Сегодня глобальный рынок показал интересный "обратный танец" — доллар, доходность американских облигаций и фьючерсы на американский рынок акций шли вверх, в то время как золото, серебро и биткойн на открытии торгов коллективно падали, однако к примерно 13:00 по пекинскому времени начали отскакивать назад, и большая часть потерь была отыграна.

Если сравнивать с простым наблюдением за ростом и падением, сегодня более важно обратить внимание на те связи между рынками, которые скрыты за цифрами.

Начнем с золота, серебра и биткойна — этих трех активов, которые уже полностью превратились в "индикаторы настроения" — их сразу же сбрасывают при открытии, что похоже на тревожный сигнал рынка. По сути, сегодняшнее падение — это лишь колебания на уровне эмоций, а не пробой тренда, и медведи на самом деле не сбросили серьезных позиций.

Рассмотрим доллар, доходность американских облигаций и фьючерсы на американский рынок, которые обычно не растут синхронно. Сегодня они выросли вместе, что на самом деле не свидетельствует о каком-то буме. Скорее, это выражение рыночной тревоги — все страхуются на будущее, но не хотят покидать существующую экосистему, и это противоречие отражается в ценах активов.

Самое интересное — это структурные изменения на рынке. За последние десять лет рынок в основном вращался вокруг трех старых сценариев: при сильном долларе все падает, при слабом долларе все растет, или при росте доллара, доходности облигаций и золота — рискованные активы падают. Но сегодня половина активов идет вверх, а половина — вниз, и это полностью выходит за рамки старых сценариев.

Что это означает? Это говорит о том, что рынок больше не слушает одного и того же руководящего "жезла". Разные активы начинают действовать самостоятельно, ищут свои якоря, исчезла единая нарративная структура. Вместо того чтобы рассматривать это как однодневные колебания, лучше воспринимать как попытку "пересмотра цен на активы" — старые корреляции теряют силу, и формируется новая система.