USD/INR достигает неизведанных высот: как многоквартальные давления меняют рынок валют Индии

Идеальный шторм: бегство капитала и фискальные ветры усиливают слабость рупии

Валюта Индии продолжает сталкиваться с беспрецедентным давлением на обесценивание, при этом пара USD/INR преодолела новые рекордные уровни около 90.30 на открытии среды. Это третий подряд торговый день снижения рупии по отношению к доллару. Конвергенция двух основных структурных факторов — постоянного вывода иностранного капитала и расширения фискальных дисбалансов — создала сложную ситуацию для валютных резервов Индии.

Исход иностранных средств стал особенно острым в начале декабря. Инвестиционные институты за понедельник и вторник collectively ликвидировали акции на сумму Rs. 4 813,61 crore. Это давление на продажу продолжает пятимесячную тенденцию чистых оттоков, сигнализируя о сохраняющейся нерешительности зарубежных управляющих портфелями относительно индийской оценки акций. Ухудшение квартальных потоков капитала говорит о stark-истории: в третьем квартале чистые притоки сократились до всего лишь $0,6 млрд, что является драматическим разворотом по сравнению с $8 миллиардом, зафиксированным в предыдущем квартале — сдвиг, который подчеркивает, насколько быстро меняется настроение инвесторов внутри одного квартала.

Внешняя позиция Индии дополнительно напряглась из-за повышения импортных тарифов, введенных США, что расширило дефицит платежного баланса. Эта комбинация оттоков портфеля и торговых дисбалансов представляет собой структурное торможение для рупии, выходящее за рамки обычной динамики валютной торговли.

Парадокс доллара: глобальная слабость на фоне политической неопределенности в США

Интересно, что борьба индийской рупии против доллара США происходит даже в то время, как сам доллар в целом снижается на международных рынках. Индекс доллара США, измеряющий его эффективность по шести основным валютам, торгуется примерно на 0,12% ниже на уровне 99,20, чуть выше своего месячного минимума в 99,00.

Это явное несоответствие отражает растущие спекуляции о возможных изменениях в руководстве Федеральной резервной системы. Советник по экономике Белого дома Кевин Хассетт стал одним из ведущих претендентов на пост председателя ФРС после окончания срока Джерома Пауэлла, запланированного на май 2026 года. Во время недавних выступлений на мероприятии в Белом доме президент Трамп явно упомянул Хассетта как «потенциального» кандидата, описывая его как «уважаемого человека».

Участники рынка обеспокоены последствиями такого перехода руководства. Если Хассетт возьмет на себя руководство ФРС, неизбежно возникнут вопросы о независимости института и о том, будут ли решения по денежно-кредитной политике склонны поддерживать экономические цели администрации Трампа. Напомним, что Трамп ранее выражал недовольство ограничительной позицией Пауэлла, утверждая, что инфляционное давление требует более мягких условий монетарной политики.

Если Хассетт будет выбран, его склонности к политике — возможно, согласованные с приоритетами администрации — могут оказать давление на снижение стоимости доллара по отношению к рупии в будущем.

Монетарный перекресток Индии: решение RBI по ставкам на горизонте

На фоне внешней волатильности все взгляды сейчас обращены к запланированному в эту пятницу объявлению о монетарной политике Банка Индии. Рыночный консенсус ожидает снижение репо-ставки на 25 базисных пунктов до 5,25%. Это ожидание отражает траекторию инфляции в Индии, которая оставалась комфортно ниже диапазона 2%-6%, установленного центральным банком, в течение последних месяцев.

Такое корректирование политики, хотя и может поддержать рост, может дополнительно расширить разницу в процентных ставках между активами Индии и США — развитие, которое обычно оказывает давление на валюту, снижая привлекательность инвестиций, номинированных в рупиях, для международных капиталовложений.

Техническая позиция: условия перекупленности сигнализируют о риске консолидации

С точки зрения графического анализа, USD/INR торгуется на уровне 90.2145 в среду утром, обновив предыдущие рекорды. 20-дневная экспоненциальная скользящая средняя продолжает расти, а ценовое движение удерживается выше этого ключевого индикатора — развитие, укрепляющее бычий импульс в краткосрочной перспективе.

Однако индекс относительной силы (RSI) поднялся до 72,86, что указывает на условия перекупленности. Исторически такие высокие показатели импульса часто предшествуют фазам консолидации перед следующими направленными движениями. Наклон 20-дневной EMA ускоряется, что говорит о сохранении краткосрочного контроля со стороны покупателей, а откаты, скорее всего, найдут поддержку на этом уровне — 89,2748.

Ключевые уровни впереди включают возможный пробой ниже 20-дневной EMA по закрытию дня, что сигнализирует о снижении восходящего давления. Напротив, устойчивая торговля выше этого уровня укрепляет тенденцию к дальнейшему укреплению доллара по отношению к рупии.

Понимание уязвимости рупии: ключевые структурные факторы

Рупия занимает уникальное положение среди мировых валют благодаря своей чувствительности к внешним факторам. Несколько механизмов определяют эту чувствительность:

Зависимость от сырья: Значительная зависимость Индии от импорта нефтепродуктов означает, что цены на нефть напрямую влияют на внешнеэкономический баланс и динамику валюты. Рост цен на нефть требует большего расходования долларов, создавая давление на обесценивание рупии.

Центральность доллара: Поскольку международная торговля в основном ведется в долларах США, движение зеленого бумага по отношению к другим валютам по сути влияет на ценообразование и конкурентоспособность индийской внешней торговли.

Динамика потоков капитала: Иностранные инвестиции — как прямые, так и портфельные — являются важнейшим источником валютных поступлений. Когда международные инвесторы сокращают вложения в индийские активы, последующий вывод капитала сокращает спрос на рупии и увеличивает предложение.

Операционная структура RBI: Резервный банк активно управляет курсом через прямое вмешательство на валютном рынке, дополняемое корректировками процентных ставок. Повышение ставок обычно привлекает международный капитал, ищущий привлекательные доходы в рупиях, поддерживая валюту через механизм carry trade.

Макроэкономические взаимосвязи: На курс рупии влияют такие показатели, как инфляция по сравнению с торговыми партнерами, разница в реальных процентных ставках, динамика роста ВВП, структура торгового баланса и общий климат риск-аппетита. Сильный экономический рост обычно привлекает иностранные инвестиции, укрепляя рупию. В то время как повышенная инфляция, особенно превышающая показатели других стран, действует как негативный фактор для валюты, отражая внутреннюю девальвацию и повышая издержки на экспорт.

Взаимодействие этих факторов — особенно при их одновременном давлении, как сейчас — объясняет, почему рупия сталкивается с такими серьезными вызовами обесценивания в настоящее время.

Предстоящие данные в повестке дня: участники рынка ожидают публикации данных по изменению занятости ADP за ноябрь и индексу деловой активности ISM Services PMI, оба запланированы на часы североамериканской торговли. Экономисты прогнозируют добавление примерно 10 000 рабочих мест в частном секторе — значительно ниже октябрьских 42 000, а индекс PMI для сферы услуг ожидается на уровне 52,1 против 52,4.