Объяснение мгновенных займов: инновация в высокорискованном DeFi-кредитовании, которая меняет криптовалютные рынки

Мгновенные займы представляют собой одну из самых увлекательных — и спорных — инноваций в области децентрализованных финансов. В июне 2023 года трейдер продемонстрировал как потенциал, так и риски этой технологии, одолжив 200 миллионов долларов без залога, чтобы затем заработать 3,24 доллара после выполнения серии сложных транзакций с токенами. Этот, казалось бы, абсурдный результат иллюстрирует, почему мгновенные займы остаются предметом горячих споров в криптоэкосистеме.

Понимание мгновенных займов: изменение правил игры в DeFi

В своей основе мгновенные займы — это услуги незалогового кредитования, доступные через децентрализованные приложения, работающие на блокчейн-сетях. В отличие от традиционных финансов, где получение крупного кредита требует залога, кредитной истории и длительных процедур одобрения, мгновенные займы полностью устраняют эти барьеры.

Что же в этом ловушка? Заемщики должны вернуть всю сумму займа плюс комиссии в рамках одной транзакции в блокчейне — обычно за считанные секунды. Основными поставщиками таких услуг выступают протоколы DeFi, такие как MakerDAO и Aave. Если заемщик не возвращает средства до завершения транзакции, смарт-контракт автоматически отменяет все действия, возвращая заимствованный криптоактив в резервы протокола, как будто транзакция никогда не происходила.

Этот механизм представляет собой кардинальное отличие от традиционного кредитования, позволяя трейдерам мгновенно получать доступ к крупным капиталам для конкретных торговых возможностей.

Механизм работы мгновенных займов: смарт-контракты как цифровые стражи

Мгновенные займы функционируют через смарт-контракты — самовыполняемый код, размещённый в блокчейн-сетях. Эти цифровые соглашения постоянно отслеживают, успешно ли заемщики возвращают свои займы в рамках одной транзакции.

Вот как это происходит: когда трейдер запрашивает средства мгновенного займа, смарт-контракт выполняет проверку по завершении транзакции. Если в реестре подтверждается, что заемные активы и комиссии возвращены протоколу, контракт одобряет транзакцию и позволяет заемщику оставить любую полученную прибыль. Если же возврат не происходит, контракт мгновенно отменяет все действия, связанные с заимствованными средствами, возвращая капитал в казну dApp.

Эта автоматическая система исполнения исключает необходимость в залоге, посредниках или доверительных соглашениях — сама блокчейн-сеть гарантирует соблюдение условий.

Как трейдеры используют мгновенные займы: практические применения в DeFi

Мгновенные займы позволяют реализовать несколько сложных торговых стратегий, которые в традиционных финансах были бы невозможны или слишком дорогими.

Использование ценовых диспропорций

Арбитражеры постоянно ищут на нескольких биржах ценовые несоответствия. Когда Ethereum торгуется по 2 500 долларов на централизованной платформе и по 2 750 долларов на децентрализованной бирже, трейдеры берут займ через мгновенные займы, чтобы воспользоваться этим разрывом. Они покупают недооценённый актив, сразу же продают его по более высокой цене, возвращают займ и комиссии и забирают разницу — всё за миллисекунды. Такие стратегии автоматизируют торговые боты и алгоритмы высокой частоты.

Стратегическая самоликвидация

Иногда заемщики сталкиваются с убыточными позициями, когда штрафы за ликвидацию превышают возможную прибыль. Мгновенные займы предоставляют альтернативу: взять займ, чтобы погасить существующий кредит, обменять залог, обеспечить новый займ под другой залог и погасить мгновенный займ за счёт доходов от новой сделки. Эта стратегия выгодна, когда комиссии за мгновенные займы значительно ниже стоимости ликвидации.

Реструктуризация залога

Стоимость активов непредсказуема. Трейдер, заложивший Ethereum, может столкнуться с риском маржин-колла, если цена ETH упадёт, в то время как он предпочитает держать Wrapped Bitcoin. Вместо полного закрытия позиции он может использовать мгновенные займы для реструктуризации: взять временный займ, погасить исходный, обменять залог с ETH на wBTC, открыть новый займ под желаемый актив и закрыть обязательство по мгновенному займу.

Уравнение рисков: почему мгновенные займы остаются спорными

Несмотря на инновационный потенциал, мгновенные займы создают значительные уязвимости в экосистеме DeFi. Их популярность среди крупных трейдеров может привести к системной нестабильности.

Технические уязвимости

Мгновенные займы полностью зависят от качества кода смарт-контрактов. Ошибки, баги или логические недочёты могут привести к эксплуатации протоколов. Несколько крупных хакерских атак использовали мгновенные займы для вывода миллиардов долларов из DeFi-платформ. Трейдерам, рассматривающим возможность использования мгновенных займов, рекомендуется работать только с протоколами, прошедшими прозрачные сторонние аудиты и имеющими хорошую репутацию.

Опасения манипуляций рынком

Внезапное внедрение огромных капиталов может вызвать неожиданные колебания цен на биржах. Хотя арбитражные мгновенные займы теоретически исправляют ценовые диспропорции, иногда такие транзакции усиливают волатильность, вызывая проскальзывание, которое превращает ожидаемую прибыль в убытки.

Проблема прибыльности

Успех с мгновенными займами никогда не гарантирован. Конкуренция среди алгоритмических трейдеров, ищущих арбитражные возможности, усилилась. Когда тысячи ботов охотятся за одними и теми же диспропорциями, окно для получения прибыли сокращается до микросекунд. Трейдер, взявший займ в 200 миллионов долларов и заработавший всего 3 доллара, — яркий пример этой суровой реальности.

Помимо основных комиссий за займ, трейдеры платят сетевые сборы (которые могут быть значительными на перегруженных блокчейнах), налоги на прирост капитала и возможные убытки из-за проскальзывания — разницы между котировочной ценой и фактической ценой исполнения. Когда проскальзывание слишком велико, оно полностью съедает прибыль или приводит к убыткам.

Что происходит, если мгновенные займы идут не так: последствия для заемщиков

Автоматизированный характер мгновенных займов означает, что неудача в возврате влечёт за собой немедленные и серьёзные последствия.

Если заемщик не может вернуть средства в течение транзакционного окна, смарт-контракт автоматически отменяет все действия. Вся транзакция не выполняется, а значит:

• Все позиции, открытые с использованием заимствованных средств, мгновенно закрываются
• Уже оплаченные сетевые сборы валидаторам теряются — они могут быть очень большими на перегруженных блокчейнах
• Любой залог остаётся под угрозой, если сложные стратегии с кредитным плечом не сработали
• В сообществе DeFi возникает репутационный урон, поскольку доверие — ключевой фактор, а дефолты видны на прозрачном блокчейне
• Сложные арбитражи или позиции с кредитным плечом могут оставить трейдеров с катастрофическими убытками

Могут ли мгновенные займы приносить стабильную прибыль?

Хотя прибыльные сделки с мгновенными займами случаются, они скорее исключение, чем правило. Конкуренция среди алгоритмических трейдеров, стремящихся поймать арбитражные возможности, значительно сокращает число выгодных случаев.

Математика работает против большинства розничных трейдеров: даже если стратегия набирает обороты, чтобы покрыть все расходы — сетевые сборы, комиссии протоколов, проскальзывание — необходимо иметь достаточно преимущества. Большинство пользователей обнаруживают, что теоретическая прибыль исчезает после учета всех затрат.

Реальность такова, что мгновенные займы — это инструмент для опытных участников рынка с развитой технологической инфраструктурой. Для обычных трейдеров риск значительно превышает потенциальную доходность.

Общий спор в DeFi

Криптосообщество остаётся разделённым во мнениях о конечной ценности мгновенных займов. Сторонники подчёркивают их роль в обнаружении цен и повышении эффективности рынка. Критики утверждают, что они создали новый вектор атак для протоколов DeFi, увеличили системную уязвимость и позволили сложные схемы эксплуатации, подрывающие доверие розничных участников.

По мере развития DeFi, мгновенные займы, вероятно, останутся одновременно и инновацией, и предметом пристального внимания как потенциальный фактор дестабилизации, требующий внедрения протокольных мер предосторожности.