынки в последнее время стали горячей точкой для стартапов в криптоиндустрии, но возникает вопрос — действительно ли этот сегмент так дружелюбен, как кажется?

Ловушки маркет-мейкера в модели ордербука

Многие, увидев инновацию формулы Yes+No=1, полагают, что прогнозные рынки решают проблему ликвидности. Но на практике, маркет-мейкинг на прогнозных рынках гораздо сложнее, чем на AMM.

Существуют два принципиально разных подхода к маркет-мейкингу. В традиционных AMM (например, Uniswap) вы просто вкладываете два актива в пул ликвидности, формула x*y=k автоматически регулирует цену, а вы периодически собираете комиссию. В прогнозных рынках используется модель ордербука, что означает необходимость выставлять ордера на покупку и продажу по конкретным ценам.

Это кажется простым, но в реальности есть четыре возможных сценария:

Первый: все ордера остаются невостребованными, доход — только от субсидий платформы
Второй: оба ордера исполняются, зафиксированный спред приносит прибыль
Третий: исполняется один ордер, позиция становится односторонней, возникает риск неопределенности
Четвертый: после исполнения одного ордера цена резко колеблется, появляется плавающий убыток

Ключевая проблема в том, что доходы зачастую фиксированы — спред ограничен, субсидии имеют верхнюю границу — а риск при этом неограничен. В прогнозных рынках одна ошибочная позиция может полностью обнулить капитал.

Более безумные ценовые колебания, чем на крипто-торговых площадках

Если бы дело ограничивалось только сложностью маркет-мейкинга, это было бы терпимо. Но прогнозные рынки гораздо более “беспределные” по сравнению с криптовалютными биржами.

Во-первых, активы — это контракты на события, каждый из которых имеет дату расчета. Конструкция Yes+No=1 гарантирует, что в конце только один вариант будет стоить 1 доллар, остальные — 0. Это означает, что капитал внутри рынка обязательно завершит цикл в виде односторонней тенденции — что создает для маркет-мейкеров неизбежные риски по запасам.

Во-вторых, волатильность на обычных биржах — плавная, есть время для корректировки. В прогнозных рынках ценовые скачки — резкие и внезапные: появление новости может мгновенно поднять цену с 0.5 до 0.9 или опустить до 0.1, и маркет-мейкер просто не успеет среагировать.

В-третьих, в прогнозных рынках много участников, которые либо имеют доступ к инсайдерской информации, либо сами являются источником информации. Они не просто делают ставки — они собирают прибыль. Обычные маркет-мейкеры по определению находятся в информационном невыгодном положении и выступают лишь источником ликвидности для этих игроков.

Жестокая правда о субсидиях ликвидности

Из-за высокой сложности маркет-мейкинга ведущие платформы вынуждены тратить деньги на поддержку ликвидности.

Некоторые биржи инвестировали около 10 миллионов долларов в субсидии, платя более 50 тысяч долларов в день, что при среднем объеме в 100 долларов за сделку означает субсидию в 0.025 доллара за сделку. Другие крупные платформы вложили не менее 9 миллионов долларов и заключили соглашения с топовыми маркет-мейкерами Wall Street для стабилизации ликвидности.

Это не только подчеркивает сложность маркет-мейкинга, но и раскрывает истинную природу сегмента — без постоянных капиталовложений ликвидность просто не может быть создана. И таких платформ с достаточными ресурсами — немного.

Выживание новых проектов

На рынке появляется всё больше прогнозных проектов, но реальность такова: конкурентные преимущества ведущих платформ гораздо глубже, чем кажется.

Что касается финансирования, то у лидеров есть сотни миллионов долларов инвестиций. В области регулирования они уже получили разрешения и имеют стабильных партнеров. В пользовательской базе — накоплен опыт, узнаваемость бренда и первая позиция.

На что могут рассчитывать новые проекты? На что они могут тратить ресурсы? Не исключено, что некоторые из них, поддерживаемые крупным капиталом, смогут выжить, но таких — очень мало.

Эксперты предсказывали, что сегмент прогнозных рынков будет быстро развиваться, но 90% продуктов к 2026 году останутся без внимания и постепенно исчезнут. Это звучит жестко, но не является преувеличением.

Итог: сосредоточьтесь на лидерах, не распыляйте ставки

Прогнозные рынки действительно отражают направление развития, но их логика не предполагает совместное процветание множества участников, как в AMM. Высокие издержки на ликвидность ведут к концентрации — сильные, регулируемые и узнаваемые проекты будут продолжать наращивать преимущества.

Вместо того чтобы распыляться и ставить на “черных лошадок” в новых проектах, лучше сосредоточиться на уже устоявшихся лидерах. Возможно, будущее этого сегмента — игра немногих крупных игроков.