2026 Финансовые рынки на перепутье: Goldman Sachs выделяет пять ключевых тенденций

Обзор рынка: впереди более медленный, но стабильный рост

После выдающихся результатов за последние три года, рынки акций готовы к более взвешенному расширению в 2026 году, согласно последнему прогнозу Goldman Sachs. Инвестиционный банк ожидает, что ралли продолжится, хотя и с меньшей динамикой по сравнению с недавним скачком. Эта умеренность имеет глубокие последствия не только для оценки акций, но и для прогноза по рынку облигаций и более широкой финансовой ситуации.

Стратеги Goldman Sachs прогнозируют, что индекс S&P 500 вырастет примерно на 12%, достигнув около 7 600 к концу года — это хороший, но заметно более медленный темп по сравнению с ростом на 16% в 2025 году. Основным двигателем этого роста станет устойчивое расширение прибыли, поддерживаемое экономической устойчивостью, ростом производительности благодаря ИИ и здоровой корпоративной прибылью.

Пять факторов рынка, за которыми стоит следить в 2026 году

1. Бычий рынок остается целым, но требуется терпение

Ожидается, что длительный бычий тренд продолжится и в 2026 году, хотя инвесторам стоит подготовиться к замедлению роста. Базовый сценарий Goldman совпадает с оценками коллег, которые предполагают ежегодную доходность акций в диапазоне от 3% до 16%.

Это замедление отражает естественный цикл: по мере созревания рынков и расширения оценок потенциал для сверхдоходности снижается. Участники рынка должны будут переключиться с ценового импульса на фундаментальное качество прибыли — переход, который имеет важные последствия для прогнозов по рынку облигаций, поскольку более высокая доходность акций может оказывать давление на оценки фиксированного дохода.

2. Циклические сектора лидируют в начале года

Первые месяцы 2026 года, скорее всего, будут благоприятствовать секторам, чувствительным к экономике. Goldman выделяет несколько факторов поддержки:

• Ускорение экономической активности после инициатив по открытию экономики
• Фискальный стимул от ожидаемых мер политики, поддерживающих спрос
• Благоприятные финансовые условия, создающие благоприятную среду для заимствований
• Влияние тарифов кажется менее серьезным, чем изначально опасались

Эти условия должны в большей степени выгодно сказаться на циклических акциях, особенно на среднеценовых потребительских компаниях и в сфере негосударственного строительства. В отличие от поздних циклов, когда часто возникают давление на заработные платы и ужесточение монетарной политики, эта фаза должна обеспечить рост доходов компаний при умеренных издержках.

3. Искусственный интеллект: капитальные расходы достигают новых высот

Бум ИИ не показывает признаков ослабления. Goldman оценивает, что капитальные затраты, связанные с ИИ, резко возрастут:

• 2026 год: $539 миллиардов (36% рост по сравнению с прошлым годом)
• 2027 год: $629 миллиардов (прогнозируемое дальнейшее расширение на 17%)

Этот $539 миллиардов### вклад станет переломным моментом для технологического сектора. Однако стратеги предупреждают, что по мере накопления инвестиций и корпоративного долга компании столкнутся с возрастающим давлением, чтобы превращать расходы в измеримый рост прибыли — барьер, который в конечном итоге может охладить инвестиционный энтузиазм.

4. ИИ переходит в новую конкурентную фазу

Стратеги Goldman ожидают, что 2026 год ознаменует переход к тому, что они называют “Фазой 3” в цикле ИИ:

Ключевые характеристики этой фазы:

• Капитальные затраты снижаются по мере созревания инфраструктуры
• Бизнес-адаптация ускоряется, компании спешат интегрировать ИИ в операции
• Валидация прибыли становится критической — простое наличие ИИ теряет привлекательность без конкретных улучшений маржи
• Появляются новые победители по мере прояснения конкурентных динамик

Этот переход имеет значительные портфельные последствия, предполагая возможную переоценку в технологическом секторе, когда “продавцы лопат” уступят место реальным историям повышения производительности с помощью ИИ.

5. Активность по сделкам ожидает сильного года

Слияния и поглощения готовы к сильному восстановлению. Goldman прогнозирует, что объем сделок M&A увеличится на 15% в течение года, благодаря:

• Надежной экономической базе, вызывающей доверие у участников сделок
• Улучшенной доступности финансирования по сравнению с последними годами
• Росту аппетита к стратегическим объединениям и консолидированным сделкам

Объем крупных сделок в США на сумму 1,9 трлн долларов в 2025 году — рост на 75% по сравнению с 2024 годом — уже свидетельствует о возвращении интереса к крупным транзакциям. В сочетании с ожидаемым восстановлением IPO, 2026 год должен стать годом активных сделок, расширяющих создание богатства во многих сегментах рынка.

Общая картина: что это значит для инвесторов

Прогноз Goldman Sachs рисует картину продолжения расширения, но с нормализацией, а не с исключительным ростом. Для более детального прогноза по рынку облигаций на следующие пять лет инвесторам стоит следить за развитием оценки акций и за тем, оправдывают ли прибыли более высокие цены. Взаимодействие между ростом акций, уровнем корпоративных расходов и накоплением долга в конечном итоге определит, сохранит ли этот взвешенный бычий рынок свою динамику или столкнется с препятствиями к концу года.