## USD в выводе: средний диапазон держится, но 2026 год приносит налоговое давление

USD теряет позиции после вчерашних ростов и скользит к центру торгового диапазона, который с июня 2025 года определяет рынок. Аналитики BBH не ожидают значительных движений в сегодняшней сессии из-за отсутствия важных экономических данных, влияющих на монетарную политику. Ожидается, что рынки останутся в спокойной зоне.

## Сигналы от руководителей ФРС: ставка "почти нейтральная"

Среди спикеров сегодня — Том Баркін, президент ФРС Ричмонда (без права голоса), и Стивен Мирана, губернатор центрального банка. Вчера Нил Кашкари из ФРС Миннеаполиса (с голосом в 2026) заявил, что считает монетарную политику "достаточно близкой к нейтральной", однако предупредил о реальной опасности повышения уровня безработицы. Анна Полсон, руководитель ФРС Филадельфии (с голосом в 2026), в свою очередь, заключила, что "небольшие дополнительные корректировки ставки федеральных фондов, вероятно, будут уместны в течение года".

## Рынок уже закладывает 50 бп снижения в фьючерсах на федеральные фонды на 2026 год

Большинство участников FOMC не столкнутся с трудностями при обосновании уже заложенных в контракты фьючерсов на федеральные фонды на следующий год 50 базисных пунктов снижения. Протоколы заседания FOMC 9-10 декабря показывают, что "большинство участников считает, что дальнейшие понижательные корректировки целевого диапазона федеральных ставок будут, вероятно, уместны, если инфляция продолжит снижаться согласно прогнозам".

## 2026 год станет годом налогового стресса: USD на оборону

По мнению BBH, 2026 год обещает стать годом растущего налогового давления. Валютный рынок постепенно сосредоточит внимание на кредитоспособности бюджета вместе с дифференциалами по процентным ставкам. Эта динамика должна удерживать USD в оборонительной позиции. Аналитики более подробно рассмотрят эту тему в квартальном отчёте и в вебинаре, запланированном на более поздний срок в этом месяце.