Сближение блокчейна и акций: как токенизация активов меняет глобальные финансы

Автор: Changan, Amelia | Biteye Research

Почему акции блокчейна становятся институциональным консенсусом в 2025 году

За последний год возникло яркое рыночное явление: по мере достижения новых максимумов американских акций и драгоценных металлов, движимых ИИ и ростом производительности, криптовалютный рынок сталкивается с повторяющимися кризисами ликвидности. Многие инвесторы шутят, что «конечная цель крипты — это американский фондовый рынок», и рассматривают возможность полного переключения.

Но что если эти два, казалось бы, противоположных пути богатства converгируют через технологию блокчейн? Почему BlackRock, Coinbase и другие институциональные гиганты единогласно поддерживают токенизацию активов в своих прогнозах на 2025 год? Ответ раскрывает нечто глубокое: речь идет не просто о переносе акций на блокчейн — это фундаментальная перестройка финансовой инфраструктуры.

Акции блокчейна представляют собой преобразование долей (Apple, Tesla, Nvidia) в нативные токены блокчейна, обычно привязанные 1:1 к базовым акциям и торгующиеся через децентрализованные системы. Владельцы токенов получают экономические права (ценовое воздействие, дивиденды) при сохранении полной программируемости через протоколы DeFi.

Основная инновация: почему блокчейн трансформирует фондовые рынки

Традиционные рынки ценных бумаг работают в условиях ограничений, которые устраняет блокчейн:

Круглосуточная торговля 24/7
Фондовые биржи закрываются в нерабочие часы, но блокчейн работает постоянно. Это разрушает искусственную дефицитность торговых окон, позволяя участвовать глобально без географических или временных барьеров.

Фракционное владение и демократический доступ
Традиционные брокеры требуют минимальной покупки 100 акций, но акции на блокчейне делятся на микроподразделы. Инвестор $10 может теперь получить доступ к дробным акциям мировых компаний. Это кардинально демократизирует участие в богатстве по всему миру.

Бесшовная интеграция с DeFi
После преобразования в токены блокчейна акции становятся составляемыми активами. Они могут служить залогом для кредитов, участвовать как поставщики ликвидности в протоколах доходности или использоваться для продвинутых торговых стратегий — чего нельзя было добиться с традиционными акциями.

Глобальное объединение ликвидности
Традиционные рынки создают изолированные сегменты ликвидности: ликвидность по акциям США, криптовалютам и товарам работают в отдельных экосистемах. Акции на блокчейне объединяют эти пула, позволяя криптовалютному капиталу напрямую получать доступ к высококачественным реальным активам без трений. Это квантовый скачок в эффективности капитала.

Как отметил Ларри Финк, следующее поколение рынков будет токенизированными ценными бумагами. Это решает хроническую слабость крипторынка: когда акции и драгоценные металлы показывают превосходство, капитал утекает из крипты. Но если токенизированные акции принесут институциональные активы в экосистему блокчейна, капитал останется внутри индустрии, значительно повышая долгосрочную устойчивость.

Как на самом деле работают акции блокчейна: две конкурирующие модели

В настоящее время экосистема акций блокчейна делится на две архитектуры:

Модель 1: Токены с доверительным управлением (Мейнстрим)
Реальные акции хранятся в регулируемых депозитарных хранилищах (традиционных брокерах, трастовых компаниях). Соответствующие токены создаются в цепочке, представляя экономические права на эти базовые активы. Пользователи держат блокчейн-право на реальные физические акции.

Эта модель доминирует в регуляторной среде 2025 года, поскольку она наследует соответствие традиционному рынку. Безопасность и выкуп полностью зависят от надежности депозитария — что создает риск концентрации, но обеспечивает регуляторную легитимность.

Модель 2: Синтетические деривативы (Исчезающие)
Синтетические протоколы (типа ранних Mirror) используют ценовые оракулы для отслеживания движений акций без владения реальными акциями. Токены представляют только ценовое воздействие, функционируя как бессрочные контракты. Это финансовые деривативы, а не владение активами.

Синтетические модели сталкиваются с экзистенциальными проблемами: отсутствие реальной поддержки активов, слабое регуляторное положение и внутренние недостатки дизайна вытеснили их на периферию индустрии. По мере притока институционального капитала доминирующими становятся модели с доверительным управлением.

Задача внедрения: где еще есть трения

Акции блокчейна не являются полностью беспрепятственными. Остаются несколько реальных ограничений:

Риск хранения и операционный риск
Акции сосредоточены у нескольких регулируемых депозитариев. Банкротство депозитария, операционные ошибки или задержки с ликвидацией теоретически могут повлиять на выкуп токенов. Это создает точки отказа, несмотря на распределенную инфраструктуру блокчейна — парадокс.

Нестабильность цен вне торговых часов
Когда рынки США закрыты, цены в цепочке отключаются от реальных рыночных ориентиров. Ликвидность сокращается, и цены полностью зависят от внутреннего криптовалютного настроения. Крупные трейдеры могут влиять на цены с помощью кредитного плеча, вызывая каскадные ликвидации — подобно манипуляциям в предрынковом режиме в традиционных рынках.

Задержки пакетных расчетов
Платформы совершают сделки через традиционные рыночные сессии, что означает, что запросы на создание/выкуп токенов сталкиваются с короткими задержками вне рыночных часов. Большие ордера имеют традиционную ликвидность (<0.2% проскальзывания), но расчет остается привязан к устаревшим рыночным циклам.

Регуляторные требования
В отличие от нативных криптоактивов, акции на блокчейне сталкиваются с жесткими требованиями по ценным бумагам в разных юрисдикциях. Структуры хранения, нормативные рамки и лицензирование замедляют внедрение. Этот сектор не может повторить вирусный рост DeFi — каждая функция требует юридической архитектуры.

Разрушение спекулятивных активов
Когда институциональные акции торгуются нативно на блокчейне, проектам без реальных денежных потоков, основанным на нарративе, угрожает экзистенциальное давление. Инвесторы все больше осознают компромисс между «спекуляцией и волатильностью» и «фундаментальными показателями реального мира». Это полезно для зрелости экосистемы, но разрушительно для токенов, зависящих от настроений.

Активная платформа: кто лидирует

Ondo Finance
Крупнейшая платформа токенизированных ценных бумаг по TVL (превысившая $1 миллиард к концу 2025), Ondo предлагает более 100 токенизированных акций и ETF, поддерживающих торговлю 24/7 и интеграцию с DeFi-залогами. Расширение по Ethereum, BNB Chain, с планами запуска на Solana в начале 2026. Институциональная поддержка от партнерств с Alpaca и Chainlink подняла TVL с сотен миллионов до более $1 млрд за год. Интеграция в крупные интерфейсы кошельков значительно расширила доступность для пользователей.

Robinhood Blockchain Division
Традиционный брокер Robinhood запустил токенизированные акции на Arbitrum для рынков ЕС (более 200 акций, без комиссий, 24/7). В настоящее время торговля по акциям происходит по обычным рыночным часам. Компания планирует собственную платформу «Robinhood Chain». Акции выросли на 220%+ с начала года — впечатляющая доходность, обусловленная рынками предсказаний, расширением крипты и интеграцией блокчейна.

xStocks / Backed Finance
Швейцарский эмитент, предоставляющий 1:1 хранение более 60 токенизированных акций. Торги преимущественно на децентрализованных и централизованных платформах. Акцент на соответствие требованиям ЕС и институциональную ликвидность. Раннее финансирование, без публичных сборов в 2025, но объем торгов превысил $300M сильное расширение партнеров на Solana, BNB Chain, Tron.

StableStock
Крипто-нейросервис, позволяющий получать доступ к реальным акциям через стейблкоины без традиционных банков. Запустили бета-версию StableBroker в августе 2025, партнерство по токенизированным акциям на BNB Chain в октябре 2025. Сейчас поддерживает более 300 US акций/ETF с ежедневным объемом торгов, приближающимся к $1M . Создает глобальную торговую инфраструктуру, основанную на стейблкоинах.

Aster (Фокус на бессрочных контрактах)
Мультицепочные бессрочные DEX (BNB Chain, Solana, Ethereum), предлагающие акции по типу (AAPL, TSLA и др.) с кредитным плечом до 100x. После TGE в сентябре 2025 объем торгов превысил $500B ежегодно, TVL — более $400М, база пользователей — 2М+. Позиционируется как инфраструктура для институциональных бессрочных контрактов.

Trade.xyz
Платформа токенизации пред-IPO (SpaceX, OpenAI) с использованием SPV-хранения. На ранней стадии, запуск тестнета в 2025, интеграция бессрочных контрактов через партнерства в экосистеме. Делает акцент на низкий порог входа и экспозицию к неликвидным активам.

Ventuals
Гиперликвидные пред-IPO бессрочные контракты (без реального владения, ценовое воздействие). Построены на стандарте HIP-3. Поддерживаются Paradigm. Быстрый запуск в 2025 с мульти-рынковыми запусками, позиционируются как крупный игрок в пред-IPO деривативах.

Jarsy
Фокус на соблюдении нормативных требований, токенизация частных акций (SpaceX, Anthropic, Stripe) на базе 1:1. $5M предпосев июнь 2025(, руководитель — Breyer Capital). Делает упор на proof-of-reserve и on-chain прозрачность. TVL растет, планируется механика дивидендов.

Индустриальный консенсус против контраргументов

Оптимистичный сценарий
Ведущие аналитики рассматривают токенизированные акции как инфраструктуру, а не спекуляцию. Технология позволяет «цифровую миграцию» активов — так же как интернет разрушил информационные силосы, блокчейн устраняет издержки расчетов, ломает географические барьеры и децентрализует посредников. Это не взрывной рост, а устойчивое развитие инфраструктуры в долгосрочной перспективе.

Пессимистичный сценарий
Некоторые считают, что токенизированные акции — это экзистенциальная угроза альткоинам. Когда институциональные активы конкурируют нативно за капитал, чисто спекулятивные токены становятся неактуальными. Экосистема делится на «реальные активы» (акции, товары) и «чистую крипту» (альткоины) — что создает сложную перестройку для проектов, зависящих от настроений.

Видение интеграции
Общий тренд: акции на блокчейне — это зрелость криптоиндустрии. От «альтернативных финансов» индустрия переходит к «двойной финансовой системе», функционирующей параллельно с традиционными рынками. Это увеличивает регуляторное давление, но привлекает институциональный капитал в масштабах.

Большие выводы: эволюция финансовой системы

Акции на блокчейне означают фундаментальный сдвиг в архитектуре финансов. На протяжении веков рынки ценных бумаг функционировали с учетом географических, временных и институциональных ограничений. Токенизация разрушает эти границы:

• Информационные барьеры исчезают (как ранний интернет)
• Участие становится по-настоящему глобальным (24/7, $10 минимально)
• Активы превращаются в составляемый код (DeFi-интеграция, программируемость)
• Посредники сокращаются (самостоятельное хранение, прозрачные протоколы)

Это не просто «акции перенесены на блокчейн». Это структурное переосмысление того, как активы движутся, рассчитываются и накапливают стоимость на глобальных рынках.

В 2025 году этот процесс только начался. В 2026 году ожидается ускорение внедрения по мере закрепления регуляторных рамок и масштабирования институциональных решений. Конвергенция блокчейна и акций — когда-то любопытное явление — становится фундаментальной инфраструктурой следующего поколения финансов.

Вопрос уже не в том, будут ли существовать токенизированные акции, а в том, как быстро традиционные рынки интегрируют их в качестве основных рельсов.

(Данный анализ носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Криптовалюты и блокчейн-активы связаны с существенными рисками. Участвуйте с должной осмотрительностью.)