Глобальное избыточное предложение сахара возникает на фоне укрепления доллара, оказывающего давление на лондонский сахар и другие рынки

Спад на рынке, вызванный множественными негативными факторами

Фьючерсы на сахар на основных биржах снизились на фоне сложной ситуации с ценами на сырье. Нью-Йоркский мировой сахар #11 March contracts (SBH26) pulled back 0.05 points or 0.33%, while London ICE white sugar #5 (SWH26) упал на 1,20 пункта, что составляет снижение на 0,28%. Основной фактор — укрепление доллара США, индекс доллара (DXY00) достиг четырехнедельных максимумов — уровня, который постоянно сдерживает цены на сырье, включая сахар.

Однако ближайшее снижение было смягчено ожидаемыми потоками ребалансировки индексов. Citigroup оценивает, что индексы BCOM и S&P GSCI направят примерно 1,2 миллиарда долларов в фьючерсы на сахар на этой неделе в рамках ежегодных операций по ребалансировке, что создает поддержку текущим ценам.

Всплеск поставок от крупных производителей

Фундаментальная картина резко изменилась в сторону избытка. Международная организация сахара (ISO) 17 ноября спрогнозировала, что мировой рынок сахара в 2025-26 годах столкнется с избытком в 1,625 миллиона тонн, что резко контрастирует с дефицитом в 2,91 миллиона тонн в 2024-25 годах. Отчет USDA от 16 декабря подтверждает этот медвежий настрой, прогнозируя рост мирового производства сахара на 4,6% по сравнению с прошлым годом до рекордных 189,318 ММТ, при этом потребление увеличится всего на 1,4% до 177,921 ММТ.

Индия стала основным драйвером избытка. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что производство сахара в Индии с 1 октября по 31 декабря сезона 2025-26 выросло на 25% по сравнению с прошлым годом и составило 11,90 ММТ против 9,54 ММТ в предыдущем году. ISMA затем повысила свой прогноз полного сезона 2025/26 до 31 ММТ, что на 18,8% больше по сравнению с прошлым годом. При этом использование этанола сейчас оценивается всего в 3,4 ММТ — значительно ниже июльского прогноза в 5 ММТ, что дает Индии возможность увеличить экспорт сахара. USDA согласен с этим, ожидая, что производство в Индии в 2025/26 году вырастет на 25% до 35,25 ММТ благодаря благоприятным условиям муссонов и расширению посевных площадей.

Бразилия, традиционный лидер по производству, продолжает увеличивать объемы несмотря на ранее озвученные опасения. 4 ноября Conab повысила оценку производства Бразилии в 2025/26 году до 45 ММТ, а Unica сообщила, что регион Центр-Юг уже произвел 39,904 ММТ к ноябрю — рост на 1,1% по сравнению с прошлым годом. USDA прогнозирует, что годовой объем производства в Бразилии достигнет рекордных 44,7 ММТ, увеличившись на 2,3%. Важным фактором является рост доли сахарного тростника, направляемого на производство сахара, до 51,12% в текущем сезоне по сравнению с 48,34% ранее, что усиливает расширение предложения.

Таиланд завершает картину избытка как третий по величине производитель и второй по объему экспортер. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует рост урожая 2025/26 на 5% по сравнению с прошлым годом до 10,5 ММТ, а USDA оценивает увеличение на 2% до 10,25 ММТ.

Экспортные возможности и политические инициативы

Правительство Индии выразило готовность расширять экспорт для управления внутренним избытком. Недавно министр продовольствия Индии предложил разрешить дополнительные поставки сахара, при этом министерство уже разрешило экспортировать 1,5 ММТ в сезоне 2025/26. Это значительный поворот после введения квот на экспорт в 2022/23 году, когда поздние дожди сократили внутренние запасы.

Торговец сахаром Czarnikow обновил свой прогноз по глобальному избытку сахара в 2025/26 году до 8,7 ММТ, что выше оценки в 7,5 ММТ, сделанной в сентябре — что подчеркивает ускорение накопления предложения.

Перспективы рынка

Несмотря на структурные негативные факторы, такие как рост мировых запасов и укрепление доллара, рынок остается уязвимым для краткосрочных ралли. В начале этого месяца цены на сахар в Нью-Йорке достигли двух с половиной месяцев максимумов, вызванных ранее опасениями по поводу поставок из Бразилии. Однако эти росты оказались недолговечными, поскольку рост производства в Индии привлек внимание, и к концу недели цены снизились до трехнедельных минимумов.

Несмотря на то, что глобальные конечные запасы, по прогнозам, сократятся всего на 2,9% до 41,188 ММТ при рекордных объемах производства, рынок сахара останется под давлением в течение длительного времени, если спрос не увеличится существенно или не возникнут сбои в поставках от крупных производителей.