Когда драгоценные металлы отступают: старое торговое изречение подвергается проверке

Ранние торговые сессии четверга показали заметное снижение цен на золото и серебро, при этом белый металл понес особенно резкие потери. Спад обусловлен совокупностью факторов: фиксацией прибыли спекулянтов по краткосрочным фьючерсным контрактам и ликвидацией ослабленных длинных позиций. Однако по-настоящему тревожным для быков стало техническое пробитие на графике серебра — медвежий сигнал, который распространился на весь рынок драгоценных металлов. Старое торговое изречение напоминает, что бычьи рынки требуют постоянных новыхCatalysts для поддержания жизнеспособности, и в настоящее время золото и серебро, похоже, лишены таких поддерживающих нарративов.

Числа рассказывают историю

Февральские фьючерсы на золото торгуются по цене $4 431,7 за унцию, потеряв $30,8. Мартовские фьючерсы на серебро показали более резкое снижение — на $3,783 и закрылись на уровне $73,83 за унцию. Помимо ежедневных ценовых движений, трейдеры готовятся к важному структурному событию: ежегодному ребалансированию индексов товарных бенчмарков. Этот механический процесс ожидается вызвать продажу фьючерсных контрактов на десятки миллиардов долларов в ближайшие сессии.

Оценка Citigroup указывает на то, что примерно $6,8 млрд в серебряных фьючерсах выйдут на рынок в связи с перераспределением весов в индексах. Аналогичные оттоки ожидаются и по золоту. Как отмечает Bloomberg, причина кроется в расширении доли драгоценных металлов в основных товарных индексах.

Более широкий экономический контекст

Возникает странное несоответствие между рыночными настроениями и реальностью на рынке труда. В США в декабре было объявлено всего 35 553 запланированных увольнений — это минимальный показатель с июля 2024 года и на 50% меньше, чем в ноябре (71 321). Год к году, в декабре 2024 года увольнения снизились на 8% по сравнению с декабрем 2023-го. Эти ostensibly dovish данные о рынке труда противоречат слабости цен на драгоценные металлы, что говорит о том, что рынки закладывают в цену другие опасения.

Однако итог за 2025 год рисует более мрачную картину. В течение года было объявлено 1 206 374 увольнений — это ошеломительный рост на 58% по сравнению с 2024 годом и самый высокий показатель с 2020 года. Ведущие роли в этом сыграли государственный сектор с 308 167 увольнениями; сектор технологий, где было 154 445 сокращений, что отражает ускорение развития ИИ и остаточное переувлечение в предыдущие годы.

Неопределенность политики оказывает давление

Тарифная политика администрации Трампа сталкивается с неминуемым рассмотрением в Верховном суде. Решение может быть вынесено уже в пятницу и определить, дает ли использование администрацией закона 1977 года о международных чрезвычайных экономических полномочиях — ранее не применявшегося — правовую основу для введения широких «взаимных» пошлин на торговых партнёров и целевых тарифов на Китай, Канаду и Мексику. Нижестоящие суды уже оспаривали эти меры как превышающие полномочия исполнительной власти.

Если Верховный суд признает тарифный режим недействительным, перед государством встанут обязательства по возврату сотен миллиардов долларов. Однако существуют и альтернативы: Конгресс делегировал полномочия по тарифам исполнительной власти через несколько законных путей, предоставляя Трампу как минимум пять вариантов — хотя каждый из них сопровождается процедурными ограничениями, ограничивающими оперативную гибкость администрации.

Одновременно дискуссия о расходах на оборону меняет рыночные настроения. Трамп предложил $500 миллиардов ежегодных увеличений военного бюджета, доведя общий оборонный бюджет до $1,5 трлн. В сопроводительном указе предписывается подрядчикам прекратить выкуп акций и выплату дивидендов, а также ограничить исполнительную оплату до $5 миллионов в год, пока не увеличатся капиталовложения и расходы на R&D. Крупные подрядчики — Raytheon Technologies, Northrop Grumman, Lockheed Martin, General Dynamics — столкнулись с сокращением стоимости своих акций.

Нарушение энергетического рынка

Возможно, самым драматичным политическим сдвигом стало решение по венесуэльской нефти. Администрация Трампа объявила о планах взять под контроль до 50 миллионов баррелей — эпохальное перераспределение глобальных энергетических поставок. Министр энергетики Крис Райт в среду подробно рассказал о деталях, подтвердив прямое вмешательство федерального правительства на рынке. Это разворот многолетних санкций может активировать поток венесуэльской нефти на американские НПЗ, что станет одним из самых значимых изменений на энергетическом рынке за последнее время.

Цены на канадскую нефть уже резко упали; фьючерсы на эталонные сорта испытывают давление вниз. Венесуэла, обладающая крупнейшими в мире доказанными запасами, страдает от снижения добычи ниже 1 миллиона баррелей в сутки из-за десятилетий недоинвестирования, санкций и изоляции. Трамп заявил о намерении восстановить нефтяной сектор страны с прибылью в ближайшие годы. Однако без четко сформулированных правовых и политических рамок крупные операторы по бурению проявляют осторожность.

Технические ориентиры

Для февральских фьючерсов на золото быки нацелены на пробой выше рекордного уровня $4 584,00 за унцию. Медведи стремятся прорвать важный уровень поддержки в $4 284,30. Немедленный уровень сопротивления — максимум за ночь $4 475,20, вторичный — $4 500,00; уровни поддержки — $4 400,00 и минимум этой недели $4 354,60.

Мартовские фьючерсы на серебро показывают тревожную структуру графика — возможный паттерн двойной вершины, угрожающий уверенности быков. Цели роста — исторический максимум $82,67 за унцию; уязвимость снизу проявляется ниже предыдущего минимума недели $69,225. Первая зона сопротивления — $75,00-$76,00; поддержка сосредоточена в диапазоне $74,00-$72,50.

Разрыв между фундаментальной устойчивостью (стабилизацией рынка труда) и технической уязвимостью (медвежьими моделями) подчеркивает сложность рынка в определении надежного направления на фоне геополитической и политической турбулентности.