Рынки в движении: доллар доминирует, а евро и йена отступают на фоне американских данных

Доллар на вершинах месячных благодаря положительным экономическим сюрпризам из США

Последнее движение валютных рынков рассказывает увлекательную историю о экономическом расхождении. Доллар США в четверг достиг четырехнедельных максимумов с ростом 0,24%, подстегнутый рядом американских индикаторов, превзошедших ожидания. Эта динамика отражает реакцию рынков на более устойчивый, чем ожидалось, рынок труда.

Объявления о сокращениях через сервис Challenger показали снижение на 8,3% в годовом выражении, остановившись на 35 553 единицах — самом низком уровне за почти восемнадцать месяцев. Параллельно, еженедельные заявки на пособия по безработице выросли всего на 8 000, достигнув 208 000, значительно ниже прогнозов аналитиков в 212 000. Эти цифры рисуют картину существенно стабильного рынка занятости.

Производительность за третий квартал ускорилась до 4,9%, почти соответствуя прогнозам в 5,0% и являясь самым значительным скачком за двадцать четыре месяца. Еще более важно, что издержки на единицу труда сократились на 1,9%, что значительно превышает ожидаемый спад в 0,1%. В торговом секторе дефицит за октябрь резко сократился до 29,4 миллиарда долларов — неожиданно положительный результат по сравнению с прогнозами расширения до 58,7 миллиарда и самым низким с 2009 года.

Однако за этими движениями вверх рынки продолжают закладывать сценарии смягчения монетарной политики в среднесрочной перспективе. Вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании Федеральной резервной системы в конце января остается скромной — 12%, в то время как ожидания на 2026 год предполагают снижение ставок примерно на 50 базисных пунктов в целом. Этот контраст между сильными текущими данными и перспективами нормализации создает напряженность на рынках.

Недавние вливания ликвидности со стороны ФРС — с покупкой 40 миллиардов долларов государственных облигаций ежемесячно с середины декабря — уже влияют на сценарии 2026 года. Усиливается спекуляция, что президент Трамп назначит руководителя ФРС с экспансивной ориентацией. Кевин Хассет, нынешний директор Национального экономического совета, считается основным кандидатом и, по мнению рынка, будет способствовать более мягкой денежно-кредитной политике.

Евро под давлением: доверие падает, перспективы слабы

Пара евро-доллар в четверг претерпела потрясение, опустившись до четырехнедельных минимумов с потерей 0,21%. Евро одновременно пострадал от силы доллара и от разочаровывающих данных, указывающих на растущую уязвимость экономики еврозоны.

Индекс экономического доверия еврозоны за декабрь неожиданно снизился на 0,4 пункта, до 96,7, тогда как прогнозы указывали на движение к 97,1. Это ухудшение сопровождается заметным снижением цен производителей за ноябрь — падением на 1,7% в годовом выражении, что является самым глубоким за тринадцать месяцев. Эти сигналы указывают на сценарий, при котором Европейский центральный банк должен будет сохранять мягкую позицию.

Не все данные были негативными. Уровень безработицы в еврозоне за ноябрь неожиданно снизился на 0,1 процентных пункта, до 6,3%, против ожиданий стабильности. Заказы на немецкие фабрики показали силу с ростом на 5,6% за месяц — значительно выше ожидаемого снижения на 1% и лучший результат за одиннадцать месяцев. Ожидания инфляции на год остались на уровне 2,8%, чуть выше ожидаемых 2,7%.

Вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос заявил, что текущие процентные ставки остаются уместными, подтвердив, что инфляция в целом составляет 2%, а услуги демонстрируют умеренность. Рынки не закладывают вероятность повышения ставки на 25 пунктов на заседании 5 февраля. Эта позиция остается ключевой для удержания иены и других развивающихся валют под относительным давлением.

Японская иена ослаблена из-за комплекса негативных факторов

Доллар США в четверг вырос на 0,14% против иены, продолжая тенденцию ослабления японской валюты, отражающую как внутренние, так и геополитические динамики. Экономические данные Японии за декабрь не оправдали ожиданий, потребительское доверие сократилось, а реальные зарплаты показали слабую динамику — оба фактора усиливают аргумент в пользу сохранения мягкой денежно-кредитной политики Банка Японии.

Рост доходности американских казначейских облигаций дополнительно снизил японскую валюту, создавая разницы в доходности, привлекающие кэрри-трейд в сторону доллара. Одновременно геополитическая напряженность между Китаем и Японией добавила турбулентности. Пекин ввел контроль за экспортом материалов с потенциальным военным применением, предназначенных для Японии, в ответ на заявления премьер-министра Японии о возможных военных последствиях в случае вторжения в Тайвань. Эти торговые эмбарго создают значительные риски для цепочек поставок и экономики Японии.

Финансовые перспективы Японии ухудшаются еще больше. Правительство премьер-министра Такаичи одобрило бюджет в 122,3 триллиона йен (примерно 780 миллиардов долларов) с историческим ростом расходов на оборону. Рынки не закладывают вероятность повышения ставки Банка Японии на заседании 23 января.

Золото и серебро теряют позиции: сильный доллар давит на убежища

Фьючерсы на золото на февральском контракте COMEX закрылись снижением на 1,80 доллара (с отрицательной динамикой 0,04%), а мартовские фьючерсы на серебро потеряли 2,469 доллара (-3,18%) в четверг. Это второй подряд день снижения для обоих драгоценных металлов, в основном из-за роста индекса доллара до четырехнедельных максимумов, что вызвало ликвидацию длинных позиций, накопленных на рынке.

Дополнительным фактором давления стали опасения по поводу ребалансировки индексов сырьевых товаров. Citigroup оценивает, что корректировки в панелях BCOM и S&P GSCI приведут к оттоку примерно 6,8 миллиарда долларов из рынков фьючерсов на золото и серебро. Рост доходности американских облигаций усилил эти давления, создавая неблагоприятную среду для бездоходных активов, таких как драгоценные металлы.

Несмотря на техническое ухудшение, драгоценные металлы сохраняют сильную фундаментальную поддержку. Спрос на защитные инструменты остается высоким на фоне неопределенности по американским пошлинам и геополитических рисков в Украине, на Ближнем Востоке и в Венесуэле. Ожидания более экспансивной политики Федеральной резервной системы в 2026 году, особенно при назначении мягкого руководителя, продолжают поддерживать интерес к золоту и серебру как средствам сохранения стоимости.

Вливания ликвидности ФРС повышают привлекательность металлов как защиты покупательной способности. Спрос со стороны центральных банков остается высоким: китайский центральный банк увеличил свои золотые резервы на 30 000 унций в декабре, достигнув 74,15 миллиона тройских унций — четырнадцатый месяц подряд накоплений. Всемирный совет по золоту зафиксировал, что центральные банки мира приобрели 220 метрических тонн золота за третий квартал, что на 28% больше по сравнению с предыдущим кварталом.

Интерес инвесторов к драгоценным металлам продолжает расти. Запасы ETF на золото достигли в прошлый вторник максимума за последние 3,25 года, а ETF на серебро — за последние 3,5 года 23 декабря. Эти уровни притока капитала в фонды свидетельствуют о том, что участники рынка все еще видят ценность в драгоценных металлах как стратегической диверсификации, несмотря на краткосрочное давление со стороны сильного доллара.