GENIUS Act и рамки AML – уйдет ли 6,6 триллиона долларов из банковской системы США?

Когда Конгресс принял закон GENIUS Act в начале 2025 года, многие упустили из виду ключевой регуляторный пробел. Теперь выясняется, что отсутствие соответствующих руководящих принципов по раскрытию информации и соблюдению требований закона AML (Anti-Money Laundering) в отношении стейблкоинов может создать огромную проблему для всего банковского сектора. Институт банковской политики (BPI) вместе с коалицией влиятельных финансовых институтов направили в Конгресс письмо 6 января, предупреждая о возможности вывода из системы банков США 6,6 триллионов долларов.

Пробел в регулировании и теневой рынок stablecoin

Основная проблема не связана непосредственно со stablecoin, а с тем, как они используются. Закон GENIUS Act запрещает эмитентам stablecoin платить проценты, однако криптовалютные биржи обходят этот запрет через связанные компании, предлагая доходы, недостижимые на обычных сберегательных счетах.

Это создает серьезный стратегический пробел в рамках AML и финансового надзора. Если stablecoin перестанут выполнять роль платежного инструмента и станут инвестиционным продуктом с высокой доходностью, может произойти массовая миграция депозитов из традиционных банков. BPI подчеркивает, что такая перемена была бы разрушительной не только для баланса кредитных учреждений, но и снизила бы доступ к финансированию реального сектора экономики — от ипотечных кредитов до финансирования предприятий и сельского хозяйства.

Рынок stablecoin растет быстрее, чем регулирующий надзор

Данные рынка показывают масштаб проблемы. Общая капитализация рынка stablecoin достигла 317,8 миллиарда долларов, с явным доминированием Tether (USDT) на уровне около 187 миллиардов долларов. USDC от Circle показал агрессивный рост на 73% за последний год, достигнув текущей капитализации в 75 миллиардов долларов.

Многие задаются вопросом, почему stablecoin растут так быстро. Ответ прост — пробел в процентных ставках по депозитам. В условиях низких процентных ставок в традиционном банковском секторе stablecoin, предлагающие более высокие доходы, естественно, привлекают капитал. Однако если Конгресс закроет этот пробел через строгие правила AML и запрет на выплату процентов биржами, это может привести к резким изменениям в привлекательности этого сектора.

Политические дебаты — разные точки зрения

Оппозиция законопроекту GENIUS Act возникла с нескольких сторон. Представитель Марджори Тейлор Грин громко выступила против закона в июле 2025 года, хотя по совершенно другим причинам — она боялась возможного внедрения цифровой валюты центрального банка (CBDC). Грин подчеркнула: «Я поддерживаю криптовалюту, но никогда не поддержу инициативы, которые позволят правительству полностью контролировать ваши деньги».

С другой стороны, Дуглас Холц-Икин, президент Американского форума действий, указал на более техническую проблему: «GENIUS Act сосредоточен исключительно на stablecoin, игнорируя необходимость балансировки конкуренции между ними и другими платежными механизмами». Его предложение — принять более целостный подход — Clarity Act, который уравнял бы условия игры для всех традиционных и цифровых форм платежей.

Системные риски и будущее 317 миллиардов долларов

Текущая ситуация выявляет фундаментальную проблему: рамки AML и требования по раскрытию финансовой информации не были разработаны с учетом криптоактивов. Если Конгресс решит закрыть пробел в процентных ставках, это может вызвать внезапный отток капитала из экосистемы stablecoin.

Остается открытым вопрос: если исчезнут награды и проценты, останутся ли 317 миллиардов долларов в системе или вернутся в традиционные банки? Или, в поисках новых альтернатив, этот капитал будет распылен по всей сети DeFi?

Долгосрочные перспективы

Текущий пробел в stablecoin превратился из обычного регуляторного упущения в системный риск, который традиционный банковский сектор не может больше игнорировать. Внедрение комплексных рамок AML, четких руководящих принципов по раскрытию информации и возможных ограничений по процентным ставкам — уже не опция, а необходимость.

Конгресс стоит перед реальным выбором: быстро закрыть регуляторный пробел в системе stablecoin через усиленные правила AML или позволить дальнейшему росту параллельной системы криптобанкинга? Ответ на этот вопрос будет иметь огромные последствия для 317 миллиардов долларов капитала и всей будущей формы финансовой системы.