FDV Насколько важен в криптовалюте? Разбираемся в этом спорном показателе на основе данных

在这轮牛市里，你一定听过"FDV"这个词。但老实说，很多人对它的理解还是一知半解。FDV 是一把双刃剑——有人拿它来评估项目的未来潜力，有人则把它当作虚假承诺的代名词。今天咱们就深入拆解一下这个争议指标背后的真相。

Что такое FDV? Простое объяснение

FDV — это Fully Diluted Valuation (полностью разбавленная рыночная капитализация), и объяснить его можно так: если все токены проекта будут выпущены на рынок, какая будет его общая рыночная стоимость.

Формула очень простая: FDV = текущая цена токена × общее предложение

Это похоже на расчет рыночной капитализации, но ключевое отличие в том, что: рыночная капитализация учитывает только обращающиеся токены, а FDV — все существующие и потенциальные токены, которые могут появиться в будущем.

Например, биткоин сейчас стоит $96.31K, общее предложение — 21 миллион монет, значит FDV по биткоину — $1923.94B. Это довольно реалистично, потому что предложение биткоина в основном уже определено. Но у многих новых проектов ситуация совсем иная — много токенов еще заблокировано, и когда они будут разблокированы, с какой скоростью — всё это полное неопределенности.

FDV и рыночная капитализация: кажется похожи, но на самом деле разные

Многие новички путают эти два понятия, но между ними огромная разница:

Рыночная капитализация — это про настоящее: учитывает только уже обращающиеся токены. Если у проекта 50 миллиардов токенов в обращении, а общее предложение — 100 миллиардов, то рыночная капитализация считается по первому числу.

FDV — это про будущее: включает все возможные токены — заблокированные, ожидающие выпуска, планируемые к добыче или созданию.

Почему это важно? Потому что это напрямую связано с вопросом: что произойдет при массовой разблокировке токенов?

Ужасные моменты разблокировки токенов: урок ARB

В марте 2024 года произошло событие, которое обернулось убытками для многих держателей.

Тогда ситуация с ARB была такой: на рынке было мало обращающихся токенов, FDV казался высоким. Но 16 марта было разблокировано сразу 1.1 миллиарда ARB — это увеличило обращающийся объем на 76%, почти вдвое.

Можно представить, к чему это привело: внезапно рынок получил огромный приток токенов, а спрос остался прежним. Инвесторы начали паниковать и продавать, чтобы зафиксировать прибыль до того, как другие тоже начнут сбрасывать. Это вызвало цепную реакцию — еще больше паники и падения цены.

По графику видно, что ARB начал слабеть еще до разблокировки, опустившись с $1.80–$2.00. После разблокировки цена упала более чем на 50%. Позже говорили, что неопределенность с ETH тоже повлияла, но нельзя отрицать, что масштабная разблокировка вызвала панические настроения и усилила распродажу.

Индикатор RSI мгновенно вошел в зону перепроданности, на графике появился медвежий крест — все признаки паники и распродажи.

Проекты с высоким FDV — действительно ли они надежны? Данные говорят

Если вы видите проект с очень высоким FDV, а обращающихся токенов мало — будьте осторожны. Статистика показывает, что такие проекты часто имеют одну общую черту: разблокировка токенов обычно сопровождается падением цены.

Почему так происходит? Есть две основные причины:

1. Ожидаемая распродажа
Трейдеры не глупы — они заранее прогнозируют, когда токены будут разблокированы. Как только узнают о предстоящем разблоке, профессиональные трейдеры начинают выводить свои активы, чтобы избежать давления. Мелкие инвесторы, видя, что крупные игроки продают, тоже начинают продавать.

2. Паническая цепная реакция
Как только начинается распродажа, все словно домино — начальный сброс цены вызывает страх у других, и они тоже начинают продавать. Эта самореализующаяся пророческая цепочка зачастую сильнее самого эффекта разблокировки.

Плюсы FDV: не стоит его полностью недооценивать

Но это не значит, что FDV — совсем бесполезный показатель. Для некоторых инвесторов он все же важен:

1. Понимание будущего потенциала
Если вы держите токены долгосрочно и верите в проект, FDV помогает понять, какой масштаб рынка может быть при успехе. Он помогает планировать сценарии на 10, 20 лет.

2. Сравнение проектов
Когда сравниваете два разных проекта, просто смотреть на рыночную капитализацию — не всегда честно, потому что у них разные графики выпуска токенов. Использование FDV позволяет сравнить их на одной базе.

Проблемы FDV: почему его называют “шуткой”

Честно говоря, у FDV есть и минусы:

1. Заложен на множестве предположений
FDV предполагает, что все запланированные токены в итоге будут выпущены. Но команда может изменить планы — например, сжечь часть токенов, чтобы уменьшить общее предложение. Такие предположения не всегда оправданы.

2. Игнорирует важнейшие аспекты
FDV учитывает только количество токенов, полностью игнорируя реальную ценность проекта. Токен с высоким FDV, но без реального применения, без пользователей и сильного сообщества — ничто. Многие проекты так и остаются красивыми рассказами без реальной ценности.

3. Легко использовать в маркетинге
Новые проекты любят задавать низкую стартовую цену и огромный объем токенов, чтобы FDV казался огромным — “потенциал безграничен”. Но зачастую это просто маркетинговый трюк, за которым скрывается риск.

Исторические примеры: Filecoin, ICP и другие

Помните ли вы Filecoin (FIL)? Или Internet Computer (ICP)? А также Serum (SRM)?

Эти проекты в свое время привлекли много внимания благодаря высокому FDV, крупным инвестициям и хайпу. Вначале рост был впечатляющим. Но потом, когда стало ясно, что реальные применения у них мало, рынок развернулся — цены рухнули и не вернулись к прежним максимумам.

Именно такой сценарий повторяется и сейчас с трендами вроде DePIN, RWA — красивые истории, большие обещания, но слабая реализация.

Как понять, что проект — “ловушка с высоким FDV” или “настоящий потенциал”?

Обратите внимание на несколько аспектов:

1. График выпуска токенов
Есть ли у проекта четкий, прозрачный план разблокировки? Выпуск идет поэтапно или сразу? Чем прозрачнее и равномернее — тем безопаснее.

2. Реальное применение проекта
Помимо FDV — что проект реально решает? Есть ли активные пользователи? Рост TVL (общая заблокированная стоимость)? Например, Layer 2 решения вроде Arbitrum, несмотря на разблокировки, остаются живыми благодаря сильной экосистеме и реальным приложениям.

3. Рыночная ситуация
В бычьем рынке все растет, и проекты с высоким FDV могут казаться перспективными. Но при смене тренда такие проекты чаще всего первыми падают.

4. Команда и инвесторы
Действительно ли команда и инвесторы верят в проект? Или это просто быстрый способ заработать? Есть ли у проекта техническая база и опыт? Всё это показывает его реальное качество.

Итог: FDV — не враг, а зеркало

Обозначать FDV как шутку — неправильно, а считать его священной книгой — тоже неправильно. Это всего лишь один из показателей, как PE у акции — полезен, но не определяет всю картину.

Главный риск — не в самом высоком FDV, а в вашем понимании проекта. Перед инвестированием в проект с высоким FDV обязательно изучите график разблокировок, поймите экономическую модель, оцените реальный спрос.

Не позволяйте ярким цифрам FDV сбивать с толку — важнее понять, сможет ли проект выжить и реализовать свои обещания. Это и есть ключ к его долгосрочной ценности.