Правда о сделках на перенос: как зафиксировать прибыль от ценовых разрывов

Кэрри-трейды — одна из самых захватывающих арбитражных возможностей в криптовалюте — и одновременно одна из самых недооценённых. Основная идея кажется простой: спреды между спотовыми и фьючерсными ценами редко движутся синхронно, и опытные трейдеры используют эти ценовые разрывы для получения стабильной прибыли. Но есть один нюанс — это не так безрисково, как кажется.

Как на самом деле работает кэрри-трейд

В своей основе кэрри-трейд — это нейтральная к рыночной позиции арбитражная стратегия. Вы одновременно покупаете актив на спотовом рынке и продаёте его коротко на фьючерсном или бессрочном своп-рынке. Поскольку одна позиция приносит прибыль, когда другая терпит убытки, стратегия не зависит от направления движения цены. Ваша прибыль полностью формируется за счёт разницы цен между двумя рынками.

Механика проста:

• Купить 1 BTC по спотовой цене (say, $25,000)
• Продать коротко фьючерсный контракт на тот же 1 BTC по более высокой цене ($25,200)
• Дождаться слияния цен к моменту расчёта
• Закрыть обе позиции и забрать $200 разницу

Это слияние практически гарантировано, потому что цены фьючерсов математически должны совпадать со спотовыми к моменту расчёта. Чем дольше до истечения, тем шире могут быть эти спреды — и тем больше денег могут заработать трейдеры.

Два рынка, две механики

Фьючерсные кэрри-трейды

На традиционных фьючерсах всё просто. Спред между спотовой и фьючерсной ценой сокращается по мере приближения к дате расчёта. Когда цена фьючерса выше спота (состояние рынка, называемое контанго), вы осуществляете классический кэрри-трейд. Когда она опускается ниже спота (б backwardation), вы меняете стратегию.

Бессрочные свопы

Бессрочные свопы усложняют ситуацию — но и создают новые возможности для прибыли. Без фиксированной даты расчёта цены могут оставаться разобщёнными с спотовыми длительное время. Однако в перпетуальных свопах есть механизм, называемый фондирование (funding rate), который периодически заставляет цены сближаться.

Вот в чём фишка: когда цена перпетуа выше спота, ставки финансирования обычно положительные, то есть держатели длинных позиций платят коротким. Если вы ведёте кэрри-трейд (long spot, short перпеты), вы получаете эти платежи, ожидая слияния цен. Этот двойной поток прибыли — и за счёт ставки финансирования, и за счёт сужения спреда — делает перпетуальные кэрри-трейды очень привлекательными для многих трейдеров.

Реальные цифры: три сценария, показывающих, почему это работает

Сценарий А: Цена взлетает Вы покупаете BTC по $25,000 на споте и shortите фьючерс по $25,200. К моменту истечения BTC торгуется по $30,000.

• Спот: продаёте за $30,000 = +$5,000 прибыли
• Фьючерс: закрытие по $30,000 = -$4,800 убытка
• Итог: +$200 (заблокировано при входе)

Сценарий Б: Цена падает Тот же вход. К моменту истечения BTC стоит $15,000.

• Спот: продаёте за $15,000 = -$10,000 убытка
• Фьючерс: закрытие по $15,000 = +$10,200 прибыли
• Итог: +$200 (заблокировано при входе)

Сценарий В: Цена остаётся стабильной Тот же вход. К моменту истечения BTC всё ещё по $25,000.

• Спот: продаёте за $25,000 = без убытка
• Фьючерс: закрытие по $25,000 = +$200 прибыль
• Итог: +$200 (заблокировано при входе)

Вот в чём прелесть кэрри-трейдов — прибыль практически заранее определена при входе, независимо от ценового движения.

Почему криптовалютные рынки делают это особенно привлекательным

Традиционные финансы уже десятилетиями используют кэрри-трейды. Но крипта — другая. Рынки здесь более волатильны и менее эффективны, что означает, что спреды между спотом и фьючерсами регулярно раздуваются — особенно во время резких движений. Бурный памп или дамп часто создаёт временные дислокации, которые опытные трейдеры могут использовать.

Кроме того, ставки финансирования в крипте могут достигать поразительных уровней во время рыночной паники. Когда все заёмные средства задействованы и длинные позиции доминируют, ставки финансирования взлетают — превращая медленный отток дохода в действительно привлекательные выплаты для нейтральных трейдеров.

Профессиональные и институциональные трейдеры тихо зарабатывают на этом серьёзные деньги.

Настоящие риски, о которых никто не говорит

Но прежде чем идти ва-банк, важно понять, на что вы подписываетесь.

Заблокированные капиталы

Кэрри-трейды требуют значительных капиталовложений при относительно скромной прибыли. Спреды обычно узкие — часто всего 0.5-2% в месяц. Чтобы сделать эти стратегии выгодными, нужен серьёзный объём. Эти деньги можно было бы вложить в другие активы с потенциально большими движениями.

Проблемы с ликвидностью

Одновременное исполнение обеих ног — сложнее, чем кажется. Проскальзывание, риск исполнения и несоответствие по времени могут съесть вашу прибыль. Если сработает только одна нога, вы внезапно окажетесь под риском направления — что сводит на нет всю стратегию.

Опасности с кредитным плечом

Некоторые трейдеры используют кредитное плечо на фьючерсной стороне для повышения доходности. Но плечо превращает низкорискованную сделку в потенциальную ликвидацию. Если рынок пойдёт против вашей позиции с плечом, вас могут вынести по сделке, которая изначально задумывалась как безрисковая.

Риски, связанные с перпетуальными свопами

Перпетуальные свопы могут оставаться разобщёнными с ценой спота очень долго. Если рынок перейдёт из контанго в backwardation, вы можете оказаться застрявшим в убыточной позиции на недели или месяцы без ясного выхода. Либо вы терпите убытки, либо ждёте — а это значит пропустить другие возможности.

Проблемы с исполнением

Даже просто получить исполнение — риск. Комиссии за крупные позиции могут стать значительным бременем для прибыли, особенно если сработает только одна нога.

Стратегия: контанго vs. backwardation

Рынки чередуются между двумя состояниями:

Контанго (фьючерсная цена > спотовая): классическая схема кэрри-трейда. Покупаете спот, shortите фьючерс. Ждёте слияния. Получаете прибыль.

Backwardation (фьючерсная цена < спотовой): меняете местами. Short спот, long фьючерс. Механизм всё равно работает — только в обратную сторону.

Опытные трейдеры следят за этими циклами и используют подходящую стратегию. Некоторые создали целые торговые системы, основанные на выявлении и масштабном исполнении этих стратегий.

Почему крипто-трейдеры любят это

В нестабильных, неопределённых рынках, где никто не может предсказать направление, кэрри-трейды предлагают по-настоящему нейтральный к рынку способ получения прибыли. Вам не нужно гадать, пойдёт ли Bitcoin на $100k или до $10k. Важно, чтобы спреды нормализовались — и они всегда это делают.

Для институциональных и опытных трейдеров это привлекательная доходность с учётом риска, особенно во время волатильных периодов, когда спреды расширяются значительно.

Для розничных трейдеров — это способ участвовать в профессиональных стратегиях без необходимости сильных рыночных прогнозов. Вы не делаете ставку на направление — вы делаете ставку на математику.

Как начать

Механика реализуема на большинстве крупных платформ. Покупаете на споте, shortите фьючерс, следите за позициями, закрывайте, когда спреды сужаются. Главное — правильно исполнить обе ноги и не попасть в ловушку рыночных разворотов, которые могут оставить вас в убыточных позициях.

Некоторые платформы предлагают блок-трейдинг или мульти-ордеры, гарантирующие одновременное исполнение, что снижает риск. Если вы серьёзно настроены масштабировать эти стратегии, ищите платформы с поддержкой таких функций.

Итог

Кэрри-трейды — особенно с бессрочными свопами — представляют собой одну из самых интересных арбитражных возможностей в крипте. Они не яркие и не обещают удвоение портфеля за ночь. Но для трейдеров, ценящих стабильную, нейтральную к рынку доходность и обладающих необходимым капиталом и инструментами, они действительно привлекательны.

Главное — понять механизмы и риски. Когда спреды расширяются — зарабатывайте. Когда сужаются — выходите. И всегда помните: спред — это ваш доход, всё остальное — шум.