Калькулятор узкого места стейкинга Ethereum показывает полное освобождение очереди на выход – что дальше для ликвидного стейкинга

После почти четырех месяцев напряженной работы сети очередь на выход из стейкинга Ethereum достигла нуля – событие, которое меняет экономический прогноз для протоколов ликвидного стейкинга и связанных с ними токенов. Прорыв произошел после инцидента с безопасностью в Kiln, когда уязвимость вынудила оператора протокола вывести всех валидаторов, что вызвало каскадный накопительный эффект, продолжавшийся с сентября по начало января.

Механизм ценообразования на рынке за облегчением очереди

Кирилл Кутаков, соучредитель Stakewise, предоставил важное понимание того, как рынки криптовалют учитывали задержки в очереди на выход. Согласно его анализу, рынок закладывал в ликвидные токены стейкинга «рисковую премию по времени», при этом более глубокие скидки соответствовали более длинным очередям на вывод. Этот механизм работал в обратную сторону: по мере сокращения очереди на выход вероятность того, что ликвидные токены стейкинга торгуются с дисконтом, уменьшается пропорционально.

Последствия этого значительны для платформ, действующих от имени ETH-стейкеров. После устранения узкого места выводы из стейкинга теперь могут осуществляться в обычном режиме, восстанавливая доверие к основной инфраструктуре DeFi для стейкинга.

Повышение операционной эффективности по всему экосистеме

Очистка очереди открывает возможности для нескольких улучшений эффективности:

Для стратегий с использованием заемных средств в стейкинге: завершение позиций по стейкингу ETH с использованием заемных средств в протоколах DeFi теперь требует значительно меньше времени и капитала, повышая общую эффективность рынка и снижая системные риски.

Для работы Rocket Pool: третий по величине протокол ликвидного стейкинга, управляющий $1.8 миллиардами в застейканном ETH, сталкивается с заметно более простым процессом перераспределения валидаторов. Этот срок идеально совпадает с запланированным обновлением Saturn, запланированным на начало февраля.

Для механики сети: очередь на выход из Ethereum функционирует как механизм безопасности, ограничивая ежедневный вывод ETH примерно до 57 600 ETH на основе общего застейканного актива. После устранения перегрузки этот показатель теперь отражает нормальные рыночные условия, а не кризисные ограничения.

Обратная проблема: взрыв очереди на вход

Однако рыночная динамика просто сместилась, а не стабилизировалась. Данные Beaconcha.in показывают формирование обратного узкого места: очередь новых валидаторов, присоединяющихся к сети, выросла на 300% с 24 декабря и теперь превышает 1.7 миллиона ETH, ожидающих активации.

Новые валидаторы в настоящее время сталкиваются с ожиданием более 30 дней для присоединения к сети. Эта задержка на входе отражает рост спроса на стейкинг, особенно со стороны институционального капитала и участников, ищущих доход, использующих восстановленное доверие к экосистеме стейкинга. Динамика указывает на то, что, хотя риски выхода исчезли, ограничения на входе могут стать в ближайшее время ограничивающим фактором для роста экосистемы.