Рост INR/USD сигнализирует о технической силе несмотря на макроэкономические препятствия и отток иностранных инвестиций

Индийская рупия продемонстрировала заметное восстановление по отношению к доллару США, пара INR/USD выросла более чем на 1%, приближаясь к уровню 90.00, откатившись от предыдущего пика 91.56. Этот рост отражает целенаправленные усилия по стабилизации со стороны Резервного банка Индии через стратегические интервенции как на спотовом, так и на рынке NDF, при активной поддержке со стороны государственных банковских учреждений, поставляющих доллары США для поддержки стабильности национальной валюты. Восстановление происходит на фоне устойчивого оттока капитала, поскольку иностранные институциональные инвесторы сохраняют чистые продажи в течение большей части 2024 года, только в декабре сократив портфели примерно на Rs. 23 455,75 crore — что в относительных терминах равно 12 миллионам индийских рупий в стоимости корректировок.

Ослабление валюты, обусловленное многоуровневыми структурными проблемами

Производительность индийской рупии в этом году вызывает тревогу у политиков. Понижаясь почти на 6,45% с начала года, она стала самой слабой среди азиатских валют по отношению к доллару США. На руппу оказывают давление многочисленные факторы: отсутствие торгового соглашения между США и Индией нарушило нормальные потоки капитала, одновременно увеличивая спрос на импорт среди индийских предприятий, стремящихся обеспечить долларовые поставки перед возможным введением тарифов.

Отток капитала остается особенно острым, поскольку иностранные институциональные инвесторы выступают в роли чистых продавцов в семи из одиннадцати месяцев этого года. Эта устойчивое движение к выкупу активов отражает переориентацию инвесторов от индийских акций, что усугубляется неопределенностью вокруг двусторонних торговых переговоров. Каждый месяц оттока усиливает спрос на доллары среди импортеров, пытающихся урегулировать обязательства, создавая дополнительное давление на девальвацию рупии независимо от действий RBI.

Взвешенная реакция RBI и перспективы политики

Глава банка Санжай Мальхотра заявил о решимости центрального банка поддерживать валюту, одновременно сохраняя свои более широкие макроэкономические цели. В недавних комментариях для Financial Times он отметил, что процентные ставки «останутся низкими на более длительный период», что свидетельствует о приоритете RBI поддержке роста экономики в ущерб агрессивному ужесточению монетарной политики, несмотря на давление на валюту.

Особенно Мальхотра отметил, что недавние данные по ВВП удивили политиков, что побудило RBI усовершенствовать свои прогнозные модели. Его оценка указывает, что возможное торговое соглашение между США и Индией может дать до 0,5% дополнительного роста ВВП, что свидетельствует о том, что стабилизация валюты и нормализация торговли рассматриваются как взаимосвязанные задачи, требующие согласованных решений.

Сила доллара США отражает волатильность экономических данных

Доллар США восстановил позиции после временного спада, индекс доллара (DXY) вырос на 0,17% и приблизился к уровню 98,40 в среду. Восстановление последовало за слабостью во вторник, когда индекс протестировал восьминедельные минимумы около 98,00, что демонстрирует чувствительность потоков долларов к экономическим публикациям США.

Недавние данные по рынку труда показали смешанную картину: совокупные данные по численности нефермерских предприятий за октябрь и ноябрь показали рост безработицы до 4,6%, что является самым высоким уровнем с сентября 2021 года. В то время как экономика потеряла 105 000 рабочих мест в октябре и добавила 64 000 в ноябре, участники рынка признают, что правительственный шатдаун исказил эти показатели, ограничивая их влияние на решения Федеральной резервной системы.

Более широкие экономические показатели также ослабли. Рост розничных продаж в октябре замедлился по сравнению с предыдущим месяцем, не достигнув ожидаемых 0,1%, а предварительные данные PMI за декабрь показали снижение Индекса в совокупности до 53,0 с 54,2 в ноябре. Рост активности в частном секторе замедлился, несмотря на некоторую устойчивость.

Тем не менее, стратеги по инвестициям остаются скептичны относительно того, что эти данные изменят траекторию Федеральной резервной системы. Данные CME FedWatch показывают, что рынки закладывают минимальную вероятность снижения ставок на январском заседании 2026 года. Предстоящий релиз Индекса потребительских цен за ноябрь в четверг предоставит важный контекст для инфляционных тенденций на 2025 год.

Техническая картина: консолидация INR/USD с определенными зонами поддержки

С технической точки зрения, пара INR/USD в настоящее время торгуется около 90.5370, удерживая позицию выше 20-дневной экспоненциальной скользящей средней (EMA), расположенной на уровне 90.1278. Такая конфигурация сохраняет конструктивный настрой, хотя импульс ослаб от недавних экстремумов. Индекс относительной силы (RSI) сейчас равен 59.23, выше нейтральной средней линии 50, что указывает на остаточный положительный импульс после выхода из перекупленности выше 70.

Восходящая 20-дневная EMA продолжает обеспечивать динамическую поддержку, и пока пара торгуется выше этой скользящей средней, техническая картина склоняется к более высоким уровням. Риск отката существует, при этом определенная зона поддержки охватывает уровни 89.9556 и 89.8364. Закрытие ниже этого диапазона на дневном таймфрейме сигнализирует о консолидационной тенденции, тогда как устойчивые покупки выше этих уровней предполагают возможность дальнейшего укрепления.

Понимание динамики валют и макроэкономических факторов

Чувствительность индийской рупии к внешним факторам остается высокой. Структурная зависимость страны от импорта сырой нефти означает, что цены на энергоносители напрямую влияют на валютные рынки, а доминирование доллара США в международной торговле создает внутренний тренд на девальвацию при ускорении импорта. Потоки иностранных инвестиций — как прямых, так и портфельных — служат важными ориентирами оценки.

Возможности вмешательства RBI и ставка процента являются ключевыми политическими инструментами. Повышение процентных ставок обычно укрепляет рупию за счет повышения привлекательности carry trade, когда международные инвесторы ищут положительную реальную доходность (номинальные ставки минус инфляция). RBI ориентируется на уровень инфляции около 4%, используя корректировки ставок как основной рычаг.

Макроэкономические фундаментальные показатели, формирующие долгосрочную динамику рупии, включают темпы роста ВВП, динамику торгового баланса и относительную инфляцию по сравнению с странами-соседями. Более сильный экономический рост обычно привлекает зарубежный капитал, повышая спрос на рупию. В то же время, инфляция, значительно превышающая показатели торговых партнеров, снижает конкурентоспособность, создавая давление на валюту через снижение экспортных объемов и рост импорта. Взаимодействие между инфляционными динамиками и реакциями RBI на ставки создает сложные обратные связи: более высокая инфляция может оправдать ужесточение политики, что в конечном итоге поддержит валюту за счет эффектов повышения ставок, или ускорит девальвацию, если внутренние показатели конкурентоспособности ухудшатся.